Jeffrey Gundlach, de DoubleLine, vio el farol de la Fed a finales del mes pasado, al decir a los inversores durante una entrevista que sospechaba que el banco central estaba simplemente "suponiendo" que el impacto de la inflación era "transitorio".
Desde entonces, no se han hecho más que recibir señales de que las presiones inflacionistas están creciendo en la economía estadounidense, mientras un número creciente de inversores está de acuerdo con Gundlach.
El otro día, DoubleLine publicó una grabación de otra charla dada por Gundlach en la que profundizó en el tema de la inflación, al tiempo que discutía otras cuestiones como las perspectivas del dólar estadounidense frente a la agenda de impuestos y gastos del presidente Biden.
En el transcurso de una conversación de más de una hora, acompañada por un paquete de diapositivas con algunos de los gráficos favoritos de Gundlach, abordó algunos temas clave que, en su opinión, podrían amenazar la capacidad de la Reserva Federal para respaldar los mercados financieros.
Comenzó criticando el plan de Joe Biden de aumentar los impuestos sobre las ganancias de capital a los contribuyentes con más de un millón de dólares en ganancias, argumentando que el temor a un aumento de los impuestos sobre las ganancias de capital ya está pesando en el mercado.
Gundlach argumentó que las acciones de alta beta y otras inversiones especulativas como el bitcoin son las que más pueden perder debido a un aumento de las ganancias de capital. Al fin y al cabo, ¿quién va a querer arriesgarse en una apuesta arriesgada si tiene que dar la mitad de sus ganancias al gobierno?
"Hoy es un día importante porque el presidente ha cumplido, si quieres llamarlo así, su promesa de empezar a subir los impuestos y el impuesto sobre las ganancias de capital, si ganas más de un millón de dólares al año en California, si se aprueba la propuesta que se ha lanzado hoy, será del 57%, es decir, el impuesto federal más el impuesto de California, y creo que va a tener algunos efectos muy significativos que empezamos a ver en el momento en que se lanza esta propuesta. Hoy hemos visto que el bitcoin, una inversión muy especulativa, ha bajado unos 20 puntos desde su máximo en las últimas dos semanas y, obviamente, mucha gente se lo pensaría dos veces antes de especular con algo como el bitcoin si sintieran que si ganan, el 57 por ciento de una apuesta altamente especulativa iría a parar al gobierno federal, pero el mercado de valores también cayó bruscamente, no es de extrañar que la gente no haya estado contemplando esto ya."
A continuación, se lanzó a criticar la adopción por parte del gobierno federal de una política monetaria similar a la de la MMT, que fusiona el gasto fiscal y el estímulo monetario para tratar de disimular los daños económicos causados por el COVID-19.
Fuente: ZeroHedge, DoubleLine
Entre los cheques de estímulo, que supuestamente eran temporales, y todas las ampliaciones de las prestaciones por desempleo y de otro tipo, el porcentaje de los ingresos personales compuesto por los pagos del gobierno se disparó, algo que también vimos en los recientes datos de gasto cuando observamos que el 34% del gasto de los hogares el mes pasado procedía del gobierno.
"Lo que este gráfico representa es el porcentaje de ingresos personales, una estadística del gobierno, que se compone de regalos del gobierno, lo que llamamos pagos de transferencia, en los años 60 era de casi el cinco por ciento."
Los billones de pagos aprobados por el Congreso causaron que el déficit, que ya se había disparado bajo el presidente Trump, se ampliara aún más.
Fuente: ZeroHedge, DoubleLine
Mientras el balance de la Fed se disparó a medida que el banco central monetizaba gran parte de la nueva deuda.
Fuente: ZeroHedge, DoubleLine
Gundlach también señaló que el aumento de la deuda no refleja totalmente la cantidad de dinero que debe el gobierno federal. También hay pasivos no financiados que, cuando se combinan con toda la deuda local, estatal y federal, dejan a los ciudadanos estadounidenses colgados con 163 billones de dólares. Eso es más de 5 veces la deuda nacional de 28 billones de dólares
"Los programas de donaciones del gobierno y los programas que se pusieron en marcha para luchar contra el impacto económico, especialmente para las personas repentinamente desempleadas, cerca de 20 millones de personas, se pensó originalmente que eran temporales, pero ahora se han convertido en un accesorio y podemos ver que la línea azul ha crecido de nuevo como requisito en la financiación de estos programas de estímulo no el gobierno de EE.UU. tiene ahora más de 28 billones de dólares en deuda y el gobierno de EE.UU. tiene 163 billones de dólares en pasivos no financiados, cuando uno lo suma todo a nivel federal, estatal y local, esa cantidad de pasivos no financiados es el 775% de nuestra producción económica total actual" dijo Gundlach.
Si quisiéramos pagar eso, observó Gundlach, habría que poner el 10% de nuestra economía, y tener un crecimiento económico negativo, durante 77 años y medio. En otras palabras, no hay forma factible de que EE.UU. pueda pagar su deuda. En su lugar, los EE.UU. no tienen más remedio que refinanciar continuamente.
Gundlach también tocó por supuesto uno de los temas más importantes en los mercados actuales: la inflación. El jueves, el jefe de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, dijo que quiere que la Fed hable de reducir sus compras de activos más pronto que tarde, afirmando que la economía ha mejorado más rápido de lo esperado, y citando las preocupaciones sobre los "excesos y desequilibrios" en el mercado, una referencia a los precios espumosos en todo, desde la renta variable a la vivienda.
Gundlach citó las fallas de la Fed para anticipar el colapso del mercado de hipotecas subprime como una razón para ser escéptico de la retórica del presidente de la Fed, Jerome Powell, acerca de que el aumento de la inflación es "transitorio".
"Es muy probable que veamos la tasa de inflación subir ahora que la Reserva Federal ha sido transparente diciendo que no están preocupados por ello, que creen que un aumento de la inflación sería transitorio. ¿Cómo lo saben? ¿Cómo saben que el aumento de la tasa de inflación va a ser transitorio? Me recuerda a la crisis bancaria de las hipotecas de alto riesgo que comenzó en 2006, realmente en 2007. Comenzó y Ben Bernanke era el presidente de la Reserva Federal y dijo que no se preocuparan por el problema de los préstamos subprime que teníamos, los precios de la vivienda cayeron en todo el país en un promedio del 35%, por lo que no se contuvo, la Reserva Federal no tenía la bola de cristal ajustada sobre la contención de los préstamos subprime, y no voy a aceptar que su bola de cristal sea más clara en este movimiento de inflación que es transitorio. Es cierto que probablemente tendremos una inflación más alta a mediados de 2021 que a finales; pero la tendencia de la inflación parece haber invertido muchas tendencias."
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden
Imagen: Advocacy International
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