Una recuperación del crecimiento monetario estadounidense se estancaría en el 2T / 3T al dejar de compensarse la QT de la Fed con la financiación del déficit monetario (al menos temporalmente).
La medida amplia M2+ - que añade los grandes depósitos a plazo en bancos comerciales y fondos monetarios institucionales a la M2 publicada - cayó un 0,1% en abril, y los datos semanales disponibles sugieren un crecimiento marginal en mayo.
Inesperadamente, sin embargo, el indicador M1A, que incluye el efectivo en circulación y los depósitos a la vista, aumentó un espectacular 1,8% en abril. Esta subida sigue a la del 1,3% de marzo.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
La divergencia monetaria positiva suele producirse cuando bajan los tipos. La bajada de los tipos fomenta un desplazamiento de las tenencias de dinero desde los depósitos a plazo y las cuentas de ahorro hacia los depósitos a la vista y el efectivo. Este cambio suele ser una señal de aumento de las intenciones de gasto.
¿Se están adelantando los tenedores de dinero a las bajadas de tipos? El estrecho repunte monetario es una señal esperanzadora, pero existe el riesgo de que se invierta si la Reserva Federal sigue retrasándolo.
El impacto de la subida de abril en EE.UU. sobre el agregado global calculado aquí se vio compensado por una gran caída mensual del dinero estrecho chino, medido por el "M1 real", que corrige la omisión de los depósitos a la vista de los hogares del M1 oficial.
Así pues, la tasa de variación semestral del agregado monetario estrecho real apenas varió en abril, tras volver a terreno positivo en marzo (para más información, véase el artículo anterior).
El impulso a seis meses de EE.UU. se situó a la cabeza de la clasificación de las principales economías en abril, mientras que China volvió a territorio negativo.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
La caída de los tipos de interés sugiere que la recaída china será temporal, pero la señal para las perspectivas económicas a corto plazo es negativa.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
El impulso del dinero ajustado real de la Eurozona y el Reino Unido siguió recuperándose en abril, pero sigue siendo negativo. El liderazgo actual del Reino Unido podría ser temporal, a menos que el Comité de Política Monetaria siga los pasos del BCE y recorte los tipos en breve.
La recaída china provocó un retroceso del impulso monetario real del E7 (principales economías emergentes) en abril, mientras que el impulso del G7 cruzó a territorio positivo.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
La brecha todavía positiva entre el E7 y el G7, unida a un reciente cruce del impulso monetario real a seis meses por encima del impulso de la producción industrial, podría indicar una mejora de las perspectivas para la renta variable de los mercados emergentes. El índice MSCI EM superó al MSCI World en un 10,5% anual de media histórica en estas condiciones.
El crecimiento anual del dinero en sentido amplio del G7 siguió recuperándose en abril, pero, con un 2,8%, sigue estando muy por debajo de la media del 4,5% de 2015-19.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
La relación de aproximadamente dos años sugiere que la inflación anual tocará fondo en el primer semestre de 2025, pero se mantendrá en un nivel bajo hasta el primer semestre de 2026.
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
https://moneymovesmarkets.com/journal/2024/6/7/global-monetary-update-further-details.html
Imagen: Global Residence Index
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