Desafiando las expectativas de los economistas por sexto mes consecutivo, la inflación se calienta en lugar de amainar. Y es mucho peor de lo que parece.
El índice de precios al consumo subió un 0,9% en junio con respecto a mayo, después de haber subido un 0,6% en mayo y un 0,8% en abril, todos ellos los mayores saltos intermensuales desde 2009, según ha publicado la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). El IPC sin los componentes volátiles de los alimentos y la energía ("IPC subyacente") subió un 0,8% en el mes y un 9,5% en los últimos tres meses anualizados, el "IPC subyacente" más alto desde junio de 1982.
El IPC registra la pérdida del poder adquisitivo del dólar del consumidor, todo lo que se denomina en dólares para los consumidores, incluido lo que pueden comprar con su trabajo, y este dólar ha caído a un ritmo del 10,7% en los últimos tres meses anualizados, la caída más rápida desde junio de 1982.
Fuente: Wolf Street, BLS, St. Louis Fed
No hay nada "transitorio" o "temporal" en la pérdida de poder adquisitivo, como muestra el gráfico anterior. Sólo un período de deflación puede revertir parte de la caída del poder adquisitivo, lo cual es un acontecimiento raro en los EE.UU. y ocurrió sólo unos pocos trimestres durante mi vida, incluyendo durante varios meses en 2008, esa pequeña muesca en el gráfico anterior.
El único aspecto de la inflación o de la pérdida de poder adquisitivo del dólar que es temporal es la velocidad con la que avanza, más o menos rápido, de un mes a otro.
Los costes de la vivienda, el alquiler y los costes de la propiedad de la vivienda, se incluyen en el IPC como servicios y representan aproximadamente un tercio del IPC general. Es el más importante, pero apenas se mueve a pesar del aumento de los costes de la vivienda.
El componente de alquiler del IPC ("alquiler de la vivienda principal"), que pesa un 7,7% en el IPC general, ha subido todos los meses de este año un 0,2% constante, incluso en junio, y sólo ha aumentado un 1,9% en términos interanuales.
El componente de la propiedad de la vivienda ("Alquiler de viviendas equivalente al de los propietarios"), que pesa un 23,7% en el IPC general, subió un 0,5% en junio y sólo un asombrosamente bajo 2,3% interanual, a pesar de que los precios de la vivienda se han disparado, independientemente de cómo se midan.
El precio medio de todos los tipos de viviendas existentes en EE.UU., según el seguimiento de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios, se disparó un 24% en comparación con el año anterior.
El índice Case-Shiller de precios de la vivienda, que mide las variaciones de los precios a lo largo del tiempo para la misma casa y es, por tanto, una medida adecuada de la inflación de los precios de la vivienda, se disparó un 14,6% de un año a otro, el mayor aumento en los datos que se remontan a 1987 (línea púrpura). Esto contrasta con el lánguido IPC de la vivienda en propiedad (línea roja):
Fuente: Wolf Street, S&P Case Shiller, St. Louis Fed
La razón por la que el componente de propiedad de la vivienda del IPC no sigue esta inflación desenfrenada del precio de la vivienda, y por tanto la pérdida del poder adquisitivo del dólar con respecto a las viviendas, es porque no la sigue. Se basa en una encuesta y registra lo que los propietarios piensan que su casa podría alquilar, de ahí su nombre, "alquiler equivalente de los propietarios de las residencias". Es una medida del alquiler, tal y como lo imagina el propietario de la vivienda.
Las medidas de alquiler y propiedad de la vivienda son los componentes dominantes de "alojamiento". Los componentes pequeños son el "alojamiento fuera del hogar", que son principalmente hoteles y moteles, y que pesan un 0,9% del IPC general. Así que no son la gran cosa. Pero los precios se dispararon un 7,9% en junio, y un 16,9% interanual.
Así que tal vez los precios de las habitaciones de hotel se están poniendo al día. Y con los hoteles de ciudad que acaban de volver y que siguen sufriendo la falta de turismo de negocios, ése es un factor. Pero los hoteles que atienden a los viajeros de ocio, especialmente en las zonas de recreo, como los alrededores de los parques nacionales, han tenido reservas sólidas, y los precios han subido.
El IPC de los servicios, dominado y controlado estadísticamente por la mencionada farsa de la inflación de la vivienda, subió un 0,4% en junio y un 3,1% en términos interanuales.
La inflación de los bienes duraderos se disparó un 14,6%, la mayor desde al menos la década de 1950.
Los bienes duraderos, que incluyen coches y camiones, electrodomésticos, productos electrónicos de consumo, muebles y similares, aumentaron un 3,5% en junio con respecto a mayo y un 14,6% en términos interanuales, el mayor salto en los datos que se remontan a 1957. Este salto fue impulsado por los precios de los vehículos usados y nuevos.
El IPC de los vehículos usados se disparó un 45% interanual, y un 10,5% en junio. Durante meses, he estado documentando esta locura, que no puede durar ni durará, y que se deshará parcialmente en algún momento. Y ahora hay las primeras señales en el lado de la venta al por mayor de que esto fue finalmente el "pico de locura" en los coches usados y especialmente en los camiones usados. Claramente, una parte de este ridículo pico en el IPC de los coches y camiones usados es "transitoria".
Fuente: Wolf Street, BLS, St. Louis Fed
Los aumentos de precios a largo plazo son aplastados por los "ajustes hedónicos de calidad". Como se puede ver en el gráfico del IPC de los vehículos usados, los precios de los vehículos usados parecen haber bajado durante los 20 años transcurridos entre el año 2000 y principios de 2020, lo cual es, por supuesto, una afirmación ridícula. Los precios de los coches y camiones usados obviamente han subido durante esos 20 años.
Pero la Oficina de Estadísticas Laborales utiliza "ajustes hedónicos de calidad" para tener en cuenta las mejoras en los vehículos a lo largo de los años (por ejemplo, de una transmisión automática de cuatro velocidades a una transmisión de control electrónico de 10 velocidades). Los aumentos de precio que se estiman asociados a las "mejoras de calidad" se eliminan del IPC de los vehículos nuevos y usados.
La idea es que el IPC mide los cambios de precio del mismo artículo a lo largo del tiempo; y cuando el artículo se mejora, entonces ya no es el mismo artículo, y el aumento de precio no es inflación porque refleja un producto mejor. En realidad, esto ha provocado una subestimación constante, intencionada y muy bipartidista de la inflación medida por el IPC. Lo mismo que con los datos de la vivienda. La idea es mantener a la gente en la oscuridad.
El IPC de los vehículos nuevos despega. En junio, el IPC de coches y camiones nuevos subió un 1,8%, después de haber subido un 1,5% en mayo, los mayores saltos intermensuales desde que se puso en marcha el programa "cash-for-clunkers" durante la Gran Recesión. El índice ha subido un 5,3% interanual. Ni siquiera la aplicación agresiva de los ajustes hedónicos de calidad, que empujaron a la baja el IPC de los vehículos nuevos incluso cuando los precios de los vehículos aumentaron en la realidad, puede seguir el ritmo de estos aumentos de precios:
Fuente: Wolf Street, BLS, St. Louis Fed
En los datos de la inflación actual, hay componentes completamente infravalorados, como la inflación de la vivienda, que en realidad está al rojo vivo. Y hay factores temporales, como el repunte de los vehículos usados, que no pueden durar. Y el aumento de los precios se está extendiendo a otras categorías.
Lo que tendremos en el futuro son altibajos de la tasa de inflación mensual que darán falsas esperanzas de una inflación decreciente, seguidas de subidas que anulen esas esperanzas. Y seguimos sin ver las tasas de inflación reales debido a que los costes de la vivienda no se incluyen adecuadamente y a otras estrategias, como la aplicación demasiado agresiva de los ajustes hedónicos de calidad. Así que la inflación está aquí, y es grande, y está subestimada, pero cambiará hacia arriba y hacia abajo mes a mes.
Mientras tanto, la Reserva Federal sigue comprando 40.000 millones de dólares al mes en valores respaldados por hipotecas, reprimiendo así los tipos de interés hipotecarios, haciendo así todo lo posible para calentar aún más la inflación en el mercado inmobiliario, y sigue comprando 80.000 millones de dólares en valores del Tesoro al mes, y mantiene sus tipos de interés oficiales cerca del 0%, para reprimir los tipos de interés a corto y largo plazo en general, e inflar los precios de los activos y los precios al consumo, quemando así aún más el poder adquisitivo del dólar.
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: iStock
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