La Reserva Federal es un imprudente borracho de dinero, y el gobierno de los Estados Unidos lleva años gastando mucho en su déficit, pero otros grandes bancos centrales y gobiernos hacen lo mismo o peor. Sin embargo, las tendencias a largo plazo son claras.
La proporción mundial de las reservas de divisas denominadas en dólares subió al 59,5% en el primer trimestre de 2021, después de haber caído a un mínimo de 25 años en el cuarto trimestre de 2020, según los datos de la Composición de las Reservas Oficiales de Divisas (COFER) del FMI publicados a finales de junio. Las reservas de divisas denominadas en dólares son los valores del Tesoro, los bonos corporativos estadounidenses, los valores respaldados por hipotecas estadounidenses, los valores respaldados por hipotecas comerciales estadounidenses y otros activos financieros denominados en dólares que poseen los bancos centrales extranjeros. El primer trimestre fue una ondulación en la trayectoria a largo plazo.
Fuente: Wolf Street, FMI
Desde 2014, la cuota del dólar ha caído 6,5 puntos porcentuales, del 66% al 59,5%, una media de un punto porcentual por año. A este ritmo, la cuota del dólar caería por debajo del 50% en la próxima década.
Desde 1999, cuando llegó el euro, la cuota del dólar en las reservas de divisas ha descendido 11,5 puntos porcentuales, pasando del 71% al 59,5% (cuotas de final de año, excepto el primer trimestre de 2021):
Fuente: Wolf Street, FMI
Los tipos de cambio entre el dólar y otras monedas modifican las valoraciones expresadas en dólares de las reservas que no son en dólares, como los bonos del Estado alemán.
Sí, pero el Índice del Dólar (DXY) se ha movido sustancialmente desde 1999, con altibajos, pero ahora está más o menos donde estaba en 1999.
Esto significa que casi todo el descenso de la proporción del dólar como reserva de divisas desde 1999 se debió a que los bancos centrales se deshicieron de activos denominados en dólares, y no a los tipos de cambio (datos vía Investing.com):
Fuente: Wolf Street, Investing.com
Las tenencias propias de la Fed de activos denominados en dólares, los 5,2 billones de dólares en valores del Tesoro estadounidense y los 2,3 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas, no se incluyen en las reservas globales de divisas.
El euro, la segunda moneda de reserva, se ha anclado aproximadamente en una cuota de alrededor del 20% de las monedas de reserva mundiales. En el primer trimestre de 2021, se situaba en el 20,5%. Las tenencias del BCE de bonos denominados en euros no se incluyen en las reservas de divisas denominadas en euros.
Todas las demás monedas de reserva combinadas tenían una cuota del 19,9% en el primer trimestre. Las más grandes están representadas por los coloridos espaguetis agrupados en la parte inferior. El renminbi chino es el corto rojo de la parte inferior:
Fuente: Wolf Street, FMI
Quien piense que el renminbi chino va a desbancar al dólar de su posición hegemónica debe ser muy paciente. La participación del renminbi en las monedas de reserva mundiales está creciendo a paso de tortuga, pero está creciendo.
En el primer trimestre, el renminbi alcanzó la friolera de un 2,45% del total de monedas de reserva, aunque China es la mayor o la segunda economía del mundo, dependiendo de cómo se haga el recuento. El renminbi ocupa la quinta posición, por detrás del dólar estadounidense (59,5%), el euro (20,6%), el yen (5,9%) y la libra esterlina (4,7%), y por delante del dólar canadiense (2,1%) y el dólar australiano (1,8%).
Lo que esto nos dice es que los bancos centrales de todo el mundo desconfían del renminbi y no están dispuestos a tener bonos denominados en renminbi, aunque se están sumergiendo en ellos.
El gráfico siguiente muestra el "espagueti del fondo" ampliado, en una escala del 0% al 6%, que recorta el dólar y el euro. Obsérvese el aumento del yen desde 2015, que superó la lenta subida del renminbi.
Fuente: Wolf Street, FMI
Las economías de la segunda moneda de reserva (el euro), la tercera (el yen) y la quinta (el renminbi) tienen superávits comerciales con el resto del mundo y enormes superávits comerciales con Estados Unidos. No es necesario que una gran moneda de reserva tenga un gran déficit comercial, como a veces se afirma.
Pero tener la moneda de reserva dominante permite a EE.UU. financiar sus déficits comerciales, y este estatus de moneda de reserva permite a EE.UU. tener esos déficits comerciales.
Fuente: Wolf Street, FMI
Artículos relacionados:
¿Están impulsando los cambios en el balance de la Fed y el BCE el tipo de cambio euro/dólar?
El abuso de la deuda pública y cómo prepara el terreno para el desastre económico
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: Wealth Professional
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **