El esquisto estadounidense cambió los mercados mundiales del petróleo. Hizo temblar los cimientos de la OPEP como único grupo de productores con capacidad de influir.

Y el año pasado, se desmoronó bajo el peso de la pandemia que envió los precios del petróleo a mínimos históricos, incluida una breve caída del WTI por debajo de cero. Ahora, el esquisto está volviendo a ponerse en pie, enfrentándose a la tentación de la producción cuando los precios repuntan por encima de los 50 dólares.

El vicepresidente de Wood Mackenzie para América, Ed Crooks, lo calificó de canto de sirena en un reciente análisis. El boom del esquisto se produjo porque los productores perseguían un crecimiento constante. Fue esta persecución la que catapultó a Estados Unidos al puesto de mayor productor de petróleo del mundo, pero también fue esta persecución la que hizo que la caída causada por la pandemia en el campo del esquisto fuera bastante espectacular. 

Hasta hace un mes, la mayor parte del esquisto estadounidense no era rentable, por lo que los productores se quedaron quietos y probablemente se preguntaron cómo iban a seguir pagando las deudas que habían acumulado mientras iban a la quiebra durante el segundo boom del esquisto. Ahora, a más de 50 dólares el barril, mucho petróleo de esquisto vuelve a ser rentable, al menos según el director de la Agencia Internacional de la Energía, Fatih Birol.

Pero no es sólo él. Reuters informó a principios de esta semana que los perforadores de esquisto han comenzado a cubrir su producción futura a los precios actuales de los futuros, otra señal de que más petróleo de esquisto es rentable a 53-54 dólares el barril.

La producción sigue siendo escasa, por ahora. El total nacional se situó en una media de 11 millones de barriles diarios en la primera semana de enero, sin cambios respecto a la semana anterior y 2 millones menos que un año antes, según el último informe semanal de la EIA (US Energy Information Administration) sobre el petróleo. Pero el canto de sirena podría resultar demasiado tentador para resistirlo.

Los grandes productores se mantienen en su postura de cautela. Como dijo el presidente de Pioneer, Richard Dealy, a The Wall Street Journal la semana pasada, hay poca motivación para el crecimiento de la producción. El mundo no parece necesitar más petróleo en este momento, señaló, por lo que no hay razón para aumentar la producción.

El consejero delegado de la empresa, Scott Sheffield, fue más allá al afirmar, durante un webcast a principios de este mes, que no esperaba que el esquisto estadounidense volviera a crecer en los próximos años.

"No preveo crecer por encima del 5% bajo ninguna condición", dijo también Sheffield.

"Incluso si el petróleo llegara a 100 dólares el barril y el mundo tuviera escasez de oferta".

El director general de la empresa de esquisto explicó que esto se debe a que los costes de servicio asociados a la adición de más equipos de perforación socavarían los márgenes de beneficio.

Pero estos son los grandes operadores. Pueden permitirse más fácilmente seguir restringiendo la producción, tal y como está haciendo la OPEP+. Esto podría ser más difícil para las empresas más pequeñas con mayores costes de producción y mucha deuda que debe ser pagada, ya que los bancos se están enfriando con la industria de los combustibles fósiles y, en concreto, con la del esquisto, debido a sus hábitos de consumo de caja.

La OPEP declaró recientemente que esperaba que el esquisto estadounidense repuntara en el segundo semestre de este año, entre otras cosas por los esfuerzos de la propia OPEP para controlar la producción en medio de la destrucción de la demanda que ha provocado la pandemia en el sector. Los conocedores de la industria también señalan el creciente optimismo entre los actores del sector.

Sin embargo, este optimismo sigue siendo, en general, reservado. Puede ser una señal de un cambio permanente en la forma de hacer las cosas en el campo del esquisto: a principios de este mes, el director ejecutivo de Concho Resources, Tim Leach, sugirió que la pandemia había cambiado el juego para el petróleo de esquisto. 

"Durante la mayor parte de mi carrera, reinvertíamos todo nuestro flujo de caja y demostrábamos nuestro éxito por el aumento de la producción", declaró a Bloomberg.

"Pues bien, no es así como va a funcionar en el futuro".

Hay más de una razón para defender un enfoque más disciplinado del control de la producción: los accionistas quieren rendimientos de sus inversiones, no más barriles de petróleo, y los bancos quieren que se les devuelvan sus préstamos.

"Casi todas las empresas de extracción de petróleo y gas tardarían más de 2,5 años en reducir sus deudas hasta un nivel saludable de aproximadamente un 20% de apalancamiento", afirmó Ed Crooks, de Wood Mac, en su análisis, señalando que esto sería cierto incluso si los perforadores de esquisto mantuvieran la producción sin cambios en lugar de aumentarla.

De hecho, hay muy poca motivación para el crecimiento de la producción, salvo el atractivo de los precios más altos. Sin embargo, esto puede desaparecer pronto: los analistas están revisando a la baja sus previsiones de precios a medio plazo, esperando que los niveles actuales de precios se mantengan. Y aunque hayan hecho rentable una gran parte del esquisto estadounidense, gran parte de esta parte sería apenas rentable y vulnerable a una caída por debajo de la rentabilidad que podría producirse en cualquier momento.

Hay demasiados factores que podrían influir en los precios, y eso sin contar con la costumbre de Arabia Saudí de amenazar con inundar el mercado cada vez que alguien les enfada.

El gobierno de Biden podría llegar a un nuevo acuerdo nuclear con Irán, por ejemplo, lo que automáticamente provocaría una avalancha de petróleo iraní en el mercado. O Libia podría arreglar sus oleoductos y seguir aumentando la producción. O, por lo que sabemos sobre el coronavirus, podría haber un resurgir de casos en China con el esperado efecto negativo en la demanda. Lo mejor para los productores de petróleo de esquisto de EE.UU. sería, por el momento, un enfoque prudente de la producción, independientemente de lo tentadora que pueda ser la idea de aumentar la producción.

Artículos relacionados: 

¿Son las grandes petroleras las nuevas tabaqueras?

Las acciones de energía son la mejor apuesta contraria que se puede hacer hoy

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

ZeroHedge quiere ampliar el alcance de la información financiera, económica y política disponible para el público inversor profesional. Examina con escepticismo y, cuando sea necesario, cuestiona las tesis del periodismo financiero actual, para liberar el conocimiento, proporcionar un análisis sin restricciones políticas y facilitar la interminable búsqueda de libertad de la información.

Fuente / Autor: ZeroHedge / Irina Slav

https://www.zerohedge.com/energy/can-shale-resist-lure-another-output-surge

Imagen: Pinterest