Aunque el aumento de los precios de la gasolina puede ser una buena noticia para la industria petrolera, el resto de nosotros deberíamos preocuparnos, ya que es una clara advertencia de recesión. En los últimos 40 años, el aumento de los precios de la gasolina se ha relacionado con el estancamiento económico y la recesión.

El Ford F-150 es el coche más popular de Estados Unidos, según Edmunds. Consigue una media de 21 millas por galón. El Departamento de Transporte de EE.UU. afirma que los estadounidenses conducen 13.500 millas al año. Según la AAA, el precio medio de la gasolina normal era de 2,76 dólares hace un año. Hoy la media es de 4,17 dólares. El consumidor medio estadounidense gastaba 1.774 dólares en gasolina hace un año. Con los precios actuales, el consumidor medio gasta casi 1.000 dólares más.

Fuente: Real Investment Advice

El actual repunte de los precios del petróleo y el gas se debe principalmente a dos factores. El primero es Rusia y su invasión de Ucrania. En segundo lugar, y entre bastidores, está el impulso mundial hacia fuentes de energía más ecológicas.

Exploramos estas consideraciones y la relación de los elevados precios del gas con la actividad económica para ayudar a apreciar mejor el presagio de recesión que nos acecha.

En este artículo utilizamos indistintamente los términos petróleo y gas. Hay que entender que el gas es un subproducto del petróleo y, por tanto, su precio está en función de los precios del petróleo y de otros factores.

Antes de analizar más ampliamente por qué los precios del petróleo están aumentando, explicamos el amplio papel que desempeña el petróleo en la economía y por qué el precio del petróleo puede tener un impacto tan significativo en la actividad económica.  

El consumo personal representa aproximadamente dos tercios de la actividad económica. Esta es una consideración muy importante a la hora de pensar en los precios de la gasolina y la actividad económica.

En economía, la gasolina se considera un bien inelástico. Independientemente de lo alto que sea el precio de la gasolina, la demanda de los consumidores no varía mucho. 

Sin gasolina, no podemos ir al trabajo, ir de compras o hacer muchas de las cosas que nos gustan. En consecuencia, el precio del petróleo y, en concreto, de la gasolina, desempeña un papel destacado en el presupuesto de nuestro dinero. Dada la dificultad de reducir el consumo de gasolina, muchos consumidores deben gastar menos en otros artículos o pedir préstamos para compensar el aumento del precio de la gasolina.  

El papel menos obvio pero igualmente importante que desempeñan los precios de la gasolina es con nuestra psique de consumidores. Los precios de la gasolina se anuncian mejor que cualquier otro bien o servicio. Las gasolineras están por todas partes, y en todas ellas hay una valla publicitaria con los precios de la gasolina. El precio de la gasolina es uno de los pocos artículos selectos en los que la mayoría de los consumidores puede citar el precio con gran precisión.

Cuando el precio de la gasolina sube, los consumidores tienden a asociarlo con una inflación más amplia, sea cierto o no. Los bienes y servicios energéticos sólo representan el 7,5% del IPC, pero tienen un papel mucho más importante en la mente de muchas personas. Por ello, el aumento de los precios de la gasolina provoca un mayor temor a la inflación, lo que a menudo hace que los consumidores se retraigan de otras compras.

El petróleo no sólo se utiliza para alimentar nuestros motores, sino que es un componente de un número considerable de productos. Incluso si el petróleo o un subproducto del petróleo no es un componente del producto, desempeña un papel en la producción y el envío de ese producto al consumidor. La siguiente lista de Ranken Energy es una muestra de los productos cotidianos fabricados a partir del petróleo.

Fuente: Real Investment Advice, Ranken Energy

Dada la amplia dependencia del petróleo en casi todos los bienes, existe una fuerte correlación entre los precios del petróleo y la actividad económica. 

El gráfico siguiente muestra que los picos de los precios del petróleo (naranja) se corresponden bien con las recesiones (gris) y las probabilidades de recesión (azul). La Reserva Federal de St. Louis proporciona datos sobre las probabilidades de recesión. Datos. 

Fuente: Real Investment Advice

El siguiente gráfico, cortesía de Pictet Asset Management, se remonta un poco más atrás en el tiempo y confirma la relación entre las subidas del precio del petróleo y la actividad económica.

Fuente: Real Investment Advice, Pictet Asset Management

Rusia es el mayor productor mundial de gas natural y supera a Arabia Saudí en la producción de petróleo. Representa aproximadamente una octava parte de la producción mundial de petróleo.

Fuente: Real Investment Advice

Fuente: Real Investment Advice, EIA

Las sanciones impuestas a Rusia y las ramificaciones de la invasión están empezando a repercutir significativamente en el precio del petróleo. Sin embargo, el flujo de petróleo procedente de Rusia aún no se ha visto materialmente reducido. Un mayor recrudecimiento de las sanciones, especialmente las dirigidas directamente a su capacidad de vender petróleo, hará subir los precios del gas.  

Los comerciantes de crudo no esperan a que se impongan sanciones. Apuestan por esas sanciones. Por ello, el precio del petróleo refleja hoy la mentalidad colectiva del mercado sobre lo que puede ocurrir o no con Rusia.

Cuanto más se prolongue el conflicto y más intensos sean los combates, mayor será la probabilidad de que los precios del petróleo se mantengan elevados y, posiblemente, sigan subiendo.

El 2 de marzo, la OPEP decidió mantener su actual plan de aumento gradual de la producción. Tuvieron la oportunidad de aumentar la producción teniendo en cuenta la crisis, pero no lo hicieron.

Muchos países están liberando petróleo de sus reservas. Hasta ahora, estas acciones han tenido una capacidad limitada para contrarrestar el aumento de los precios. Salvo que se produzca un descenso brusco e inmediato de la demanda, lo que no es probable, o el cese de las actividades rusas, los precios del petróleo pesarán sobre la actividad económica.

El gráfico siguiente muestra que la retracción de los precios de los futuros del petróleo es extrema. Sin entrar en detalles, el gráfico siguiente muestra que los precios del petróleo están entre 20 y 40 dólares el barril por encima de lo que justifican los fundamentales. 

Fuente: Real Investment Advice

El aumento de los precios del gas es el resultado de la crisis rusa y una función de la macrotendencia de desinversión en fuentes de energía basadas en el carbono. Según la CNBC, "la inversión en nuevos pozos ha caído un 60%, lo que ha provocado que la producción de crudo de Estados Unidos se desplome en más de 3 millones de barriles diarios, o casi un 25%". 

En lugar de invertir en nuevos pozos y exploraciones, las compañías petroleras están devolviendo el preciado capital a sus accionistas y ejecutivos. Según Accountable U.S:

• 12 corporaciones de petróleo y gas recompraron acciones por valor de más de 8.000 millones de dólares hasta finales de año, con planes de comprar aún más en los próximos trimestres.

• 16 empresas de petróleo y gas aumentaron su dividendo al menos una vez en 2021.

• 11 empresas de petróleo y gas pagaron a sus accionistas un total de 36.500 millones de dólares.

• Las mismas empresas pagaron a sus directores generales enormes paquetes de sueldos y compensaciones, la mayoría por encima de los 10 millones de dólares, y hasta 33 millones de dólares para el director general de Chevron, Michael Wirth.

A primera vista, muchos se enfadan por estas acciones motivadas por los beneficios. Sin embargo, póngase en el lugar de los directivos. Las empresas energéticas y sus clientes están cada vez más presionados para reducir su huella de carbono. Suponiendo que el impulso hacia la energía verde continúe, los ejecutivos deben considerar cuidadosamente los nuevos proyectos de larga duración, no sólo desde una perspectiva medioambiental, sino también desde la perspectiva del beneficio. El aumento de los impuestos sobre el petróleo y la prospección petrolífera y el incremento de las fuentes de energía verde harán que las futuras perforaciones sean potencialmente menos rentables. Estas incógnitas provocan una falta de inversión en la infraestructura petrolera.

En este sentido, el recuento de plataformas petrolíferas en EE.UU. ha seguido lamentablemente el ritmo de los precios como en el pasado. Con el precio actual del petróleo, deberíamos ver más del doble de plataformas petrolíferas en funcionamiento.

Fuente: Real Investment Advice

Por si el descenso de la producción y la invasión rusa de Ucrania no fueran suficientes problemas, los precios del petróleo también se ven impulsados por el aumento de la demanda. A medida que la economía mundial se normaliza tras la pandemia, la demanda aumenta constantemente. Los precios más altos del gas son un impuesto para los consumidores y las empresas. Frenarán el crecimiento económico y acabarán reduciendo la demanda de petróleo.

Es demasiado pronto para decir si el aumento de los precios del petróleo y otros factores económicos acabarán provocando una recesión. Sin embargo, la actividad económica ya es débil este trimestre. El modelo GDPNow de la Fed de Atlanta prevé un crecimiento del PIB del 0,0% para el primer trimestre. El efecto de la gasolina a 4 o 5 dólares aún no se ha tenido en cuenta en sus previsiones.

Empezaremos a tener una mejor idea de cómo afectan los precios actuales de la gasolina al consumo a mediados de abril, cuando se publique la siguiente ronda de datos económicos. Hasta entonces, podemos seguir los indicadores del sentimiento de los consumidores para presagiar lo que nos deparan los meses de primavera.

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Michael Lebowitz tiene más de 25 años de experiencia en mercados financieros y gestión de riesgos. A lo largo de su carrera, Michael ha participado en el trading, la construcción de carteras y la gestión de riesgos de algunas de las carteras más grandes y activas del mundo. Además de su amplia experiencia institucional, también construyó una exitosa RIA independiente que le permitió ampliar su experiencia en el ámbito de la gestión de inversiones para individuos y family offices. Es Portfolio Manager de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Michael Lebowitz

https://realinvestmentadvice.com/high-gas-prices-and-recessions

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