¿Qué pasa en una recesión?

Nos Pregunta de un lector:

«He visto a algunos expertos (Chamath Palihapitiya) cambiar ahora su postura a ‘dolor a corto plazo para beneficio a largo plazo’ por toda la agitación política que estamos viendo. Básicamente, la idea es que una recesión será útil porque bajarán los precios de la vivienda, las acciones y los tipos de interés. Creo que es una locura, pero me gustaría conocer su opinión: ¿hay algo positivo en una recesión?»

En pocos meses hemos pasado de la preocupación por una economía que podría estar en riesgo de recalentamiento a la preocupación por una desaceleración drástica de la economía. Las estimaciones del PIB para el primer trimestre han pasado de casi un +4% hace un mes a un -2,8% en un abrir y cerrar de ojos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Blue Chip Economic Indicators

Estas estimaciones no son inamovibles, pero la actividad económica se está ralentizando.

Una cosa que hemos aprendido estos últimos años es que nadie es bueno para predecir el momento de las recesiones, pero eso no impide que la gente especule sobre las posibles ramificaciones de una contracción económica cuando finalmente llegue.

Esto es lo que dijo Chamath en Twitter sobre la posibilidad de que las políticas negativas de Trump lleven al país a una recesión:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Twitter

Es largo, así que permítanme resumirlo: Un porcentaje significativo del país no posee muchos activos financieros, como acciones o una casa. Si tenemos una recesión, los precios de las acciones y de la vivienda deberían bajar, lo que los haría más accesibles a un mayor número de personas.

Está buscando un resquicio de esperanza. Lo entiendo. Yo también soy de los que ven el vaso medio lleno.

En teoría suena muy bien.

Muchos jóvenes querrían precios de la vivienda más asequibles y un mejor punto de entrada en el mercado de valores. Una recesión también significaría probablemente menores costes de endeudamiento, por lo que los tipos hipotecarios serían más bajos.

¿Qué puede no gustar?

Desde 1950, ha habido nueve mercados bajistas. El retroceso medio en esos mercados bajistas fue una pérdida del 35,5%, con una duración de 406 días desde el máximo hasta el mínimo. La posibilidad de comprar acciones en oferta debería ser una buena noticia para los jóvenes o para cualquiera que vaya a ser un ahorrador neto en los próximos años.

El problema es que las recesiones no se viven en el vacío.

La gente pierde su trabajo. Las empresas recortan gastos o quiebran. La gente gasta menos dinero. Es más difícil encontrar un nuevo empleo o conseguir un ascenso. Los salarios bajan. Los grandes aumentos desaparecen.

Durante la crisis financiera de 2008 y sus secuelas hubo un soniquete constante:

Tienes suerte de tener trabajo.

¿Quieres un aumento? ¿En esta economía?

Eso duró años después de que la recesión técnica hubiera terminado.

Muchos financieros ven las recesiones a través de hojas de cálculo y gráficos. Yo también soy culpable de ello. Pero no se puede exagerar el coste humano de una recesión. Ronald Reagan dijo una vez: «Una recesión es cuando tu vecino pierde su trabajo. Una depresión es cuando tú pierdes el tuyo».

Cuidado con lo que deseas.

JP Morgan dijo una vez: «En los mercados bajistas, las acciones vuelven a sus legítimos dueños».

Algunos lo interpretan como una lección de comportamiento, según la cual sólo los inversores con suficiente fortaleza intestinal para soportar el dolor comprarán cuando las acciones estén en oferta. Algo de cierto hay en ello.

Sin embargo, esas personas «ligeras en activos» tendrán dificultades para pagar sus facturas o mantener sus puestos de trabajo durante una recesión porque no cuentan con el apoyo de activos financieros. ¿Quién cree que se va a apoyar en el dolor y va a comprar? Los que comprarán serán los que ya tienen dinero.

El 10% de los hogares más ricos posee casi el 90% de las acciones de Estados Unidos. Son los que pueden seguir comprando en una recesión. Bien o mal, esos son los legítimos propietarios a los que se refería JP Morgan.

También odio ser portador de malas noticias para los futuros compradores de vivienda, pero no hay garantía de que los precios de la vivienda vayan a caer, incluso si entramos en recesión. Este es el comportamiento de los precios de la vivienda durante todas las recesiones desde 1960:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management

Hubo un breve descenso en la recesión de 1990 y, por supuesto, la Gran Crisis Financiera fue testigo de la caída de los precios de la vivienda. Aparte de eso, los precios de la vivienda han sido una de las mejores coberturas contra una recesión.

Si la economía se contrae, puede que veamos cierto alivio en los tipos hipotecarios. Sin embargo, eso no significa necesariamente que los precios de la vivienda vayan a bajar. De hecho, unos tipos más bajos podrían impulsar una mayor demanda de viviendas, sobre todo porque la actividad ha sido floja con unos tipos hipotecarios del 7%. Aunque el aumento de la actividad del mercado sería positivo, no conduciría automáticamente a una bajada de los precios. Sería positivo ver más actividad en el mercado de la vivienda, pero eso podría llevar en realidad a precios más altos.

Personalmente, preferiría que no hubiera recesión. La pérdida del empleo es dolorosa. Puede hacer retroceder a la gente años de su vida.

Sin embargo, también hay que reconocer que no se puede controlar el motivo de una recesión, ya sea una crisis financiera, una pandemia, la política gubernamental, la inflación o cualquier otra cosa.

Sea cual sea su posición en la vida, tiene que estar preparado para una recesión nacional o personal en algún momento:

Asegúrate de que tu fondo de emergencia está bien provisto.
Disponga de otros respaldos financieros.
Elabore un plan financiero meditado.
Manténgase empleable.
Siga ahorrando dinero.
Incorpore un margen de seguridad a su presupuesto.

Las recesiones pueden ser positivas para determinadas personas y empresas. Ha habido un puñado de grandes empresas fundadas durante periodos de dificultades económicas: Airbnb, Uber, FedEx, Microsoft y LinkedIn, por nombrar algunas.

Pero no voy a sentarme aquí y decirte que esperes una recesión. Las recesiones son malas y deberíamos evitarlas si es posible.

Los inconvenientes superan con creces los beneficios.

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