Un lector nospregunta:

“¿Hasta qué punto deberían preocuparnos los niveles de deuda pública? Gente como Paul Tudor Jones y Elon Musk no paran de hablar de que nos estamos arruinando, pero ¿cuál es el catalizador de una crisis real?”

Parece haber dos opiniones extremas en lo que respecta a los niveles de deuda pública.

Una es la opinión de que la deuda pública en realidad no importa mucho, ya que tenemos la moneda de reserva mundial y la capacidad de imprimir tanta moneda como queramos.

La otra es que los niveles de deuda pública están alcanzando un punto de inflexión que conducirá a la calamidad.

Rara vez pienso en extremos y creo que una visión más matizada tiene más sentido en temas como este

Es cierto que la deuda pública estadounidense es enorme.

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

La deuda pública total de Estados Unidos rondaba los 23 billones de dólares al inicio de la pandemia, por lo que los niveles de deuda han aumentado un 50% más o menos sólo en esta década.

También es cierto que los intereses que pagamos por la deuda pública han aumentado considerablemente porque hemos asumido tanto y los tipos de interés son mucho más altos de lo que eran en la década de 2010:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

La gran preocupación es que el gasto en intereses crezca tanto con el tiempo que desplace el gasto que podría destinarse a otros fines.

Este es un útil desglose de JP Morgan que muestra el presupuesto de los EE.UU.:

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

El gasto en intereses representa aproximadamente la misma cantidad que el gasto en defensa. Las prestaciones sociales (Seguridad Social y Medicare/Medicaid) siguen constituyendo la mayor parte del presupuesto federal (46%), pero el gasto en intereses se está acercando.

Una de las razones por las que la deuda pública preocupa tanto a la gente es la magnitud de las cifras. 35 billones de dólares es mucho dinero.

Pero no se pueden considerar los niveles de deuda por sí solos. Hay que pensar en ellos a través de la lente de una economía estadounidense de 30 billones de dólares.

He aquí el gasto en intereses como porcentaje del PIB:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Se ha disparado considerablemente en los últimos años, pero aún está por debajo de los niveles de los noventa. El recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal debería ayudar en los márgenes.

Este es el gasto público en porcentaje sobre el PIB:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Discipline Funds

El gasto fue del 45% del PIB durante la pandemia. Eso era obviamente insostenible, pero ahora las cosas han vuelto a la normalidad.

Esto no quita que hayamos acumulado un montón de deuda, pero pone las cosas en perspectiva.

Lo que hay que entender es que el gobierno de Estados Unidos no funciona como un hogar en lo que respecta a la deuda. Uno paga su hipoteca con el tiempo y acaba retirando esa deuda.

El presupuesto del gobierno no se parece en nada al presupuesto de un hogar. En primer lugar, el gobierno puede imprimir su propia moneda. Eso ayuda en caso de apuro y es la razón principal por la que nuestro gobierno no puede quebrar. La inflación es la verdadera limitación cuando se trata de que los políticos gasten dinero.

Mientras la economía crezca, la deuda también debería crecer.

Lo mismo ocurre con la deuda de los consumidores:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Me preocuparía más si me dijeran que la deuda pública y la de los consumidores van a bajar en las próximas décadas. Eso significaría que algo va muy mal en la economía.

La deuda crece porque crecen los activos (recuerde que la deuda pública es un activo en forma de bonos para los inversores). La deuda crece porque crece la economía. Los ingresos crecen. Los precios crecen. Así que, por supuesto, la deuda aumentará.

Se puede criticar la forma en que nuestros políticos gastan el dinero. Nadie estará nunca completamente satisfecho en ese aspecto. Sin duda hay áreas en las que el gobierno puede recortar y ser más eficiente.

Pero mientras el pastel siga creciendo, es lógico que las deudas también lo hagan.

La mayor preocupación a largo plazo sobre el gasto público no debería ser un día del juicio final en el que haya un nivel mágico que provoque una crisis financiera.

La mayor preocupación sobre el gasto público es el riesgo de inflación.

Después de vivir la inflación más alta de las últimas cuatro décadas, ahora sabemos que el rápido aumento de los precios no es políticamente beneficioso.

Estados Unidos no está en bancarrota, pero la gente odia tanto la inflación que podría ser el mayor obstáculo en los próximos años a la hora de abordar el gasto público.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/11/is-the-united-states-going-broke/

Imagen: Altrius Capital Management