Estados Unidos ha experimentado un pronunciado repunte del impulso económico en las últimas semanas. Hemos creado nuestro Índice Económico Semanal para complementar nuestros indicadores adelantados más tradicionales en la pandemia. Incluye datos de mayor frecuencia, por lo que podemos calibrar el estado de la economía estadounidense casi en tiempo real. El repunte se ha visto impulsado por los efectos de base favorables del desplome de las solicitudes iniciales de desempleo observado el año pasado, pero también por un notable repunte de la actividad, como la toma de vuelos.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

El programa de vacunación avanza a un ritmo vertiginoso en EE.UU., y el colapso de los casos de Covid-19 sugiere que EE.UU. podría no estar lejos de la inmunidad de rebaño, una vez que la inmunidad natural se sume a la más de una cuarta parte de la población que ha recibido al menos una dosis de la vacuna. En el gráfico siguiente podemos ver una recuperación en forma de K de la que todos se benefician. 

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

La Regla de Zarnowitz establece simplemente que "cuanto más pronunciada sea la caída, más pronunciada será la subida". Ahora que las restricciones se están relajando, la Regla de Zarnowitz puede empezar a "funcionar", dando lugar a un repunte potencialmente enorme.

Existe una buena relación entre el tamaño de una contracción y el tamaño de la expansión posterior (siguiente gráfico). Basándonos en un marco de la Fed de Cleveland, podemos definir las contracciones y expansiones utilizando picos y valles en el desempleo. La contracción/expansión de 2021 todavía está "en marcha" mientras la tasa de desempleo sigue bajando, pero podemos ver lo extremas que son ya esta recesión y esta expansión.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond, Cleveland Fed

Nuestros principales indicadores adelantados de EE.UU. confirman que la regla de Zarnowitz debería cumplirse, potencialmente en gran medida. Tanto nuestros indicadores adelantados de EE.UU. a corto (6 meses) como a largo plazo (12 meses) son muy elevados y ninguno de ellos ha comenzado a darse la vuelta.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Esta vez, la Regla de Zarnowitz se verá impulsada por un enorme estímulo monetario y fiscal. Estados Unidos es excepcional en este sentido, ya que ha abierto los grifos con más fuerza que cualquier otro país. La brecha entre EE.UU. y el resto del mundo en términos de actividad económica es tan grande como siempre.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

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Fuente: Variant Perception

https://www.variantperception.com/2021/04/22/us-overheating-risk/

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