Las cifras monetarias de marzo en la Eurozona fueron dispares, lo que sugiere que será necesaria una mayor relajación de la política monetaria del BCE para aislar a la economía de la debilidad mundial.

El impulso a seis meses siguió aumentando en marzo, cerrando casi la brecha con la tasa de inflación de EE.UU. en marzo.

Positivamente, el impulso monetario real estrecho a seis meses subió más en marzo, casi cerrando la brecha con EE.UU.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La variación semestral, sin embargo, oculta un retroceso del crecimiento en los tres últimos meses, en los que el dinero en sentido amplio también se ha ralentizado. La expansión de los préstamos bancarios ha mantenido su impulso, pero es un indicador coincidente/retrasado, mientras que el dinero lidera el crecimiento.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El crecimiento anual del dinero en sentido amplio se ha estancado muy por debajo del nivel que probablemente permita alcanzar el objetivo de inflación del 2% a medio plazo.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La debilidad del crecimiento monetario estrecho en los tres últimos meses puede reflejar una revisión a la baja de las intenciones de gasto en respuesta a las noticias sobre la política económica estadounidense. La subida de los rendimientos de los bonos a largo plazo en el primer trimestre también puede haber actuado como amortiguador, aunque desde entonces se ha invertido.

Según el análisis de las contrapartidas crediticias, la caída del crecimiento del dinero en sentido amplio se debió principalmente a la ralentización de los activos exteriores netos de los bancos. La contribución de los gobiernos ha sido positiva recientemente, con el QT pasiva del BCE más que compensada por las compras de valores por parte de los bancos.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Conceptualmente, la variación de los activos exteriores netos de los bancos es la contrapartida de la posición básica de la balanza de pagos (cuenta corriente más inversiones directas y de cartera netas). El superávit de la balanza básica ha retrocedido a medida que se moderaba el superávit de la balanza por cuenta corriente y aumentaba el déficit de la cuenta de capital directo y de cartera.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El deterioro de la cuenta de capital refleja principalmente transacciones en títulos de deuda a corto plazo, posiblemente motivadas por cambios en los diferenciales de tipos de interés.

Históricamente, las variaciones de la balanza básica han estado escasamente correlacionadas con los movimientos de los tipos de cambio. Aun así, la caída del superávit arroja dudas sobre las previsiones de una mayor fortaleza del euro.

Artículos relacionados: 

Tendencias monetarias: ¿llega la caballería?

Perspectiva "monetaria" de los mercados de renta variable

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-are-eurozone-money-trends-inflecting-weaker/

Imagen: Epthinktank