Las tendencias monetarias mundiales sugieren un apoyo de la demanda a la actividad económica a finales de 2025 / principios de 2026. Este apoyo podría compensar el impacto negativo del choque de la política comercial estadounidense. El crecimiento podría recuperarse sólidamente si se reducen los aranceles.

Se estima que el impulso monetario real estrecho a seis meses a escala mundial (es decir, el G7 más el E7) ha seguido aumentando en marzo, alcanzando su nivel más alto desde agosto de 2021, sobre la base de los datos monetarios de los países que representan las tres cuartas partes del agregado. El crecimiento monetario nominal parece haber repuntado en marzo, mientras que el impulso de los precios de consumo a seis meses se ralentizó.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Aquí se esperaba que una caída del impulso del dinero real mundial entre junio y octubre de 2024 se reflejara en una desaceleración económica en la primavera/verano de 2025. Por lo tanto, el choque político estadounidense se produce en un momento inoportuno, amenazando con una desaceleración mucho más grave.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La reaceleración del dinero real desde finales de 2024, sin embargo, sugiere un golpe corto y brusco a la actividad económica más que una recesión sostenida. La recuperación de la demanda interna podría compensar la debilidad de las exportaciones netas a finales de 2025, sobre todo si el régimen arancelario que finalmente se establezca es menos oneroso de lo que se teme, o al menos permite a las empresas planificar con menos incertidumbre.

El aumento estimado para marzo del impulso monetario estrecho real a seis meses fue impulsado por China y la India, con pocos cambios en EE.UU. y una debilidad japonesa cada vez más extrema (las cifras de marzo de la zona euro y el Reino Unido se publicarán en breve).

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

¿Podría revertirse el repunte monetario? El crecimiento monetario amplio -y posiblemente estrecho- de EE.UU. se ha visto respaldado por una reducción forzosa del saldo de efectivo del Tesoro en la Reserva Federal, que se reconstruirá si se llega a un acuerdo sobre el levantamiento del techo de la deuda.

Los aranceles tendrán un impacto temporal en las cifras del IPC, reduciendo el impulso del dinero real. Aún así, los efectos deberían ser pequeños fuera de EE.UU. y compensados por la reciente debilidad de los precios de la energía.

Mientras tanto, el choque comercial está provocando una relajación más rápida de la política monetaria fuera de EE.UU., reflejando tanto los temores económicos como la debilidad del dólar estadounidense.

Por lo tanto, las influencias prospectivas son mixtas y parece tan probable un nuevo aumento del impulso del dinero real mundial como una recaída.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

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