Un marco de predicción cíclico implica que los acontecimientos económicos actuales contendrán ecos de desarrollos en la misma fase de ciclos anteriores.
Las similitudes deberían ser más pronunciadas en torno a las frecuencias de 18 y, sobre todo, 54 años, correspondientes a las duraciones medias de los ciclos de la vivienda y de la inflación de Kondratyev, respectivamente.
Existe una similitud en los episodios de endurecimiento de la política monetaria de la Fed en 1967-69 y 2022-23. El tipo de interés de los fondos de la Reserva Federal (media mensual) aumentó de máximo a mínimo en 540 pb y 530 pb, respectivamente, alcanzando su punto máximo en agosto de 1969 y agosto de 2023, exactamente 54 años después.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
La economía estadounidense entra en recesión a finales de 1969. El PIB se recuperó en el segundo trimestre de 1970, pero sufrió un segundo golpe a causa de una prolongada huelga automovilística.
La Reserva Federal recortó los tipos de forma mucho más agresiva que recientemente, pero invirtió el rumbo temporalmente a partir de principios de 1971, a medida que la economía repuntaba con fuerza y la inflación se mantenía alta. La actual pausa de la Fed se ha producido en el mismo momento del ciclo.
La inflación cayó bruscamente en 1972, reflejando una gran desaceleración en el crecimiento del dinero en sentido amplio dos años antes. La Fed reanudó la relajación a finales de 1971, y el tipo de los fondos alcanzó su mínimo definitivo en febrero de 1972.
Un escenario posible es que el choque arancelario del presidente Trump desencadene la recesión «ausente» del ciclo actual, haciendo que la Fed flexibilice agresivamente más tarde en 2025, con los tipos y la inflación cayendo a mínimos en 2026 correspondientes a los alcanzados en 1972.
La perturbación de las relaciones económicas mundiales por parte de EE.UU. recuerda en gran medida a los acontecimientos políticos de hace 54 años. En agosto de 1971, el presidente Nixon conmocionó a sus socios comerciales al suspender la convertibilidad del dólar en oro dentro del sistema de Bretton Woods, al tiempo que imponía un arancel del 10% a las importaciones.
El telón de fondo era un déficit de la balanza de pagos estadounidense y una pérdida acelerada de oro de las reservas estadounidenses. Según una historia de la Reserva Federal sobre la época, el presidente Nixon achacó el déficit «a prácticas comerciales desleales y a la falta de voluntad de otros países para compartir la carga militar de la Guerra Fría». ¿Le suena?
El «shock Nixon» desencadenó una crisis, y los responsables políticos mundiales temieron que «las relaciones monetarias internacionales se derrumbaran en medio de la incertidumbre sobre los tipos de cambio, la inminente propagación del proteccionismo y las inminentes perspectivas de una grave recesión».
La crisis se resolvió, al menos temporalmente, con el Acuerdo Smithsoniano de diciembre de 1971, por el que los socios comerciales acordaron revaluar sus monedas frente al dólar a cambio de la eliminación de aranceles. «El efecto neto fue aproximadamente una devaluación media del 10,7% del dólar frente a las demás monedas clave... Las naciones extranjeras también accedieron a cumplir la petición de Nixon de disminuir las restricciones comerciales existentes y asumir una mayor parte de la carga militar.»
¿Podría una revaluación de las divisas frente al dólar formar parte de un «acuerdo» para poner fin a la crisis actual, una vez que el presidente Trump llegue a reconocer que los costes económicos de su política de aranceles elevados superan con creces cualquier beneficio?
La crisis de Nixon se produjo cuando el valor real del dólar ponderado en función del comercio tenía una prima similar a su media a largo plazo. El choque aceleró un declive secular hasta y más allá del siguiente mínimo del ciclo inmobiliario.
Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-echoes-of-1971/
Imagen: FP Markets
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