Los optimistas del crecimiento mundial esperan que la continua y sólida expansión del sector servicios compense la debilidad del sector manufacturero. Los resultados de los índices PMI de mayo parecen, a primera vista, respaldar esta opinión: los índices de actividad de los servicios y de nuevas empresas siguieron aumentando hasta alcanzar máximos de 18 y 22 meses, respectivamente, aun cuando los nuevos pedidos del sector manufacturero siguieron estancados por debajo de 50.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Sin embargo, hay varias razones para descartar los buenos datos de los servicios. 

En primer lugar, los trabajos pendientes en el sector servicios cayeron bruscamente a su nivel más bajo en cuatro meses, a pesar del aumento de las nuevas contrataciones. Esto sugiere que la producción actual va por delante de la demanda entrante, lo que a su vez implica un futuro ajuste a la baja a menos que la demanda repunte más.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La cartera de pedidos del sector manufacturero también cayó bruscamente el mes pasado, situándose por debajo de su mínimo de noviembre de 2022. 

En segundo lugar, el desglose sectorial de los índices de actividad y de nuevas empresas muestra que las subidas de mayo estuvieron impulsadas por un repunte de los servicios financieros. Los índices de los servicios al consumidor disminuyeron en el mes. La fortaleza de los servicios financieros es difícil de entender, dado el estancamiento monetario, la ralentización de los préstamos bancarios y el estancamiento de los volúmenes de negociación, por lo que puede resultar efímera.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

En tercer lugar, las elevadas lecturas de mayo de los índices de actividad mundial y de nuevas empresas reflejan fuertes contribuciones de los componentes estadounidense y chino, pero las encuestas nacionales de servicios son significativamente más débiles. 

El índice de actividad de los servicios ISM de EE.UU. cayó en mayo a su nivel más bajo en tres años, mientras que la serie equivalente del S&P Global alcanzó su nivel más alto en 13 meses.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El índice chino de nuevos pedidos no manufactureros NBS se situó por debajo de 50 en abril y siguió cayendo en mayo, en desconcertante contraste con el índice de nuevos negocios de servicios S&P Global / Caixin, que alcanzó su segundo nivel más alto desde noviembre de 2020. 

Los índices mundiales de nuevos pedidos de manufacturas y de nuevos negocios de servicios han estado históricamente muy correlacionados, pero las pruebas estadísticas indican una tendencia a que las manufacturas lideren a los servicios y no al revés. Dado que las tendencias monetarias mundiales siguen dando una señal económica negativa, es más probable que la actual brecha inusualmente amplia se cierre con la debilidad de los servicios que con una reactivación de la fabricación.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2023/6/12/is-services-resilience-about-to-crumble.html

Imagen: Jabil