Los datos preliminares de las economías desarrolladas publicados la semana pasada sugieren que el índice de nuevos pedidos del PMI manufacturero mundial cayó bruscamente en junio, después de haberse movido lateralmente en abril y mayo tras una recuperación en el primer trimestre.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La recaída es coherente con un descenso del impulso monetario real ajustado a seis meses desde un máximo en diciembre de 2022. La recuperación del impulso monetario real durante el segundo semestre de 2022 había presagiado la reactivación del PMI en el primer trimestre. 

Se estima que el impulso monetario real ajustado volvió a caer en mayo, sobre la base de datos parciales, lo que sugiere una mayor debilidad de los PMI a finales de 2023. 

Históricamente, el coeficiente de revisión de los beneficios mundiales ha estado correlacionado con los nuevos pedidos del PMI manufacturero, pero en junio se mantuvo en un nivel superior a la media, lo que amplió la reciente divergencia.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Sobre la base de las tendencias monetarias, es más probable que la reconversión se produzca a través de revisiones más débiles de los beneficios que de un repunte de los PMI. 

Los gráficos a continuación muestran que la resistencia de las revisiones ha sido impulsada por los sectores cíclicos, en particular, IT, industria y consumo discrecional. La debilidad notable se ha limitado al sector de materiales. Los sectores cíclicos pueden correr un mayor riesgo de rebajas si el coeficiente global de revisiones desciende. 

Las revisiones de los sectores defensivos han obtenido peores resultados recientemente, pero es probable que sean menos sensibles a la debilidad económica.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La divergencia positiva entre las revisiones de los beneficios y el PMI puede reflejar la capacidad de las empresas para aumentar los precios y compensar la ralentización de los volúmenes. La desviación del ratio de revisiones globales (reescalado) de los nuevos pedidos del PMI manufacturero, es decir, la brecha entre las líneas azul y negra del segundo gráfico 2, ha mostrado históricamente una débil correlación positiva con el índice de precios de producción del PMI (coeficiente de correlación contemporánea = +0,41). 

El índice de precios a la producción se ha desplomado desde un máximo de 63,8 en abril de 2022 hasta 49,8 en mayo, y los resultados preliminares de DM apuntan a una nueva caída el mes pasado.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2023/6/27/pmis-weaken-on-schedule-earnings-next.html

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