Los indicadores de recesión suenan con fuerza.

Sin embargo, la Fed sigue centrada en su lucha contra la inflación, como señaló repetidamente Jerome Powell tras la última reunión del FOMC. Durante su conferencia de prensa, hizo específicamente dos comentarios críticos. El primero fue que la inflación sigue siendo demasiado alta y está muy por encima del objetivo del dos por ciento de la Fed. El segundo fue que la crisis bancaria endurecería las condiciones de préstamo, lo que tendría un efecto de "endurecimiento de la política" sobre la economía y la inflación.

Como se ha visto, las condiciones crediticias se han endurecido notablemente, y ese endurecimiento siempre precede a las desaceleraciones recesivas.

Fuente: Real Investment Advice

Aunque el mercado está empezando a descontar una subida de tipos adicional por parte de la Reserva Federal, el "efecto retardado" de las subidas de tipos sigue siendo el riesgo más importante.

El problema para la Reserva Federal es que la economía estadounidense sigue mostrando una gran fortaleza, desde las recientes cifras de empleo hasta las ventas minoristas. Sin embargo, gran parte de esta "fortaleza" es una ilusión del "tirón hacia delante" del consumo tras las masivas inyecciones fiscales y monetarias en la economía.

Como se muestra, la M2, una medida de la liquidez monetaria, sigue siendo muy elevada como porcentaje del PIB. Este "elefante dentro de la pitón" sigue digiriéndose a través del sistema económico. Aún así, la desviación masiva de las tendencias de crecimiento anteriores requerirá un plazo prolongado para la reversión. Por eso los llamamientos a una "recesión" han sido tempranos, y los datos siguen sorprendiendo a los economistas.

Fuente: Real Investment Advice

Dado que el crecimiento económico se compone en un 70% del gasto de los consumidores, no es sorprendente el aumento de la deuda para "llegar a fin de mes" cuando desaparece el impulso de liquidez. Observarán que cada vez que se produce un impulso de liquidez tras alguna crisis, la deuda de los consumidores disminuye temporalmente. Sin embargo, como dijimos anteriormente, la incapacidad de mantener el nivel de vida actual sin que aumente la deuda es imposible. Por lo tanto, a medida que esos impulsos de liquidez se desvanecen, el consumidor debe asumir niveles de deuda cada vez mayores.

Fuente: Real Investment Advice

El problema es que la Reserva Federal y el Gobierno no comprenden que la política monetaria y fiscal es "deflacionista" cuando se necesita "deuda" para financiarla.

¿Cómo lo sabemos? La velocidad monetaria nos lo dice.

¿Qué es la "velocidad monetaria"?

"La velocidad monetaria es importante para medir el ritmo al que el dinero en circulación se utiliza para comprar bienes y servicios. La velocidad es útil para calibrar la salud y la vitalidad de la economía. Una velocidad monetaria alta suele asociarse a una economía sana y en expansión. Una velocidad monetaria baja suele asociarse a recesiones y contracciones."

Investopedia

Fuente: Real Investment Advice

Con cada intervención de la política monetaria, la velocidad del dinero se ha ralentizado junto con la amplitud y la fuerza de la actividad económica. Aunque, en teoría, "imprimir dinero" debería conducir a un aumento de la actividad económica y de la inflación, no ha sido así.

A partir de 2000, la "masa monetaria" como porcentaje del PIB se disparó. El "aumento" de la actividad económica se debe a la "reapertura" de un "cierre" artificial. Por lo tanto, el crecimiento sólo está volviendo a la tendencia descendente a largo plazo. Las líneas de tendencia correspondientes muestran que el aumento de la masa monetaria no ha conducido a un crecimiento económico más sostenible. Ha sido todo lo contrario.

Fuente: Real Investment Advice

Además, no es sólo la expansión de la M2 y de la deuda lo que mina la solidez de la economía. Es también la continua supresión de los tipos de interés para tratar de estimular la actividad económica. En 2000, la Reserva Federal "cruzó el Rubicón", por lo que la bajada de los tipos de interés no estimuló la actividad económica. Por lo tanto, el continuo aumento de la "carga de la deuda" la restó.

Fuente: Real Investment Advice

También cabe señalar que la velocidad monetaria mejora cuando la Reserva Federal sube los tipos de interés. Curiosamente, al igual que los indicadores de recesión que analizaremos a continuación, la velocidad monetaria tiende a mejorar justo antes de que la Fed "rompa algo".

Muchos "indicadores de recesión" hacen sonar las alarmas, desde curvas de rendimiento invertidas hasta diversos índices manufactureros y de producción. Sin embargo, este post se centrará en dos relacionados con las expansiones y recesiones económicas.

El primero es nuestro índice económico compuesto, que incluye más de 100 datos, entre indicadores adelantados y rezagados. Históricamente, cuando ese indicador ha descendido por debajo de 30, la economía se encontraba en una desaceleración significativa o en recesión. Al igual que las curvas de rendimiento invertidas sugieren que la actividad económica se está ralentizando, el índice económico compuesto confirma lo mismo.

Fuente: Real Investment Advice

La tasa de variación a 6 meses del Índice Económico Líder (LEI) también confirma el índice económico compuesto. Como indicador de recesión, la tasa de variación semestral del LEI tiene un historial de tráfico perfecto.

Fuente: Real Investment Advice

Por supuesto, el debate de hoy es si estos indicadores de recesión están equivocados por primera vez desde 1974. Como ya se ha dicho, el enorme aumento del estímulo monetario (en porcentaje del PIB) sigue siendo muy elevado, lo que da la ilusión de que la economía es más robusta de lo que probablemente sea. A medida que el efecto retardado del endurecimiento monetario se afiance a finales de este año, la reversión de la fortaleza económica sorprenderá probablemente a la mayoría de los economistas.

Para los inversores, las implicaciones de la reversión del estímulo monetario sobre los precios no son alcistas. Como se muestra, la contracción de la liquidez, medida restando el PIB de M2, se correlaciona con los cambios en los precios de los activos. Dado que la reversión del estímulo monetario será mucho mayor, esto sugiere que probablemente se producirá una bajada de los precios de los activos.

Fuente: Real Investment Advice

Por supuesto, esta reversión de los precios de los activos se producirá cuando la Reserva Federal "rompa algo" endureciendo en exceso su política monetaria.

Mientras la Reserva Federal sigue subiendo los tipos para luchar contra un "coco" inflacionista, la amenaza más considerable sigue siendo la deflación provocada por una crisis económica o crediticia causada por un endurecimiento excesivo de la política monetaria.

La historia demuestra que las medidas actuales de la Reserva Federal van una vez más a la zaga. Aunque la Fed quiere ralentizar la economía, no que se venga abajo, el riesgo real es que "algo se rompa". Cada subida de tipos acerca a la Fed al indeseado "horizonte de sucesos". Cuando el efecto retardado de la política monetaria choque con la aceleración de la debilidad económica, el problema inflacionista de la Fed se transformará en una recesión deflacionista más destructiva.

Si superponemos los periodos de endurecimiento de la Reserva Federal a nuestro indicador de recesión económico compuesto, el riesgo resulta bastante claro.

Fuente: Real Investment Advice

Aunque la Reserva Federal está subiendo los tipos debido a preocupaciones inflacionistas, el riesgo real se convierte en deflación cuando algo se rompe.

Esto se debe a que los periodos de alta inflación también se corresponden con tipos de interés más altos. En las economías muy endeudadas, como la estadounidense actual, esto provoca una destrucción más rápida de la demanda, ya que los precios y los costes del servicio de la deuda aumentan, consumiendo así una mayor parte de la renta disponible. El siguiente gráfico muestra los "tipos de interés reales", que incluyen la inflación, desde 1795.

Fuente: Real Investment Advice

No es de extrañar que cada periodo de inflación elevada vaya seguido de periodos inflacionistas muy bajos o negativos (deflación).

Para los inversores, estos indicadores de recesión confirman que los beneficios seguirán disminuyendo a medida que el endurecimiento de la política monetaria frene el crecimiento económico.

Fuente: Real Investment Advice

Históricamente, los periodos de endurecimiento de la Fed nunca han tenido un resultado positivo en los beneficios, y es probable que tampoco lo tengan esta vez.

Esto es especialmente cierto cuando la Reserva Federal "rompe" algo.

Aunque esta vez "podría ser diferente", desde el punto de vista de la inversión, yo no apostaría mi jubilación a ello.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/recession-indicators-says-the-fed-will-break-something/

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