Si es un aficionado a la geopolítica como yo, ya habrá oído hablar del documento publicado por el Atlantic Council y Politico la semana pasada, titulado The Longer Telegram: Toward a new American China strategy. Ha sido recogido por Martin Wolf en el Financial Times, alabado en el Senado estadounidense, e incluso ha suscitado una rara réplica del Ministerio de Asuntos Exteriores chino. Y Joe Biden utilizó recientemente un lenguaje sobre China que indica que el documento también ha sido leído por su personal.

Me tomé el tiempo de leerlo y tengo que decir que es recomendable para todos los que estén interesados en los motores del comportamiento cada vez más asertivo de China en la escena política y económica mundial. He dedicado un capítulo de mi reciente libro sobre geopolítica para inversores a explicar por qué creo que la rivalidad entre China y Occidente, junto con el cambio climático, será la influencia dominante en la política, la economía y los mercados financieros durante la próxima década. 

The Longer Telegram expone algunos de los mismos puntos de forma más explícita y desde un punto de vista político más que económico. Por ejemplo, está claro tanto política como económicamente que una campaña de máxima presión y contención de China no va a funcionar. Ese es el pensamiento de la Guerra Fría que ha funcionado con la URSS, pero va a ser dramáticamente contraproducente en el caso de China. ¿Por qué? Por razones económicas.  

Hoy en día, China es mucho, mucho más grande económicamente de lo que nunca fue la URSS y, si leen la primera parte del capítulo sobre China de mi libro, expongo las consecuencias económicas de un colapso económico chino en las economías desarrolladas. En resumen, mientras que Estados Unidos estaría bien, Europa y el Reino Unido, así como los países desarrollados de Asia y el Pacífico y todas las naciones en desarrollo experimentarían una crisis económica mayor que la crisis financiera de 2008. Lo que será especialmente perjudicial es la crisis financiera mundial que se desarrollará si China se quiebra económicamente porque muchos bancos occidentales (y aquí en particular los bancos del Reino Unido con estrechos vínculos con China como HSBC y Standard Chartered) son extremadamente vulnerables a una ola de impagos en China. 

En este sentido, sus oídos deberían agudizarse cuando les diga que en 2020, el número de impagos de bonos de empresas estatales (SOE) se ha quintuplicado en comparación con el año anterior. El gobierno chino ya no está protegiendo a las empresas estatales de los impagos y está dejando cada vez más que los inversores chinos e internacionales carguen con la bolsa llena de deudas incobrables.

Fuente: Klement on Investing, PIIE

Presionar a China económicamente sólo va a ser contraproducente. Y por eso, en mi opinión, el nacionalismo y el populismo en Occidente han sido el mayor regalo para China en los últimos cinco años. La guerra comercial con China iniciada por la administración Trump ha llevado a China a reorientar sus cadenas de suministro y sus relaciones comerciales desde Estados Unidos hacia Europa, haciendo así que los países europeos desarrollados sean aún más dependientes del comercio con China y aún más reacios a participar en una estrategia para limitar la influencia económica china.

El Brexit, por su parte, ha colocado al Reino Unido en una posición extremadamente vulnerable. Mientras escribo estas líneas, el primer ministro Johnson está intentando luchar contra un proyecto de ley que permitiría al Tribunal Superior del Reino Unido definir qué país comete un genocidio. Si se aprueba, limitaría seriamente la capacidad del Reino Unido para negociar un acuerdo comercial con China. China lo sabe y utilizará la aprobación de ese proyecto de ley como palanca para imponer condiciones más favorables para ella. Johnson lo sabe, pero también sabe que si el Reino Unido no hubiera abandonado la UE, no necesitaría tan desesperadamente un acuerdo comercial con China en primer lugar. El Reino Unido necesita hoy a China mucho más de lo que lo hacía hace sólo cinco años.

Pero si China es demasiado grande económicamente y está demasiado integrada en el comercio mundial, ¿cómo podemos esperar que una estrategia de contención o de máxima presión económica vaya a funcionar? 

Además, pensar en China como un régimen comunista que hay que derrocar es peligrosamente ingenuo. El liderazgo de China es comunista, pero su economía no lo es. Y el Partido Comunista Chino (PCC) ha tenido décadas para aprender de la desaparición de la URSS para estructurar la economía de tal manera que la presión política o económica contra el PCC no conduzca al declive económico. ¿Por qué cree que se ha acuñado el término "socialismo con características chinas"?

En mi opinión, la clave de la "contención" china, si se puede llamar así, es parte de lo que también sugiere el autor del artículo: tenemos que superar a China. Por el momento, Occidente sigue teniendo ventaja en tecnologías modernas como la IA y la robótica, pero China está en proceso de superar a Occidente. Occidente tiene que gastar más en infraestructuras y tecnología moderna, incluyendo la investigación y el desarrollo de las tecnologías cruciales del siglo XXI. Y luego, Occidente debe exportar estas tecnologías lo más lejos posible.

Mientras Occidente reduce su gasto en ayuda internacional y sus inversiones en países de América Latina, Asia y África porque pensamos que primero tenemos que invertir en nuestros problemas internos, China se está comprando literalmente aliados en todo el mundo. Por mucho que nos preocupe la corrupción en los países del tercer mundo, todos los estudios sobre el tema han demostrado que la ayuda exterior es muy eficaz y genera más riqueza en los países desarrollados que la gastan. Normalmente, por cada dólar gastado en ayuda exterior, las empresas pueden aumentar los ingresos en los países destinatarios entre tres y cinco dólares. Por lo tanto, es bueno para los negocios en los países desarrollados. 

Además, crea aliados políticos y "dependencias que inoculan a estos países de la influencia de competidores como China. Y por si fuera poco, en un mundo en el que el cambio climático va en aumento, el aumento de las inversiones y de la ayuda extranjera en el Sur Global conduce a una menor migración a los países desarrollados gracias a la mejora de las infraestructuras en los países en desarrollo y a una mayor capacidad para hacer frente a las sequías, las inundaciones, etc. causadas por el cambio climático. Si quieres alejar a los extranjeros de Europa o Estados Unidos, envía dinero a África y América Latina. China lo está haciendo y está recogiendo los frutos. Si no competimos con las inversiones chinas en estos países, no debería sorprendernos que, en diez años, estos países apoyen a China no sólo económicamente, sino en todo tipo de cuestiones políticas que no nos gustan.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/a-must-read-paper-on-usa-vs-china

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