La inflación de alimentos ha sido notablemente baja en las últimas décadas. Los precios de los alimentos comparan muy favorablemente con otros indicadores de inflación, como el precio del oro. Los Estados Unidos ofrecen buenos datos sobre la inflación alimentaria a largo plazo, desde 1913. 

Mientras la subida de los precios del oro en la década de 1970 presagiaba un aumento de la inflación alimenticia, hasta ahora el aumento de los precios del oro observado desde el año 2000 no ha presagiado un aumento de los precios de los alimentos.

Fuente: Russell Clark Investment Management

Sin embargo, mientras que la inflación de los precios de los alimentos se ha mantenido benigna en EE.UU., no es así en China, donde la gripe porcina africana ha hecho que los precios de la carne de cerdo sean cuatro veces superiores a los de Estados Unidos. Esto está empezando a crear una presión al alza en los precios de los cereales a nivel mundial. Los precios del maíz y de la carne de cerdo en EE.UU. tienden a seguirse mutuamente con cierto retraso.

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Lo interesante de la inflación de los alimentos es que parece coincidir mucho más con los rendimientos de los bonos estadounidenses que cualquier otra materia prima, en particular el oro y el petróleo, dos materias primas que suelen asociarse a la inflación.

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Desde el punto de vista intelectual, tanto los alimentos como el trabajo son perecederos. Es decir, si no se utilizan o consumen inmediatamente, la capacidad de almacenarlos es limitada. Esto no ocurre con otras mercancías, como el petróleo y el oro, que pueden almacenarse indefinidamente. La experiencia de Japón demuestra que la inflación de los alimentos y la de los salarios parecen estar estrechamente relacionadas.

Lógicamente, desde un punto de vista político y económico, los salarios deberían moverse con los precios de los alimentos. Los datos japoneses lo confirman.

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La Gran Depresión es el único otro período moderno de deflación alimentaria sostenida, por lo que los banqueros centrales han estado probablemente justificados al tomar medidas extremas para tratar de contrarrestar la deflación alimentaria. Estas medidas extremas comenzaron en la década de 1990, cuando las reservas de divisas japonesas empezaron a aumentar cuando el Banco de Japón intentó debilitar el yen para crear inflación. China también había aumentado rápidamente las reservas de divisas, pero en los últimos años no ha visto ningún aumento. La inflación de los alimentos parece implicar que China están contentos de permitir que el yuan se aprecie.

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La apreciación del yen frente al dólar estadounidense en los años 70 y 80 se detuvo cuando cayó la inflación de los alimentos y los japoneses empezaron a acumular reservas de divisas.

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Esto lleva a la conclusión de que muchas de las características de los mercados y las economías modernas, como la desigualdad de ingresos, los tipos de interés muy bajos y la idea del estancamiento secular, no están relacionadas con la demografía ni con la política de los bancos centrales, sino con un mercado bajista de 40 años en los precios de los alimentos. Si los precios del cerdo en China siguen siendo cuatro veces superiores a los de Estados Unidos, los inversores deberían cuestionar sus suposiciones sobre los rendimientos de los bonos, las divisas y las perspectivas de inflación.

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Russell Clark Investment Management es una compañía de inversiones que ofrece su experiencia en la gestión de dinero a contrapartes elegibles y clientes profesionales. Fundada por John Horseman en julio de 2000, la empresa abarca varias estrategias de renta variable.

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