Lo que los bancos nos dicen sobre la economía estadounidense

Aunque el año 2020 estuvo lleno de sorpresas, el crecimiento económico se estabilizó en el cuarto trimestre.

Después de que el PIB de EE.UU. bajara un 33% en el segundo trimestre y subiera un 33% en el tercero, la economía creció en el cuarto trimestre a una tasa anual menos dramática del 4%. A pesar de que los datos macroeconómicos muestran un fuerte repunte en el segundo semestre, el producto interior bruto ("PIB") de todo el año 2020 siguió cayendo un 3,5%, la peor caída desde 1946.

Incluso con gran parte del país todavía obstaculizado por las restricciones relacionadas con la pandemia, la economía, y los bancos, están resistiendo sorprendentemente bien, una continuación de la tendencia del trimestre pasado.

Como recordatorio, las ganancias de los bancos son una excelente manera de ver el estado general de la economía. Los grandes bancos, como Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase y Wells Fargo, realizan transacciones con consumidores y empresas, grandes y pequeñas, en todo el país, por lo que nos proporcionan información sobre las finanzas de una amplia gama de empresas y hogares.

Otros bancos especializados y empresas de servicios financieros, como el banco de inversión Goldman Sachs y el proveedor de tarjetas de crédito American Express, nos permiten conocer el rendimiento de determinados segmentos de la economía. Goldman puede proporcionarnos un barómetro de la confianza de las empresas, mientras que los datos de American Express pueden mostrarnos lo que ocurre con el gasto en viajes y ocio.

Gracias al apoyo récord del gobierno y de los bancos centrales, la economía ha avanzado como ha podido durante la pandemia. En la conferencia de resultados del cuarto trimestre de la compañía, la directora financiera de JPMorgan, Jennifer Piepszak, dijo a los analistas que el "puente", las medidas de estímulo y emergencia, creado por el gobierno ha sido lo suficientemente fuerte para la economía hasta ahora, pero queda por ver si es lo suficientemente largo como para permitir que la economía llegue al otro lado de la crisis.

A pesar de que la economía parece haber repuntado con fuerza en la segunda mitad del año, la recuperación sigue siendo muy desigual, según el consejero delegado de Wells Fargo, Charlie Scharf.

El consejero delegado de JPMorgan, Jamie Dimon, fue más explícito con su opinión sobre la recuperación, calificándola de "en forma de K".

Con la desigualdad de ingresos en niveles récord al inicio de la pandemia y que se está acentuando, Dimon dejó claro que cree que hay que hacer más por los más pobres (probablemente en forma de más apoyo fiscal). Reconoció que la pandemia ha tenido graves consecuencias para la vida de millones de estadounidenses. Como dijo durante la conferencia:

"Por tanto, creemos que la desigualdad es un problema real. Y la gente no siempre lo sabe, pero cerca del 40% de los estadounidenses ganan 15 dólares la hora o menos, lo que supone 32.000 dólares al año, o algo así. Cincuenta millones no tienen empleo. Y la gente en el extremo inferior está muriendo más rápido de lo que murió antes. Así que por primera vez en nuestra vida, en la vida de nuestros abuelos, la mortalidad estadounidense está empeorando, no mejorando. Y la sociedad tiene que solucionar estos problemas."

Y JPMorgan no es el único que pide más estímulos, Citigroup también se ha hecho eco de estos sentimientos.

Y sin embargo, a pesar del clamor por más estímulos fiscales, los bancos son más optimistas que hace un trimestre. Liberaron miles de millones de dólares en reservas que se habían reservado para compensar futuras pérdidas de préstamos debido a la crisis económica inducida por la pandemia.

Incluso con tres de los grandes cuatro bancos liberando importantes reservas, sigue habiendo diversidad de opiniones por parte de los bancos en cuanto a la forma exacta de la recuperación.

Goldman es optimista, ya que predice que la economía debería crecer un 6,5% este año, incluso sin más estímulos. Su pronóstico prevé un repunte significativo de la actividad económica en el segundo trimestre, a medida que se generalice la distribución de vacunas.

Sin embargo, otros han adoptado una visión más pesimista. American Express, por ejemplo, espera que la economía se contraiga en 2021.

Aunque el panorama económico seguirá siendo incierto hasta que la población se vacune y se alcance la inmunidad de rebaño, la salud del consumidor estadounidense en general sigue siendo un punto positivo.

Los depósitos de los consumidores en los principales bancos se dispararon en el cuarto trimestre gracias a los estímulos fiscales y monetarios récord. Aumentaron un 30% en comparación con el año anterior en JPMorgan, un 23% en Bank of America, un 18% en Citigroup y un 18% en Wells Fargo. Los pagos del servicio de la deuda de los hogares como porcentaje de los ingresos cayeron a mínimos históricos de menos del 10% en 2020, y las cancelaciones y la morosidad de los bancos relacionadas con el consumo también cayeron a mínimos históricos.

Con el consumidor estadounidense en tan buena situación y la huida a los suburbios en marcha, el apetito por las viviendas y los coches sigue siendo alto.

Por ejemplo, Wells Fargo señaló que el mercado de originación de hipotecas sobre viviendas ha sido fuerte en los dos últimos trimestres, y lo siguió siendo en las dos primeras semanas de enero.

Con JPMorgan fuera del punto de mira de la Reserva Federal de EE.UU. (a diferencia de Citigroup y Wells Fargo) y con sus niveles de capital en máximos históricos, el banco parece estar flexibilizando sus estándares de crédito: aumentó las originaciones de hipotecas en un 12% trimestre tras trimestre. No es de extrañar que su plataforma digital para hipotecas, Chase MyHome, haya triplicado su negocio respecto a los niveles del primer trimestre. El banco online Ally Financial también vio un mercado doméstico fuerte, ya que sus originaciones de hipotecas crecieron un 43%.

Dicho esto, no todos los bancos están aflojando la cuerda del crédito. Las originaciones de hipotecas en Bank of America y Wells Fargo siguen bajando un 20% y un 10%, respectivamente, en comparación con el año anterior.

El mercado del automóvil también sigue al rojo vivo, ya que Ally, el mayor proveedor de préstamos para automóviles del país, aumentó las originaciones de préstamos para automóviles en un 13% de un año a otro y espera que el mercado de automóviles de 2021 sea fuerte, pero quizás no tanto como el año pasado.

Las acciones de los consumidores también muestran que la gente se siente mejor con respecto a su posición financiera. El crecimiento del gasto con tarjeta de débito en Visa se desaceleró tres puntos porcentuales y el crecimiento del gasto con tarjeta de crédito se aceleró cuatro puntos porcentuales en el cuarto trimestre, el gasto de los consumidores con tarjeta de débito cae y el gasto con tarjeta de crédito aumenta durante los períodos de auge económico y viceversa durante los tiempos de crisis.

Los consumidores no son los únicos con dinero en efectivo.

Los bancos siguieron recuperando el pulso en los mercados este año.

La rama de trading de JPMorgan aumentó sus ingresos un 20% en el cuarto trimestre, mientras que Goldman y Morgan Stanley aumentaron sus ingresos de negociación un 23% y un 32%, respectivamente.

La actividad de negociación de los clientes siguió siendo elevada en el cuarto trimestre, gracias al reequilibrio entre los gestores de activos y los fondos de pensiones. Tras un año estresante en los mercados en 2020, fue un alivio escuchar que Goldman espera unos mercados más tranquilos en 2021 debido a las medidas monetarias y fiscales emprendidas por los gobiernos de todo el mundo.

Las empresas también aprovecharon un mercado que alcanzó máximos históricos en el cuarto trimestre, ya que se apresuraron a recaudar dinero mediante ofertas de acciones.

Esta carrera desenfrenada en busca de liquidez hizo que los ingresos por suscripción de acciones crecieran un 130% de un año a otro en Goldman Sachs, ya que el banco apoyó un volumen de operaciones por valor de 115.000 millones de dólares en casi 600 transacciones. Como dijo la dirección, fue un "año extraordinario".

Con la continua fortaleza del mercado, no parece haber un final a la vista para los elevados niveles de emisión de acciones. Morgan Stanley caracterizó la acumulación de ofertas públicas iniciales ("OPVs") y LAS ofertas de seguimiento como "robustas".

Con los balances de las grandes empresas repletos de efectivo, el aumento de Los rumores en torno a las fusiones y adquisiciones (M&A), que los bancos habían revelado en sus conferencias de resultados del tercer trimestre, llevó a un aumento de la actividad de M&A anunciada en el cuarto trimestre. Toda esta actividad llevó a que los ingresos por asesoramiento financiero de Goldman se disparasen un 115% trimestre tras trimestre.

De cara al futuro, es probable que el entorno de fusiones y adquisiciones siga siendo fuerte, pero no es probable que se acelere más, según Morgan Stanley. Sin embargo, todo indica que la confianza de las empresas es alta.

En cuanto al sector inmobiliario comercial y a los clientes corporativos de los bancos, las perspectivas siguen siendo las mismas.

Los sectores que se han visto fuertemente afectados por la pandemia, como el de la hostelería y el del petróleo y el gas, siguen sufriendo, y la incertidumbre en el sector inmobiliario general sigue siendo elevada. Dicho esto, Wells Fargo señaló que el rendimiento general de su cartera de inmuebles ha sido mejor de lo esperado, ya que los bajos tipos de interés han ayudado a sus clientes a conservar la liquidez.

Y la suerte de los clientes corporativos de los bancos sigue siendo la misma que hace un trimestre. Las grandes empresas siguen operando en una "nueva normalidad", mientras que muchas pequeñas empresas siguen tambaleándose, dada la mayor dependencia de las pequeñas empresas de las interacciones cara a cara. Sin embargo, el aumento de la dotación del Programa de Protección de Cheques ("PPP") de la última ronda de estímulo ayuda a las pequeñas y medianas empresas en apuros a conseguir más dinero en efectivo mientras intentan llegar al otro lado de la pandemia, según JPMorgan.

Con más de un millón de personas vacunadas a diario, la economía pospandémica parece ser cuestión de meses. Aunque el puente tendido por el gobierno ha sido fuerte hasta ahora, los bancos dejaron claro que un mayor estímulo sería útil para llevar a la economía por encima de la línea de COVID-19, sobre todo si se dirige a la gente más pobre del país.

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