10 citas que marcaron mi filosofía de inversión

A todos nos gusta utilizar citas en nuestros argumentos. Es tanto una apelación a una autoridad superior como una prueba social.

De vez en cuando me resulta útil volver a los primeros principios y reconsiderar las fuentes que han influido en mi pensamiento. En este sentido, he aquí, en orden cronológico, los pensadores que han contribuido a conformar mi visión del mundo, incluida mi forma filosófica de pensar sobre la economía, los mercados y la inversión.

Ninguno de ellos sorprenderá a los lectores habituales; quizá el impacto acumulativo de los 10 pueda resultar revelador.

1. "Escribo para descubrir lo que pienso. (Después de todo, los bares no abren tan temprano)" - Daniel J. Boorstin

Empecé a escribir al principio de mi carrera y me resultó tremendamente útil. Te ayuda a organizar tus pensamientos, ya que crea un registro de lo que creías en un momento determinado; también invita a comentarios y críticas de otras personas que (con suerte) han reflexionado sobre cuestiones similares.

Boorstin fue Bibliotecario del Congreso de los Estados Unidos y comprendía el poder de las ideas y, en especial, de la palabra escrita. Es un aspecto crucial de mi sistema de creencias.

2. "El noventa por ciento de todo es basura" - Ted Sturgeon

Cansado de defender la ciencia ficción contra los ataques de personas que utilizaban los peores ejemplos de este campo como munición, Sturgeon señaló que la mayoría de los campos del quehacer humano están llenos de basura. No es sólo ciencia ficción, el noventa por ciento de todo es basura.

En Estados Unidos se publican anualmente entre 500.000 y 1 millón de libros nuevos a través de editoriales tradicionales y otros 2 millones más se autopublican. La ley de Sturgeon sugiere que 300.000 de ellos no son basura, y esa cifra parece generosa.

Ahora haga el mismo ejercicio con los fondos de inversión, los fondos cotizados, los fondos de capital riesgo, el capital de riesgo, etc. Estadísticamente hablando, la inmensa mayoría de los nuevos productos no merecerán ni su tiempo ni su dinero. Incluso la mayoría de las acciones que cotizan en bolsa son de relleno, y los rendimientos del mercado están impulsados por un porcentaje ínfimo de acciones.

3. "Para tomar decisiones mejores y más informadas sobre el futuro, aconsejamos a la gente que tenga 'opiniones fuertes, que se sostienen débilmente' " - Bob Johansen

Invertir es un ejercicio de probabilidad en el que tenemos que tomar decisiones utilizando información imperfecta sobre un futuro desconocido.

Por lo tanto, sean cuales sean sus opiniones sobre la economía, los mercados, su cartera, etc., debe estar preparado para descartarlas a medida que acumule pruebas de que son erróneas.

Mantener opiniones sólidas significa reducir las pérdidas rápidamente, cambiar de opinión cuando sea necesario y no casarse nunca.

4. "Todos los modelos son erróneos, pero algunos son útiles" - Box

No vivimos en la realidad objetiva; en realidad, funcionamos en un modelo de nuestra propia construcción. Nuestros cerebros generan esquemas mentales, rellenando continuamente la información que falta para crear un mundo de 360 grados en el que operamos. Este útil rasgo evolutivo ha permitido a la especie humana prosperar en un mundo hostil para nosotros, criaturas blandas y masticables carentes de garras, colmillos o armadura.

Modelizamos la economía, modelizamos los mercados, creamos simulaciones Monte Carlo de cómo se comportarán nuestras carteras. Rara vez tratamos con la realidad objetiva, sino que interactuamos con todas nuestras construcciones artificiales. Nos decepcionamos cuando los modelos no se comportan como la realidad.

Nos perdemos en la utilidad de los modelos, lo que nos lleva a olvidar su error.

5. "Nadie sabe nada" - William Goldman

He discutido la infame cita del guionista en repetidas ocasiones a lo largo de los años (ver esto y esto) así que no voy a gastar demasiado tiempo aquí aparte de recordarte que Hollywood pasó de Star Wars, de En busca del arca perdida, de John Wick y de demasiadas otras como para mencionarlas.

Siempre que oigas a alguien explicar con seguridad lo que va a pasar en el futuro, merece la pena que recuerdes la sabiduría de Goldman.

Cita relacionada: "Cuando los expertos se equivocan, a menudo es porque son expertos en una versión anterior del mundo", de Paul Graham.

6. "Todo el problema del mundo es que los tontos y los fanáticos están siempre tan seguros de sí mismos, y los más sabios tan llenos de dudas" - Bertrand Russell

Es el efecto Dunning Kruger en su máxima expresión. Los que menos saben suelen ser los más seguros de sus propias habilidades, capacidades y creencias. Piense en los comerciantes de acciones meme durante la pandemia, o cripto antes de eso o puntocom antes de eso.

Se necesita cierto nivel de experiencia para comprender todos los riesgos y desafíos de cualquier empresa. No es de extrañar que las personas sabias alberguen dudas: pueden ver mejor la totalidad de un reto.

Cita relacionada: "La ignorancia engendra confianza con más frecuencia que el conocimiento." Charles Darwin, La descendencia del hombre, publicado en 1871.

7. "Tengo respuestas aproximadas, y posibles creencias, y diferentes grados de incertidumbre sobre distintas cosas. Pero no estoy absolutamente seguro de nada y hay muchas cosas de las que no sé nada. No me asusta no saber cosas" - Profesor Richard Feynman

Uno de los más grandes pensadores de la física fue también uno de los más sabios sobre el pensamiento. Saber lo que sabes está bien, pero saber lo que no sabes significa tener menos puntos ciegos y menos probabilidades de que te sorprendan acontecimientos inesperados.

Es un reconocimiento de que gran parte de lo que consideramos en un momento dado debe pensarse en términos de probabilidades, no de resultados binarios de sí o no.

8. "Tener razón puede ser una condición necesaria para el éxito de la inversión, pero no será suficiente. Debes tener más razón que los demás... lo que por definición significa que tu forma de pensar tiene que ser diferente" - Howard Marks

Si te dijera cuáles son las publicaciones económicas del PIB y las NFP para los próximos 12 meses, ¿crees que te ayudaría en tu trading?

Jane Street Trading consiguió averiguar los resultados estado por estado de las elecciones presidenciales de 2016 minutos antes de que lo hicieran las principales cadenas de televisión por cable. Esto les permitió operar antes que nadie, ganando 300 millones de dólares de la noche a la mañana vendiendo futuros de renta variable. Pero no pensaron plenamente en los resultados de las elecciones -¡Recortes de impuestos y gasto de estímulo! - y cuando los mercados se invirtieron, su enorme ganancia se convirtió en la mayor pérdida de la historia de la empresa.

El pensamiento de segundo nivel requiere ir al primer paso, más allá de lo que es obvio. No basta con averiguar lo que ocurre; los mercados son una sala de espejos, y cada nuevo dato desencadena una cascada de reflexividad volitiva, acciones y reacciones casi imposibles de predecir.

Los que pueden se forran.

9. "Nunca intentes enseñar a cantar a un cerdo; te hace perder el tiempo y fastidia al cerdo" - Robert A. Heinlein

Llevo 25 años escribiendo en público. Las reacciones a mensajes, columnas y tuits suelen revelar las opiniones de una persona, para bien o para mal.

Puedo corregirles amablemente los errores de hecho, pero nunca voy a cambiar su sistema de creencias fundamental. Sencillamente, han invertido demasiado tiempo y energía en su visión del mundo, y les resultaría demasiado caro revertirla.

Otra buena cita de Heinlein: "El hombre no es un animal racional; es un animal racionalizador."

10. "Memento Mori" (en latín, "recuerda que morirás")

Al final del día, todos debemos abandonar este mundo mortal para ir a nuestro descanso infinito.

En "Meditaciones", el estoico Marco Aurelio dijo a su lector que "considerara lo efímeras y mezquinas que son todas las cosas mortales". Explicaba cómo un general romano triunfante hacía que un compañero se colocara detrás de él durante su procesión de la victoria y le recordara de vez en cuando su propia mortalidad o le incitara a "mirar atrás".

Hagamos lo que hagamos, en el mejor de los casos es temporal. Intenta no perder de vista el panorama general mientras te abres camino entre los detritus y las minucias.

Hay muchas variaciones y ramificaciones de todos ellos, pero quería quedarme con los que realmente destacaron. Estas crearon ese momento ¡Ajá! para mí, y resistieron la prueba del tiempo.

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