El oro ronda de puntillas sus máximos históricos, pero puede necesitar un catalizador para superar los niveles actuales. Tal vez necesite una fuerte caída de la renta variable para alcanzar nuevos máximos.
A pesar del panorama desigual de la demanda de oro en el primer trimestre de 2023, el Consejo Mundial del Oro (WGC) considera que la inversión en oro presenta buenas perspectivas.
En su último informe, el WGC, la autoridad mundial en materia de oro, señala que en el primer trimestre de 2023 se produjo un impulso continuado en las compras de los bancos centrales, que aumentaron un 175% interanual, un indicio claro de nerviosismo en el sector financiero.
El precio medio del oro de la London Bullion Market Association fue de 1.890 dólares la onza (unos 31,1 gramos) durante el trimestre, ligeramente más caro que el año anterior.
El precio fue más de un 10% superior a la media del último trimestre de 2022, que casi igualaba el máximo histórico alcanzado en el tercer trimestre de 2020.
La demanda de los bancos centrales experimentó un crecimiento significativo durante el trimestre.
Las instituciones del sector oficial siguieron siendo compradores entusiastas y comprometidos de oro, añadiendo 228 t a las reservas mundiales.
También resurgió la demanda de los consumidores chinos.
China experimentó un fuerte repunte del gasto de los consumidores en el primer trimestre posterior a la crisis.
La recuperación de la economía nacional y el saludable crecimiento de los ingresos reavivaron el consumo interno, mientras que el llamativo comportamiento del precio del oro espoleó el interés inversor.
La demanda china se vio contrarrestada por la debilidad india.
La demanda india cayó bruscamente al frenarse los precios locales del oro.
Los elevados, y volátiles, precios nacionales del oro desalentaron tanto la inversión como el consumo de joyas durante el trimestre.
El impulso continuado de las compras de los bancos centrales y el resurgimiento de la demanda de los consumidores chinos contrastaron con la contribución negativa de los fondos negociados en bolsa y la debilidad de la India.
En el mercado mayorista, el oro se negocia principalmente de dos formas: en el mercado extrabursátil y en el mercado bursátil.
La demanda de oro en el primer trimestre (excluidos los OTC) fue un 13% inferior a la del mismo periodo del año anterior, situándose en 1.081 toneladas.
La demanda total de oro, excluidos los mercados extrabursátiles, aumentó un 1% interanual, hasta 1.174 toneladas, ya que la recuperación de la inversión extrabursátil, coherente con el posicionamiento de los inversores en el mercado de futuros, contrarrestó la debilidad en algunas áreas.
La inversión en lingotes y monedas aumentó un 5% interanual, hasta 302 t, ocultando algunas grandes variaciones regionales.
Por el contrario, la demanda neta negativa de ETF, aunque modesta (-29 toneladas), generó un fuerte descenso interanual en comparación con las considerables entradas registradas en el primer trimestre de 2022.
El consumo mundial de joyas se mantuvo prácticamente estable en 478 t. La fabricación de joyas superó al consumo y la acumulación de existencias añadió algo más de 30 toneladas a los inventarios mundiales.
El uso del oro en el sector tecnológico siguió sufriendo las consecuencias de la difícil coyuntura económica.
La demanda se desplomó hasta las 70 toneladas, el segundo trimestre más bajo de la serie de datos del WGC desde el año 2000.
Tanto la producción minera (+2%) como el reciclaje (+5%) registraron un modesto crecimiento, lo que se tradujo en un aumento marginal de la oferta total de oro en el primer trimestre, hasta 1.174 toneladas.
El aumento del reciclaje se debió en gran medida a la subida de los precios del oro.
La inversión domina las perspectivas para 2023.
El Consejo Mundial del Oro sigue viendo un saludable repunte de la inversión este año, mientras que el panorama para la fabricación (joyería y tecnología) es más moderado.
Se espera que los bancos centrales sigan comprando oro, aunque por debajo del récord de 2022.
Es probable un crecimiento moderado tanto en la producción minera como en el reciclaje.
El precio del oro ya está mostrando que el informe del segundo trimestre del WGC se centrará en el precio del oro LBMA, que ha mejorado mucho y que actualmente parece mucho más fuerte con 2.015 dólares la onza, después de haber alcanzado un máximo de 2.047 dólares hace dos semanas.
El WGC considera que La fuerte subida registrada hasta la fecha ha dejado al oro en la necesidad de un catalizador para superar su máximo histórico: un posible candidato es una fuerte corrección de la renta variable, ya que las valoraciones siguen siendo elevadas frente al deterioro de los fundamentales.
El rendimiento del oro durante las fuertes correcciones de la renta variable ha sido casi siempre positivo, pero su magnitud ha variado bastante; los rendimientos anteriores del oro y el nivel de los tipos de interés reales son factores clave.
En los niveles actuales, estos dos factores sugieren que la respuesta del oro a una fuerte venta de acciones podría situarse en el extremo superior del rango histórico..
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Fuente / Autor: Master Investor / Mark Watson-Mitchell
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