Los sectores con mejor desempeño antes de una barrido (presidencia y control de ambas cámaras) de uno de los partidos en las elecciones estadounidenses tienden a tener un peor desempeño después, y viceversa.

Indagamos en los datos históricos de anteriores barridas en las elecciones y llegamos a dos conclusiones: 1) barridas en las elecciones marcan cambios en el rendimiento relativo de los sectores; y 2) los barridos en las elecciones de 2008/2002 se produjeron cerca del final de mercados bajistas, lo que sugiere que estos barridos pueden ser síntomas de tendencias subyacentes.

Las últimas elecciones en los Estados Unidos que dieron lugar a que un partido controlara la Cámara de Representantes (Congreso), el Senado y la presidencia se celebraron en 2016, 2008, 2002, 1992 y 1976. 2002 y 2008 ocurrieron después de largos mercados bajistas y 2016 también ocurrió cuando los mercados de valores estaban tocados. Esto parece sugerir que barridos en las elecciones son a menudo síntomas de tendencias subyacentes. Los mercados bajistas coinciden con una población descontenta, que luego vota por cambios radicales en el gobierno.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Por lo tanto, no vemos ningún gran valor en sacar inferencias de la cronología de los barridos en elecciones pasadas sobre las tendencias generales del mercado, ya que el impacto de las elecciones es difícil de descifrar.

Sin embargo, un análisis interesante que encontramos es que los barridos pueden causar cambios en el liderazgo del mercado, en particular, provocando que los sectores que mejor funcionan se conviertan en los que no funcionan y viceversa.

Tomamos los 10 sectores de S&P de nivel 1 de GICS y clasificamos su desempeño en barridos en las elecciones y luego observamos el subsiguiente desempeño relativo frente al S&P.  El gráfico a continuación muestra los sectores que tuvieron el mejor desempeño en los últimos 24 meses, antes de las elecciones, y que terminaron con un desempeño relativo muy negativo en los 24 meses siguientes. El análisis se hace en base a las fechas de las elecciones de noviembre y no del cambio de poder de enero.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

En promedio, el sector con mejor desempeño antes de las elecciones que terminaron en un barrido terminó con un desempeño inferior al del S&P en un 26% después de las elecciones; el segundo sector con mejor desempeño antes de las elecciones tuvo un desempeño inferior en un 7% después.

Obviamente no es una relación perfecta, pero se mantiene el patrón de que los mejores lo hacen peor y los peores lo hacen mejor.

Hacemos el mismo análisis usando horizontes de 12 meses antes y después del barrido. De nuevo vemos una imagen similar de los mejores haciéndolo peor después y los peores mejor.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Mirando los horizontes de 6 meses antes y después de las elecciones da un resultado similar.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Y también a 3 meses.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

En nuestra opinión, hay explicaciones intuitivas para este patrón. Parece haber un elemento de acción de "compra el rumor, vende la noticia", donde los participantes se posicionan para este barrido, y después de la elección, reajustar las posiciones causa una reversión a la media de los precios.

También podría darse el caso de que los grandes cambios políticos después de las elecciones tengan diferentes repercusiones en los sectores del mercado e impulsen los flujos entre los sectores.

Si se excluye la elección de 1976, cuando la economía estaba en medio de la estanflación, no se modificó significativamente esta pauta. Esto es bastante sorprendente dado que la economía todavía se tambaleaba por una inflación rampante y una estricta política monetaria.

Hoy en día, la tecnología y el sector de consumo discrecional dominado por Amazon han sido los que mejor se han comportado antes de las elecciones, mientras que los sectores financiero y energético han sido los peores.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Después del "barrido azul" de estas elecciones, este análisis corrobora nuestra visión destacando el caso alcista de financieras y energía, y algunos signos de salidas de la tecnología en los últimos meses.

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Fuente: Variant Perception

https://www.variantperception.com/2021/01/07/sweep-elections-and-sector-mean-reversion/

Imagen: BMO Global Asset Management