El mercado bursátil estadounidense está lejos de estar barato en este momento.

Me atrevería incluso a decir que está caro.

Esto no debería ser una sorpresa si se tiene en cuenta que el S&P 500 ha subido 12 de los últimos 13 años (incluyendo este año), incluyendo una ganancia del 100% desde los mínimos de la caída del coronavirus en sólo 15 meses.

Según el ratio CAPE de Shiller, el mercado bursátil estadounidense está ahora tan caro como en cualquier otro momento de su historia, salvo la burbuja de las puntocom: 

Fuente: A Wealth of Common Sense

El ratio CAPE llegó a unas 44 veces a finales de 1999.

Suponiendo que no haya cambios en los beneficios (una gran suposición), estamos a menos del 16% de esos niveles.

No podemos predecir el futuro, pero no es exagerado decir que es probable que veamos las valoraciones más altas de la historia del mercado de valores en algún momento de este ciclo.

Aunque sería una tontería no decir que el mercado de valores está caro en este momento, hay que tener en cuenta el contexto.

La Guía de Mercados de JP Morgan tiene algunos gráficos excelentes que hacen precisamente eso. El que mostramos a continuación muestra diferentes medidas de valoración en comparación con sus medias de 25 años:

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

Las valoraciones están ciertamente en la banda superior incluso cuando se miden con respecto a los últimos 25 años, que ha sido una época llena de valoraciones históricas superiores a la media.

Sin embargo, hay algo que puede sorprenderle: este año hemos visto contraerse los múltiplos del S&P 500.

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

El crecimiento de los beneficios ha sido tan fuerte este año que el múltiplo precio-beneficio del S&P 500 ha caído. Incluso cuando las acciones han subido cerca de un 20%, el crecimiento de los beneficios ha superado al mercado.

Hay una buena razón para ello. El mercado de valores está subiendo porque los fundamentales están mejorando. Los beneficios se han recuperado de la recesión:

Fuente: A Wealth of Common Sense, FactSet, Axios Visuals

Este gráfico es increíble.

Aunque nos lo creemos ahora, no estamos seguros de cuánta gente se lo hubiera creído en la primavera de 2020. Efectivamente, la bolsa acertó al despegar como un cohete al salir de la crisis. Básicamente, predijo este repunte masivo de las ganancias.

También sería negligente si no mencionáramos a los elefantes en la habitación cuando se trata del mercado de valores.

Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook valen ahora colectivamente más de 9 billones de dólares (frente a los 1,1 billones de dólares de la salida a bolsa de Facebook en 2012).

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

En muchos sentidos, estas empresas son el mercado de valores en este momento. O, al menos, van a tener voz y voto en la dirección y los fundamentaless del mercado porque tienen una cuota de mercado muy grande.

JP Morgan también desglosó las valoraciones y los beneficios de los 10 principales valores del S&P (que también incluye a Berkshire Hathaway, Tesla, Nvidia, JP Morgan y Johnson & Johnson) y de todo lo demás:

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

Los 10 principales valores representan ahora cerca del 30% del mercado. Esto suena aterrador hasta que se ve que contribuyeron con el 34% de las ganancias durante el año pasado. Estas empresas son enormes por una razón.

También están caras por una razón. Una vez que se eliminan las 10 principales compañías, la valoración de los otros 490 valores no parece tan mala.

¿Qué tal un gráfico más para que se entienda este punto?

Fuente: A Wealth of Common Sense, JP Morgan

Esto muestra que la mediana del ratio P/E del S&P 500 es ahora incluso más alta que en la burbuja tecnológica. Pero fíjense en la dispersión en torno a la mediana. Hay un amplio rango entre el quintil superior e inferior de valores.

El problema para los inversores es que muchos de esos valores que tienen valoraciones bajas están baratos por una razón. Y la mayoría de los valores que tienen valoraciones altas están caros por una razón. Elija su veneno.

No estamos tratando de decir que las acciones están baratas. Ni siquiera estamos tratando de decir que no están caras.

Con los tipos de interés tan bajos y el mercado en máximos históricos, casi nos preocuparía más que la bolsa no estuviera cara.

Pero hay buenas razones para la sobrevaloración del mercado de valores estadounidense en este momento.

Esto no significa que los rendimientos tengan que seguir siendo altos, pero tampoco garantiza que sea inevitable una segunda caída de las puntocom.

El contexto es importante.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/08/how-overvalued-is-the-stock-market-right-now/

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