Después de más de una década de la mayor masacre metafórica de inversores en valor por parte de la Reserva Federal (que tristemente también fue literal en el caso de Charles de Vaulx, un reconocido inversor en valor y cofundador de International Value Advisors, que en abril se lanzó a la muerte desde un rascacielos de Manhattan), a la gente parece seguir importándole lo que hace el mayor inversor en valor de todos, Warren Buffett. O al menos a algunas personas.
Para satisfacer su curiosidad, incluso cuando toda una generación de traders ya no se preocupa, o no ha oído hablar, del Oráculo de Omaha, que cumplirá 91 años el mes que viene, y en su lugar quiere saber qué acción meme exprimir para generar ganancias de la noche a la mañana, esto es lo que Berkshire Hathaway publicó cuando presentó su informe del segundo trimestre:
Los ingresos del segundo trimestre aumentaron un 22%, hasta 69.100 millones de dólares.
El beneficio operativo del segundo trimestre, que excluye los resultados de las inversiones, aumentó un 21%, hasta 6.690 millones de dólares, o unos 4.424 dólares por acción de la clase A, frente a los 5.510 millones de dólares, o unos 3.463 dólares por acción, del año anterior; el beneficio disminuyó ligeramente respecto a los 7.020 millones de dólares registrados en el primer trimestre de 2021. Los beneficios aumentaron en las divisiones de ferrocarriles, servicios públicos y energía de la empresa, pero disminuyeron en las operaciones de seguros de la compañía, a saber:
Los beneficios de explotación de los negocios de ferrocarriles, servicios públicos y energía, 2.260 millones de dólares, +28% interanual.
El beneficio de explotación de la división de seguros fue de 376 millones de dólares, un 53% menos que el año anterior.
Float de la división de seguros: 142.000 millones de dólares, +8,4% interanual.
El beneficio neto del segundo trimestre aumentó un 7%, hasta 28.100 millones de dólares, o 18.488 dólares por acción de la clase A, frente a 26.300 millones de dólares, o 16.314 dólares por acción. Los ingresos netos se vieron reforzados por las ganancias no realizadas en Apple, Bank of America y American Express Corp, donde las inversiones de Berkshire terminaron en junio con 124.300 millones de dólares, 42.600 millones de dólares y 25.100 millones de dólares, respectivamente. Las normas contables obligan a Berkshire a informar de las ganancias no realizadas con los resultados netos, lo que provoca enormes oscilaciones que Buffett considera insignificantes.
La compañía dijo que los beneficios de la mayoría de sus negocios de fabricación, servicios y venta al por menor se resintieron el año pasado, ya que la actividad económica se desplomó, las pérdidas de empleo se dispararon y los compradores se quedaron en casa gracias a la pandemia de coronavirus. Pero en la segunda mitad de 2020 y en 2021, muchos de sus negocios se han recuperado y, en algunos casos, ahora superan los niveles anteriores a la pandemia. Como resultado, Berkshire dijo que negocios como el ferrocarril BNSF, los aviones de lujo NetJets y sus concesionarios de automóviles están registrando recuperaciones "significativas" a pesar de las interrupciones de la cadena de suministro y los mayores costes, con ganancias e ingresos que a veces superan los niveles anteriores a la pandemia. Otro signo de mejora fue la decisión de Berkshire de no repetir una advertencia de su anterior informe trimestral en el sentido de que otras unidades operativas seguían enfrentándose a los efectos adversos de la pandemia.
Por cortesía de Reuters, he aquí una mirada más detallada al vasto imperio empresarial de Berkshire Hathaway:
Los beneficios de BNSF aumentaron un 34%, hasta los 1.520 millones de dólares, gracias a que los minoristas reponen sus inventarios para satisfacer la demanda de los consumidores, y a que la demanda de productos de construcción, grano y carbón creció.
Los beneficios se dispararon un 43% en las casas móviles Clayton Homes y un 129% en la correduría inmobiliaria que lleva el nombre de Berkshire, ya que más personas compraron casas en lo que muchos han llamado una nueva burbuja inmobiliaria. La correduría forma parte de Berkshire Hathaway Energy, donde los créditos fiscales para la energía eólica fueron algunos de los factores que impulsaron el beneficio un 17%, hasta los 740 millones de dólares.
Otros resultados fueron menos halagüeños:
El beneficio de primas antes de impuestos de Geico cayó un 70%, ya que la gente condujo más al volver los conductores a la carretera al abrirse Estados Unidos en los últimos meses y chocar más a menudo, con una frecuencia de siniestros por colisiones que aumentó más del 21%.
En otra unidad, Berkshire tuvo que desembolsar 160 millones de dólares para ayudar a contener y responder a un incendio en una de las instalaciones del fabricante de productos químicos Lubrizol en Rockton, Illinois, en junio.
Un punto delicado seguía siendo Precision Castparts, el fabricante de piezas industriales y de aviación que en 2020 recortó 13.400 puestos de trabajo y sufrió una pérdida de 9.800 millones de dólares debido a que las aerolíneas recortaron los pedidos de aviones. Los ingresos de Precision cayeron otro 9%, y Berkshire dijo que no es probable un gran repunte pronto porque los clientes tienen suficientes piezas.
Al igual que muchas otras empresas orientadas al consumidor, sobre todo Clorox, que implosionó recientemente tras emitir una advertencia sin precedentes sobre el margen de beneficios debido a un aumento de la "inflación generacional", el conglomerado no fue inmune a los efectos de la inflación. Berkshire se enfrentó al aumento de los costes de algunos materiales que afectaron a negocios como sus operaciones relacionadas con la construcción de viviendas.
A pesar de su reputación de comprar empresas directamente o hacer préstamos directos en este tipo de momentos en los mercados, la empresa de Buffett ha permanecido en silencio durante gran parte de la pandemia, ya que el multimillonario se ha lamentado de la falta de oportunidades de inversión a bajo precio en medio de lo que su colega, el icónico inversor Howard Marks, ha denominado una "burbuja de todo". La mayor operación de Berkshire se produjo a mediados del año pasado, cuando anunció un acuerdo para comprar el negocio energético midstream de Dominion Energy por 9.700 millones de dólares, incluida la deuda. La compra es típica de Buffett, ya que las acciones de Dominion estaban en declive y él conoce bien el sector.
En la última señal de advertencia de lo sobrevalorados que están los activos, a pesar de tener más de 144.000 millones de dólares en efectivo a su disposición a 30 de junio, una pequeña reducción respecto a los 145.400 millones de dólares en efectivo al final del primer trimestre y no muy lejos del récord de la compañía que alcanzó hace un año, el consejero delegado de Berkshire Hathaway acabó dando un paso atrás con su despliegue de capital durante el segundo trimestre.
Fuente: ZeroHedge, Reuters
No son solo otras acciones las que están sobrevaloradas: parece que la propia Berkshire se está encareciendo, ya que Buffett recompró solo 6.000 millones de dólares de acciones de Berkshire, la cantidad más baja de recompras desde mediados de 2020 (si bien sigue siendo el cuarto mayor trimestre desde que Berkshire comenzó a recomprar más acciones en 2018 después de haber rehuido previamente las recompras en favor de otras formas de desplegar el capital).
Fuente: ZeroHedge
Y fue vendedor neto de otras acciones por tercer trimestre consecutivo, según el informe de la compañía.
Fuente: ZeroHedge
Como señala Bloomberg, Buffett se ha enfrentado a un gran problema en los últimos años: demasiado efectivo y muy pocas oportunidades. Se ha visto presionado para realizar una gran operación que ayude a sobrealimentar el crecimiento de la empresa, pero se ha quedado corto con opciones atractivas y a buen precio, lo que ha llevado a Berkshire a gastar aún más fondos en la recompra de sus acciones. Pero ahora, está en más de un aprieto. Las acciones de Berkshire, que ya son un reto por su falta de liquidez, han subido en los últimos meses y el mercado de valores en general también se ha encarecido con el índice S&P 500 subiendo a nuevos máximos.
"Están entre la espada y la pared", dijo Cathy Seifert, analista de CFRA Research, en una entrevista telefónica con Bloomberg. "Con ese telón de fondo, creo que el nivel de recompras fue prudente y apropiado."
En la reunión anual de la compañía en mayo, Buffett dijo que el aumento de las empresas de adquisiciones con fines especiales (SPACs) y los fondos de capital riesgo han contribuido a llevar las valoraciones tanto de las empresas privadas como de las públicas a niveles superiores a los que deberían tener. Dijo que algunos de estos grupos invierten utilizando el dinero de otras personas y tienen un límite de tiempo para desplegar el efectivo, lo que hace subir los precios. "Francamente, no somos competitivos con eso. No va a durar para siempre", dijo Buffett sobre los SPACs, claramente inconsciente de que es el trabajo de la Fed asegurarse de que esta locura continúe para siempre, ahora que incluso un modesto retroceso del mercado resultaría en un colapso económico.
Dicho esto, las ventas netas de Berkshire de sólo 1.100 millones de dólares en otras acciones fue la cantidad más baja de los últimos tres trimestres. Esas ventas parecen haber provenido en gran medida de una disminución de su grupo de acciones comerciales, industriales y de otro tipo, según una presentación regulatoria del sábado. Berkshire tiene previsto informar de sus cambios específicos de acciones en una presentación a finales de este mes. El accionista de Berkshire, Tom Russo, consideró que la medida era inteligente dado el nivel general del mercado de valores.
"Es una limpieza", dijo Russo, que gestiona 10.000 millones de dólares incluyendo inversiones en acciones de Berkshire en Gardner Russo & Quinn LLC, a Bloomberg. "Ha estado dispuesto a hacerlo mucho más. Ha entrado y salido de aerolíneas, ha entrado y salido de otras participaciones."
Aun así, a pesar de sus "desafíos" de inversión, los mercados recompensaron al conglomerado en las acciones de clase A de Berkshire, que subieron un 8,5% durante el segundo trimestre, tras una ganancia de casi el 11% en los tres primeros meses del año. Para todo el año 2021, el precio de las acciones de Berkshire ha subido un 23,7% superando la ganancia del 18,1% del S&P's 500, después de quedar significativamente por detrás del índice en 2019 y 2020.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden
Imagen: The Sidney Morning Herald
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