El por lo demás moderado y muy poco hiperbólico Howard Marks causó un gran revuelo en las mesas de negociación (y quizás en el edificio Marriner Eccles), cuando al hablar con Erik Shatzker de Bloomberg, el cofundador de Oaktree dijo lo que ha sido obvio para la mayoría, aunque conlleve un alto riesgo profesional al decirlo en público, que "estamos en una burbuja de todo", añadiendo que "no digo hoy, pero no perdamos la oportunidad de dejar que los tipos vuelvan a fluctuar libremente".

"La bolsa está alta y el S&P está en 4.400. En marzo pasado 2.200. Se ha duplicado. Los precios son altos. El sector inmobiliario ha vuelto. Ciertos sectores están muy fuertes como las infraestructuras, los inmuebles, los centros de distribución, etc. Estamos en un mundo de baja rentabilidad. Los rendimientos más bajos que hemos visto nunca en perspectiva."

Observando su gráfico favorito del ciclo de vida de un mercado, Marks dice que mientras que normalmente el mercado de valores y los ciclos económicos coinciden, donde el máximo del mercado de valores está cerca del máximo de la economía y viceversa, hoy tenemos precios altos de las acciones y estamos al principio del ciclo económico. "Eso es inusual. Se podría decir que esto es malo porque la recuperación es incipiente y los precios de las acciones ya son altos". 

Fuente: ZeroHedge

¿Qué ocurrirá entonces? Según Marks, la Fed debería "dejar en paz a los mercados", y "quitar un poco la ponchera" para que los tipos de interés puedan ser lo que la economía y los participantes quieran que sean, no lo que la Fed quiera que sean. Recordando a los espectadores que la Fed perdió una oportunidad de subir los tipos en 2018, cuando la caída del mercado arrastró a la Fed de nuevo, Marks dice que "no perdamos la oportunidad de dejar que los tipos vuelvan a subir" y que la Fed no debería contenerse por miedo a otro "taper tantrum".

"Es como con tus hijos. Como padre no podemos tener miedo de las rabietas de nuestros hijos. La Fed no puede tener miedo de las rabietas de los inversores. La Fed tiene que hacer lo correcto para la economía. Su trabajo no es hacer dinero para los inversores. Y cuando la economía está fuerte tiene que dejar las medidas de emergencia y dejar que los tipos vuelvan a subir."

Pero, lejos de preocuparse por la subida de los precios (cortesía del balance explosivo de la Fed) que ha complicado la vida de los estadounidenses de clase media, su preocupación era por sus colegas de las finanzas; a saber, los fondos de pensiones y muchos otros inversores institucionales confían en obtener una rentabilidad del 7% cada año, pero eso es imposible cuando el tipo de los fondos federales es cero.

Por supuesto, dirigir la economía más sobreapalancada de la historia será imposible cuando los tipos sean del 7%, pero para cuando se derrumbe, estamos seguros de que Howard estará sentado en una playa lejana, ganando el 7%.

Los mercados de crédito actuales ofrecen "la rentabilidad más baja que jamás hayamos visto, de forma prospectiva", dijo Marks. Todavía es posible ganar más que invirtiendo en bonos del Tesoro de EE.UU., pero eso es cada vez más difícil. "Nunca ha sido tan poco gratificante." 

En realidad, unos cuantos millones de Robinhooders discreparán: sin rendimientos libres de riesgo en el mercado, significa que cualquiera que espere generar algún alfa material se ve forzado a perseguir memes, lo cual es genial mientras suben, pero catastrófico una vez que se desploman. Pero sí, no hay duda de que la Fed ha roto el mercado. En lo que difiere nuestra opinión con la de Howard, es en que estamos absolutamente seguros de que ahora es completamente imposible deshacer 12 años de planificación central y microgestión de los mercados por parte de la Fed. En 2009 todavía podría haber sido posible liberar los precios de los activos de la política monetaria, pero ahora es demasiado tarde.

En lo que estamos de acuerdo es en que, por supuesto, tiene razón: esto es, efectivamente, una burbuja de todo, algo que venimos diciendo desde el principio.

Y a título indicativo, mientras que hace un año había un billón de dólares en deuda en dificultades, desde entonces esa cifra se ha reducido a sólo 124.700 millones de dólares, ayudada por las medidas sin precedentes de la Reserva Federal para estabilizar la economía de los mercados.

Puede ver la entrevista completa aquí.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden

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Imagen: BIT Finanzas