La proliferación de los ETFs ha dado a los inversores particulares un acceso sin precedentes a carteras líquidas, de bajo coste y ampliamente diversificadas. Esto es brillante y podemos dar las gracias a Jack Bogle y sus socios por lanzar el fondo indexado original, que más tarde sirvió de inspiración para los primeros ETFs. Pero donde hay una gran innovación, puede estar seguro de que también habrá un comercializador que la explotará y la arruinará para los inversores. Me refiero, por supuesto, a los ETFs inversos y apalancados y a otros productos complejos que no tienen ninguna función en una cartera, salvo hacer apuestas a corto plazo. Y si creen que estos productos no arruinan a los inversores, déjenme darles algunos datos...

David Gempesaw y sus colegas examinaron literalmente cada operación de ETF realizada en una bolsa estadounidense entre 2010 y 2022 (hablando de un ejercicio de big data). En estos 12 años, el volumen de operaciones de los inversores minoristas se ha más que duplicado hasta alcanzar los 5.800 millones de dólares al día. Esta cifra contrasta con los 52.400 millones de dólares de volumen diario de operaciones no minoristas. La cuota de mercado de los inversores minoristas es, por tanto, del 10%. No es demasiado elevada, pero sigue siendo una fuerza a tener en cuenta.

El crecimiento de los inversores particulares en el mercado de ETFs

Fuente: Klement on Investing, Gempesaw et al. (2023)

Pero, ¿cómo invierten los inversores particulares en ETFs? ¿Hay alguna diferencia entre ellos y los inversores profesionales? Por un lado, los inversores particulares tienden a mantener sus ETFs durante más tiempo que los inversores profesionales, algo que puede explicarse por el hecho de que entre los inversores profesionales gran parte de la actividad de negociación está impulsada por los fondos de cobertura y los gestores de activos que utilizan los ETFs para operaciones tácticas. Los inversores minoristas en ETFs no son operadores diarios. La mayoría de los ETFs que compran permanecen en su cartera durante más de un trimestre (el periodo más largo examinado por los investigadores).

Pero cuando se trata del rendimiento medio obtenido por los inversores minoristas, el panorama es mucho más sombrío. Eso sí, el rendimiento medio de los inversores minoristas en ETFs de renta variable básica es más o menos el mismo que el de los inversores profesionales. A lo largo de un trimestre, los inversores minoristas van a la zaga de los profesionales en un 0,22%.

Pero si nos fijamos en ETFs complejos como los ETFs apalancados e inversos, nos entran ganas de arrancarnos los pelos. En primer lugar, los inversores minoristas mantienen los ETFs apalancados e inversos más tiempo que los profesionales. Eso es un problema porque, por la propia naturaleza de su construcción, si un inversor los mantiene durante más de un día, ya no siguen el rendimiento del activo subyacente de la manera que afirman. Y cuanto más tiempo mantenga un inversor estas inversiones, mayor será la diferencia de rentabilidad.

El resultado de que los inversores minoristas utilicen estos complejos ETFs de forma inadecuada es que, de media, obtienen una rentabilidad inferior a la de los profesionales del 3,8% trimestral en el caso de los ETFs apalancados y del 4,2% trimestral en el caso de los ETFs inversos. Es decir, ¡un 15% de rentabilidad inferior anualizada!

Si a esto añadimos que los inversores minoristas utilizan ETFs apalancados e inversos con mucha más frecuencia que los profesionales, podemos explicar por qué obtienen tan malos resultados. La cuota de volumen en ETFs apalancados de los inversores minoristas es un 6,9% superior a la de los inversores profesionales.

Ok, nadie entendió esa frase, así que déjenme intentarlo de nuevo.

Entre los inversores particulares, el 12,4% de todas las operaciones se realizan en ETFs apalancados. Entre los inversores profesionales, sólo el 5,5% de todas las operaciones son en ETFs apalancados. Es decir, 12,4% -5,5% = 6,9% de exceso de volumen entre los inversores minoristas. Del mismo modo, los inversores minoristas tienen un exceso de volumen del 5% en ETF inversos.

El 21,2% de todas las operaciones minoristas en ETFs son en ETFs apalancados o inversos. Esto contrasta con el 28,6% de todas las operaciones en ETFs de renta variable básica. Los inversores minoristas negocian en ETFs apalancados e inversos casi con la misma frecuencia que en ETFs de renta variable básica. Y ahí es donde radica el problema. Los inversores minoristas apuestan demasiado con los ETFs.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/how-retail-etf-investors-screw-themselves

Imagen: The Motley Fool