Cualquier inversor serio en biotecnología debería ser dueño de este tipo de empresa

Una de las lecciones más importantes de la inversión en biotecnología no tiene nada que ver con los medicamentos.

Casi la mitad de la medicina moderna no tiene en cuenta el negocio de dispensar píldoras desde un frasco. Sin embargo, todavía hay barreras de entrada para los rivales, como la realización de ensayos clínicos. Incluso hay un estado de "avance".

Incluso los inversores en biotecnología experimentados no entienden esto todavía. Y eso significa que pueden usarlo como una gran ventaja.

Estoy hablando de dispositivos de vanguardia (breakthrough).

Como un nuevo medicamento o un nuevo objetivo, los dispositivos de vanguardia están protegidos por patentes. La diferencia es que, con los dispositivos, no son simplemente dos o tres patentes las que importan.

Hay hardware y software, además de nuevas funciones. Cada una de ellas puede ser mejorada. Así que una vez que un nuevo dispositivo es aprobado, su propietario construye una montaña de patentes.

Puede que conozca las mayores compañías de dispositivos médicos, como Medtronic, Johnson & Johnson, o Abbott Laboratories. Estas enormes compañías usan las patentes para extender las ventas de sus dispositivos. Por ejemplo, tomemos los marcapasos de Medtronic.

Para cuando se agote la primera patente del marcapasos, Medtronic habrá pasado a vender marcapasos que reinicien su corazón. También vende marcapasos que pueden sobrevivir a una resonancia magnética. Ninguna de las dos innovaciones está cubierta por las patentes principales.

Una búsqueda en la base de datos de patentes de EE.UU. muestra que Medtronic tiene 3.933 patentes emitidas sobre marcapasos. Buena suerte compitiendo con Medtronic en este mercado. Tiene generaciones de ingenieros detrás de sus dispositivos.

A diferencia de la fabricación de medicamentos, la fabricación de dispositivos médicos no es un negocio de prueba y error.

Un fabricante de dispositivos médicos exitoso debe experimentar un lento progreso, con ganancias constantes a lo largo del camino. En otras palabras, los fabricantes de dispositivos no se enfrentan a un abismo de patentes como lo hacen las grandes farmacéuticas, donde pueden perder de repente su dominio por la aparición de los genéricos. Los fabricantes de dispositivos son barcos estables.

Los fabricantes de dispositivos más pequeños también ofrecen beneficios estables, con la ventaja de que también son candidatos a ser comprados.

Este tipo de compañías ayudan a equilibrar en la cartera a los fabricantes de medicamentos de mayor riesgo mientras siguen ofreciendo beneficios significativos.

El riesgo más serio para las ganancias de un fabricante de dispositivos es un nuevo competidor técnico.

Este es el riesgo detallado en el libro del profesor de Harvard e inversor Clayton Christensen, The Innovator's Dilemma. Da el ejemplo de cuando las palas de vapor se encontraron con las hidráulicas.

Los principales fabricantes de excavadoras conocían la hidráulica, pero sus mayores y más importantes clientes no la utilizaban. No eran lo suficientemente potentes. Así que los fabricantes de excavadoras tuvieron que hacer pequeños cambios en su línea de productos para satisfacer a sus clientes.

Por ejemplo, Bucyrus-Erie, el principal fabricante de palas mecánicas de cable de la época, intentó un enfoque "híbrido", combinando la nueva tecnología hidráulica con su mecanismo de elevación por cable. Como escribe Christensen:

"El mecanismo de elevación por cable era la única manera viable en ese momento, basado en el estado de la tecnología hidráulica, de darle a la Hidrohoe la capacidad y el alcance que los comercializadores de Bucyrus pensaban que necesitaban para satisfacer las necesidades de sus clientes actuales."

Pero sólo cuatro de los aproximadamente 30 fabricantes de excavadoras con cable establecidos en la década de 1950 sobrevivieron a la transición hacia el dominio de las excavadoras hidráulicas en la década de 1970.

Por lo tanto, el tipo de dispositivos médicos de vanguardia que debemos buscar no son un cambio incremental en las patentes. Buscamos un avance que pueda también mover el mercado.

Y cuando los encontramos tenemos tres maneras de ganar.

En primer lugar, tras el éxito inicial del dispositivo, se puede mantener a los pequeños fabricantes de dispositivos durante años, y las mejoras anuales mantendrán los márgenes estables.

Y como se mencionó anteriormente, estas son compañías más pequeñas y objetivos de adquisición de los grandes fabricantes de dispositivos. Así que, si hay una compra posteriormente, podemos esperar un movimiento de alrededor del 50% del precio de sus acciones.

Pero el escenario final, y el mejor de los casos, es cuando nadie compra el pequeño fabricante de dispositivos... y se vuelve gigantesco.

Miren Intuitive Surgical que fabrica robots quirúrgicos operados a mano por cirujanos.

Visitamos la compañía por primera vez a principios de 2004. En ese momento, nadie sabía el valor duradero de un solo dispositivo de vanguardia. Y desde esa visita, Intuitive Surgical ha seguido creciendo y creciendo.

Eche un vistazo a su historia desde entonces.

Fuente: Empire Financial Research, Stansberry Research

Estos robots quirúrgicos no fueron un cambio progresivo, fueron una nueva forma de hacer cirugía. Para el cáncer, la cirugía robótica ha significado menos riesgo de infección y menos trauma. La gente no está "abierta", en su lugar, hay pequeñas incisiones por donde entran las herramientas, y su piel es simplemente estirada, sin grandes cortes.

Como resultado, la curación es más rápida ya que el sistema inmunológico no está persiguiendo a mil millones de nuevos invasores. Además, no hay nuevos vasos sanguíneos para alimentar el tejido cicatrizante, un suministro de sangre que el cáncer puede utilizar para volver a formarse.

Y el valor a largo plazo de los robots de Intuitive está en su precisión. Hacen que la cirugía microscópica sea una rutina.

Si sigue la medicina y la inversión, la historia de Intuitive debería decirle una cosa: las empresas de dispositivos médicos pertenecen a la cartera de cualquier inversor serio en biotecnología.

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