Más de 25.000 entusiastas de las criptomonedas, el doble que el año pasado, se reunieron en Miami a mediados de abril para la conferencia anual Bitcoin 2022. La mayoría eran Millennials y Gen Xers, y seguramente algunas personas de todas las edades en busca de dinero rápido y fácil.

El orador principal, el multimillonario (número 552 en la lista Forbes de multimillonarios mundiales con 5.000 millones de dólares) Peter Thiel, que en 2018 habría acumulado cientos de millones de dólares en Bitcoin, marcó el tono, pero no antes de vomitar insultos. Renunciando a la urbanidad, se lanzó a atacar a Warren Buffett, a quien llamó "el abuelo sociópata de Omaha", colocándolo a la cabeza de una "lista de enemigos" de personas que se considera que intentan detener la ola de criptodivisas. Un crítico con igualdad de oportunidades, puso en la picota al director general de JPMorgan, Jamie Dimon, y al director general de BlackRock, Larry Fink, también. Se informó que la diatriba de Miami es el último y más audaz ataque público de Thiel a las personas que considera que se interponen en el camino del progreso de Bitcoin. "Esto es lo que tenemos que luchar para que Bitcoin vaya 10x o 100x desde aquí", dijo Thiel. En su afán por engrosar su propio nido... parece estar en busca de más cientos de millones en dinero fácil.

Gary Gensler, presidente de la SEC desde abril de 2021, también ha provocado la ira de Thiel y otros defensores de las criptomonedas. Han acusado al regulador federal de presidir una burocracia inmanejable que está fuera de contacto con la nueva tecnología. Cabe señalar que Gensler no es ajeno al tema de las criptomonedas. Antes de incorporarse a la SEC, impartió un curso de criptografía en línea de 24 partes en la Sloan School of Management del MIT. El curso es una oferta de código abierto, que he auditado. Al observar el estilo de enseñanza interactivo de Gensler y, a juzgar por las preguntas y respuestas de los estudiantes de posgrado del MIT, parecía evidente que incluso los millennials con un alto nivel de formación tienen dificultades para entender el amplio y complejo tema, que es una curiosa mezcla de tecnología, sociología y psicología.

Irónicamente, a pesar de su mala opinión de la SEC, Thiel y otros son en realidad defensores de una mayor supervisión de la misma. Esto se debe precisamente a que son conscientes de la dificultad de imponer un marco normativo eficaz a una tecnología que muta rápidamente y es relativamente incipiente. Es una fachada que queda bien cuando no hay forma práctica de imponer funcionalmente la responsabilidad. Observo, entre paréntesis, que incluso un conocimiento general de la economía del comportamiento permite comprender que los incentivos monetarios pueden promover comportamientos antisociales, especialmente cuando los llamados expertos tienen motivos para explotar el hecho de que saben más que tú. ¿Dinero rápido y fácil? 

Un par de meses antes, los anuncios emitidos durante la Super Bowl de 2022 estaban, sin duda, dirigidos a los Millennials y a la Generación X, ahora en sus años de mayores ingresos. Además de la proliferación de anuncios en línea que promocionan las apuestas por Internet, los anuncios televisivos de criptomonedas han hecho su debut. El mensaje no tan subliminal: dinero rápido y fácil. Como se ha convertido en la tendencia establecida en la publicidad televisiva, la promoción está dirigida a satisfacer las necesidades emocionales subyacentes de los consumidores, más que a ensalzar las virtudes del producto o servicio en sí. Además, haciendo alarde del lema "Confía en mí, soy famoso", una serie de avales de celebridades de la industria del entretenimiento fueron la norma.

El cocreador de la comedia "Seinfeld", el autodespectivo Larry David, promocionando FTX (bolsa de criptomonedas), apareció como un despistado viajero del tiempo que se niega a ver las grandes innovaciones (¿la rueda? ¿Eh? ¿la bombilla? "¿Puedo ser sincero? ... Apesta") antes de rechazar el lanzamiento de FTX. El eslogan: "No seas como Larry. No te pierdas la próxima gran cosa". Más tarde, en otro anuncio, LeBron James, lanzador de Crypto.com, enseñó a su yo más joven a correr riesgos. En vísperas de la Super Bowl, Matt Damon apareció en un controvertido anuncio de Crypto.com que comparaba la inversión en moneda electrónica con la exploración náutica y los viajes espaciales, con el eslogan "La fortuna favorece a los valientes". Como tuiteó el periodista Adam H. Johnson, "lo más triste del discurso machista de Matt Damon sobre las criptomonedas, en el que el espectador debe ACTUAR AHORA o es un débil (improperio), es que éste es uno de los tres argumentos clásicos que todos los esquemas financieros han utilizado para incitar a los hombres a entregar sus míseros ahorros. ... Nada ha cambiado en 150 años".

Demos un paso atrás por un minuto y hagamos una simple pregunta. ¿Por qué existe el cripto? Ostensiblemente, el dinero digital descentraliza y democratiza las finanzas, permitiendo una red de pagos entre pares independiente de cualquier gobierno o autoridad monetaria. Como hemos escrito ampliamente, el marco de la política monetaria reactiva de la Fed, que se remonta a Alan Greenspan, tiene muchos defectos. Es probable que el ascenso de las criptomonedas sea en parte una reacción a las instituciones gubernamentales y financieras que se perciben corruptas, o al menos mal gestionadas.

Bitcoin es la criptomoneda más popular y valiosa, y con 750.000 millones de dólares representa el 40% de la capitalización del mercado de las criptomonedas. Revestida de un aura de misterio e intriga, se cree que una persona anónima llamada Satoshi Nakamoto la inventó y la presentó al mundo a través de un libro blanco en 2008. Sin embargo, Bitcoin no es toda la historia. Hoy en día hay miles de criptodivisas en el mercado, todas ellas planeando derrocar al actual rey reinante para no perecer con el resto.

Pero, ¿es Bitcoin realmente dinero? El dinero cumple tres funciones en una economía: medio de intercambio, depósito de valor y unidad de cuenta (una medida común para asignar valor a los bienes y servicios). Los detractores argumentan que la volatilidad de los precios daña la credibilidad del depósito de valor de Bitcoin y es un obstáculo importante para su aceptación como moneda.

Aunque el Bitcoin se desarrolló originalmente para funcionar como moneda, su popularidad está impulsada por quienes lo compran para especular. Los precios de las monedas se modulan dentro de una banda relativamente limitada en función de la salud económica relativa de sus países emisores y de los tipos de interés vigentes en ellos. El Bitcoin, en cambio, no representa ninguna economía en funcionamiento. Es difícil de valorar porque no es un activo que produzca valor comparable a las acciones comunes, que representan la propiedad de un capital real y a menudo proporcionan un flujo de ingresos por dividendos.

La actual popularidad de las criptomonedas es en realidad una moda basada en el mismo miedo a perderse algo que ha impregnado otros mercados de activos. El cripto está plagado de historias de dinero rápido y fácil.  Las historias de fortunas que se disparan son la crónica de los viajes de los multimillonarios empresarios de las criptomonedas y de los ciudadanos de a pie. Changpeng Zhao, conocido como "CZ", es un empresario chino-canadiense de 44 años. Forbes ha clasificado a CZ en el puesto 20 de los multimillonarios del mundo, estimando su patrimonio neto en 65.000 millones de dólares. CZ fundó Binance, la mayor bolsa de criptodivisas del mundo por volumen de operaciones en 2017, hace apenas cinco años. Más pedestres son las celebridades de YouTube que generan impresionantes ingresos con el comercio de criptomonedas, prometiendo que usted puede hacer lo mismo, como si un "activo" desvinculado de cualquier economía real no fuera simplemente un juego de suma cero.

Fuente: frank-k-martin.com

En el gráfico Bitcoin imita un patrón común. Tras un largo periodo de inactividad, a finales de 2020 la curva comenzó a ascender exponencialmente a medida que la criptomoneda captaba la atención de los especuladores. Alcanzó su punto máximo en abril de 2021, con un descenso de más del 50%, antes de repuntar con el resto de la tecnología hasta noviembre de ese año. A pesar de los acontecimientos que podrían sugerir que el Bitcoin reanudaría su tendencia alcista, como la inflación de los precios al consumo, contra la que, en teoría, debería actuar como cobertura, se ha estancado. Al tratarse de una moneda sin valor intrínseco, parece que el Bitcoin ya no florece (al menos por el momento).

Además, si Bitcoin siguiera el guión estándar de popularidad ascendente, es probable que la gran mayoría de los especuladores que adquirieron la criptodivisa desde 2021 no muestren ganancias o algo peor. La caída del volumen de operaciones confirma esta sospecha.

¿Qué, se preguntarán, es la base para que Peter Thiel argumente todo lo contrario, que Bitcoin no debería estar cotizando a 40.000 dólares, sino a 400.000 o incluso 4 millones de dólares, una cantidad igual a la capitalización total del mercado de todas las acciones de Estados Unidos? Es una suerte para Thiel que Bitcoin no entre en el ámbito de la SEC y sus onerosas restricciones sobre la publicidad potencialmente engañosa, especialmente en lo que se refiere al rendimiento futuro. ¿No es absurdo siquiera contemplar la idea de que Warren Buffett y un puñado de personas más puedan frenar la creciente marea de aficionados a las criptomonedas? Parece más probable que Thiel sea un presunto participante en un proceso que tiene una serie de características presentes en los esquemas Ponzi glorificados. No es una acusación, simplemente una observación.

Para estar seguros, si la criptografía es un esquema Ponzi, es atípico. No hay un único protagonista o culpable como Bernie Madoff. Las criptomonedas no ofrecen explícitamente una tasa de rendimiento más alta y consistente, aunque esa implicación se manifiesta en cada anuncio publicitario no regulado e hiperbólico. Dada la espectacular revalorización de los precios en el pasado, el riesgo suele quedar relegado a un segundo plano. En cuanto al secreto y el misterio, forman parte del ADN de las criptomonedas. Los desincentivos punitivos para promover el comportamiento ético son inexistentes: Que sepamos, nadie en la cadena de valor de las criptomonedas está registrado en la SEC o en cualquier otra entidad de supervisión. "Manos de diamante" es un término del argot que se refiere a mantener una inversión volátil incluso cuando hay presión para vender. Así, tanto la reinversión como el retraso en la retirada están asegurados. La industria de las criptomonedas está gastando cientos de millones de dólares en publicidad de famosos para reclutar nuevos inversores que sostengan su esquema. De hecho, la historia enseña que cuando el efectivo de los nuevos especuladores es insuficiente para compensar las retiradas de los inversores anteriores, el esquema se derrumba como el proverbial castillo de naipes. 

Si el Bitcoin fuera un activo realmente líquido (recordemos que muy poco del flotante se negocia realmente), el Sr. Thiel tendría una difícil tarea para mantener el precio a flote. Mientras tanto, parece una oportunidad para bombearlo ahora, y ser el primero en la fila para tirarlo después.

Tal vez en un nivel aún más rudimentario, en caso de duda, es útil aplicar la "prueba del pato". Si parece un pato, nada como un pato y grazna como un pato, entonces probablemente sea un pato. La prueba sugiere que una persona puede identificar más o menos un fenómeno oblicuo observando los comportamientos de sus principales proponentes. Véase el esquema Ponzi más arriba. Al desnudo, ¿la evaluación del futuro de los criptoactivos no tiene que ver más con el razonamiento crítico que con la comprensión de la tecnología?

Aunque el capítulo final de la saga de las criptomonedas está aún por escribir, dadas las expectativas de dinero rápido y fácil y su dependencia de un flujo constante de especuladores/engañados cada vez más grandes, desde este punto de vista parece que no hay mucha sustancia en la que colgar el sombrero.

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Frank Martin, fundador de Martin Capital, ha practicado la inversión de valor de retorno absoluto durante más de 50 años y tiene un amplio historial en la industria financiera, tanto en empresas cotizadas como privadas.

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Fuente / Autor: frank-k-martin.com / Frank Martin

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