Los financieros pasan mucho tiempo preocupados.

Por la próxima recesión. El próximo mercado bajista. El próximo cisne negro. El nivel de los tipos de interés y la inflación y las valoraciones y la Fed y básicamente todo lo demás.

Esto tiene sentido. Lo malo duele más que lo bueno, así que la gestión del riesgo manda.

Como soy financiero, también me preocupan muchas de estas cosas. Pero hay ciertos riesgos por los que la gente se preocupa demasiado.

He aquí dos cosas que preocupan a mucha gente, pero no a mí:

La concentración bursátil. Aquí hay un gráfico de Goldman Sachs que muestra que, según una medida, el mercado de valores de EE.UU. está tan concentrado como nunca lo ha estado:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Compustat

A lo que yo respondo: ¿Y qué?

Sí, los 10 primeros valores representan más de un tercio del S&P 500. Lo único que me dice esto es que las empresas más grandes y mejores lo están haciendo realmente bien. Todo lo que esto me dice es que las mayores y mejores empresas lo están haciendo realmente bien. ¿Es eso malo?

Los mercados bursátiles de todo el mundo están mucho más concentrados que el estadounidense. Los mercados emergentes subieron ayer a su nivel más alto desde junio de 2022. De un índice que abarca más de 20 países, una sola acción (Taiwan Semiconductor) representó el 70% del movimiento.

Los rendimientos del mercado de valores a largo plazo siempre han estado dominados por una pequeña minoría de las empresas más grandes y con mejores resultados.

Los valores de crecimiento de gran capitalización acabarán obteniendo peores resultados. Ninguna estrategia funciona siempre y para siempre.

Si realmente le preocupa tanto la concentración del mercado bursátil, compre acciones de pequeña y mediana capitalización, acciones de valor, acciones con dividendos, acciones de alta calidad, acciones extranjeras o cualquier otra estrategia.

Pero la concentración bursátil no es algo nuevo y no va a desaparecer pronto.

Deuda pública. Bloomberg publica un nuevo informe que da la voz de alarma sobre los niveles de deuda pública de Estados Unidos:

"Ante la incertidumbre sobre tantas variables, Bloomberg Economics ha realizado un millón de simulaciones para evaluar la fragilidad de las perspectivas de la deuda. En el 88% de las simulaciones, los resultados muestran que el ratio deuda/PIB se encuentra en una senda insostenible, definida como un aumento durante la próxima década."

Al final, puede que haga falta una crisis -quizá una caída desordenada del mercado de bonos del Tesoro provocada por una rebaja de la calificación crediticia de la deuda soberana de EE.UU., o el pánico por el agotamiento de los fondos fiduciarios de Medicare o la Seguridad Social- para forzar la acción. Eso es jugar con fuego.

Lo creeré cuando lo vea.

La gente lleva décadas haciendo sonar la alarma sobre la deuda pública en este país. No ha habido pánico. Ninguna crisis financiera. Ningún impago de deuda.

Obviamente añadimos una tonelada de deuda durante la pandemia:

Fuente: A Wealth of Common Sense, FRED

No ignoro este hecho. En algún momento habrá que hacer algo.

La preocupación más válida es qué ocurre si el gasto en intereses de nuestras obligaciones de deuda desplaza el gasto en otras áreas. El gasto en intereses en relación con el tamaño de la economía se ha disparado en los últimos años por la combinación de más deuda y tipos más altos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Pero aún estamos muy por debajo de los máximos de los años ochenta y noventa. Y si nos fijamos en las cifras absolutas, pasar del 1,5% del PIB al 3% no es exactamente el fin del mundo.

La cuestión es que, si la economía sigue creciendo, también lo hará la deuda pública.

Una de las cosas más inteligentes que hacemos como país es imprimir deuda en nuestra propia moneda. No podemos dejar de pagar la deuda pública a menos que un político loco haga algo estúpido.

Y aunque la deuda pública parece insosteniblemente alta, tenemos una serie de ventajas incorporadas en este país.

Tenemos la moneda de reserva del mundo. Tenemos los mercados financieros más grandes y líquidos del mundo (y no hay un segundo lugar cercano). Tenemos las empresas más grandes e innovadoras del planeta. Tenemos la economía más grande y dinámica del mundo.

La deuda en relación con el PIB es ahora tan alta como en la Segunda Guerra Mundial:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Eso parece aterrador hasta que te das cuenta de que en Japón la deuda en relación con el PIB está más cerca del 300%. No digo que debamos poner a prueba nuestros límites, pero no hay una línea preestablecida en la arena para estas cosas.

También hay que recordar que, mientras que la deuda es un pasivo para el gobierno, es un activo para alguien más: jubilados, planes de pensiones, fondos de seguros, compradores extranjeros. ¿Existe alguna opción de renta fija de mayor calidad que los bonos del Tesoro?

Si hay una crisis, la Reserva Federal y el Tesoro también pueden ser creativos. No es que vayan a quedarse de brazos cruzados y dejar que nuestra fuente de financiación explote.

Churchill bromeó: "Los estadounidenses siempre harán lo correcto, sólo después de haber intentado todo lo demás".

Eso mismo pienso yo de la deuda pública.

Puedes llamarme ingenuo por no preocuparme más por estos temas, pero los demás ya lo están haciendo por mí.

Bill Miller escribió:

"Cuando me preguntan qué me preocupa del mercado, la respuesta suele ser 'nada', porque todo el mundo en el mercado parece dedicar una cantidad desmesurada de tiempo a preocuparse, por lo que todas las preocupaciones relevantes parecen estar cubiertas. Mis preocupaciones no tendrán ninguna repercusión, salvo distraerme de algo mucho más útil, que es intentar tomar buenas decisiones de inversión a largo plazo."

No soy uno de esos tipos a los que nada les importa. A veces, hay riesgos legítimos en los mercados financieros. El problema es que la mayoría de las veces, no puedes o no quieres ver venir los verdaderos riesgos.

Prefiero preocuparme de las cosas que puedo controlar.

Deje que el mercado y otros inversores se preocupen de lo demás por usted.

Artículos relacionados: 

¿Burbuja? Cuestión de psicología

¿Acciones a largo plazo?

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2024/04/two-things-im-not-worried-about/

Imagen: The Motley Fool