El bajo rendimiento de la ESG será su perdición

El bajo rendimiento de la ESG será la perdición final de la estrategia. Ya hemos hablado de los numerosos problemas que plantea la inversión ESG en artículos anteriores.

En esos artículos, nos centramos principalmente en los excesivos ratios de gastos cobrados por los fondos que son esencialmente duplicados de los índices de referencia de bajo coste.

Ahora que la ESG está de moda, la "demanda" impulsa el desarrollo de productos. Sin embargo, también se entiende por qué los grandes gestores de activos han adoptado la estrategia con tanta facilidad: mayores comisiones.

Sí, usted también puede poseer un fondo ESG que es casi tres veces más caro que el índice S&P 500, todo por "sentirse bien consigo mismo".

Fuente: Real Investment Advice

Mientras que la inversión ESG se promociona como una forma de que los individuos "inviertan con sus principios", tal ha sido un esquema de comercialización de ganancias por parte de las empresas de Wall Street.

A finales de los años 90, Wall Street pasó a limitar la inversión en valores "pecado", como el juego, el tabaco, etc. Al igual que entonces, los inversores se subieron al carro inicialmente, pero cuando los rendimientos no superaron al índice de referencia, esa "moda" murió.

Lo mismo ocurre hoy en día, ya que los inversores que quieren estar "despiertos" demandan productos que les hagan sentir bien al comprarlos. Sin embargo, al igual que hemos visto con los diversos ETFs ARKK, aunque uno pueda "sentirse bien" por poseer empresas "disruptivas", eso cambia rápidamente cuando esas empresas dejan de rendir.

Fuente: Real Investment Advice

Lo mismo ocurrió con el atractivo de las criptodivisas cuando los fanáticos con "ojos de láser" se retiraron tras un aplastante descenso.

Fuente: Real Investment Advice

Este es el problema inherente a los fondos ESG. Los inversores podrían estar dispuestos a pagar ratios de gastos más elevados con tal de obtener mayores rendimientos. Sin embargo, en última instancia se centrarán en el bajo rendimiento de los fondos ESG, que probablemente se hará más frecuente a medida que los fondos que anteriormente obtuvieron un rendimiento inferior y perdieron activos simplemente se cambien de marca.

El "greenwashing" épico está en todas partes: de los 253 fondos que cambiaron a un enfoque ESG en 2020 en Estados Unidos, el 87% de ellos cambiaron de marca añadiendo palabras como "sostenible" o "ESG" o "verde" o "clima" a sus nombres.

Ninguno cambió sus participaciones en acciones o bonos.

No es de extrañar que la palabra de moda "engaño de inversión" esté ganando más tracción.

"La Comisión de Valores y Bolsa dijo este mes que estaba planeando tomar medidas enérgicas contra las afirmaciones engañosas de ESG. Las nuevas normas especificarían las declaraciones que deben hacer los fondos de inversión cuando mencionen términos como 'ESG', 'bajo en carbono' o 'sostenible' en sus nombres.

Los reguladores también están estudiando la comercialización de los 'fondos ESG' y cómo se incorporan a la inversión los aspectos medioambientales, sociales y de gobernanza, junto con el voto de estos fondos en las reuniones anuales de las empresas."

Bloomberg

No es de extrañar que los flujos de salida aumenten a medida que el rendimiento de los fondos ESG sigue siendo insuficiente.

Fuente: Real Investment Advice, Bloomberg

Otro problema para el "engaño de la inversión" ESG es la inflación. Si se cree que la inflación está aquí para quedarse, el bajo rendimiento ESG continuará. Mientras que 2022 ha sido un año de preocupaciones por la "inflación" por parte de la Fed, el bajo rendimiento de ESG en relación con el sector energético ha sido bastante profundo.

"Como dice Jim Reid de Deutsche Bank, uno de los efectos secundarios del pivote de la Fed en 2022, que continuó esta semana es que podría finalmente agrietar la fachada del ESG y hacer de enero un mes catastrófico para los inversores de ESG; esto se muestra en el Gráfico del Día de Reid que establece la diferencia móvil de 1 mes entre los rendimientos del sector de la energía del S&P 500 y el NASDAQ."

Zerohedge

Fuente: Real Investment Advice, Bloomberg, Deutsche Bank

Sin embargo, ese bajo rendimiento no sólo comenzó en enero de 2022. En 2021, el aumento de la oferta monetaria provocó un incremento de las presiones inflacionistas. Como mostramos anteriormente, la inflación está actualmente muy por encima de la tasa de inflación objetivo de la Fed.

Fuente: Real Investment Advice

No es de extrañar que esa oleada inflacionista se manifestara en el surtidor de gasolina, ya que los precios del petróleo se dispararon. Como consecuencia, y no es ninguna sorpresa, los inversores se deshicieron de los fondos ESG en favor de la "energía sucia" (cabe señalar que los fondos ESG también obtuvieron un rendimiento inferior al índice de referencia SPY).

Fuente: Real Investment Advice

Otro problema de la inversión ESG es que NO hace ninguna diferencia en el medio ambiente.

Piense por un momento en cómo funciona la inversión en fondos de inversión.

Cuando los inversores compran acciones de un fondo de inversión, el gestor del fondo adquiere acciones de las inversiones subyacentes en el mercado abierto. Las empresas subyacentes no reciben ningún capital de la transacción, ni son conscientes de que se ha producido una transacción.

En este caso, ¿cómo se han reducido las emisiones de carbono? ¿Se plantaron árboles? ¿Tomaron las empresas una dirección diferente con sus equipos de gestión?

Si quieres ser un inversor socialmente responsable, sólo hay UNA manera de lograr ese objetivo. Debe invertir directamente en empresas privadas de nueva creación que aborden el cambio climático de forma eficaz. Una vez que una empresa es pública, lo único que se hace es cambiar dólares por acciones de otro inversor. Como se ha señalado, esa transacción tiene un impacto nulo en el medio ambiente o en la empresa.

RBC Wealth Management encuestó recientemente a más de 900 clientes de Estados Unidos. El 49% dijo que el rendimiento y la rentabilidad eran una prioridad mayor que el impacto ESG, frente al 42% del año pasado.

"La historia que se cuenta es que no hay que renunciar a la rentabilidad para hacer ESG. Pero todo el mundo asumió que se obtendría el mismo perfil de rentabilidad que un índice de referencia tradicional. Lo cual no es en absoluto cierto porque los índices de referencia tradicionales no tienen en cuenta los factores ESG."

Kent McClanahan, vicepresidente de Inversión Responsable de RBC.

Los clientes de RBC también expresaron su escepticismo sobre la etiqueta ESG. El 74% de los encuestados dijo que muchas empresas proporcionan información engañosa sobre sus iniciativas ESG. Como se ha señalado, la propuesta de la SEC de nuevas restricciones para garantizar que los fondos ESG describan con precisión sus inversiones podría abordar ese problema.

"El ESG está en problemas. Para comprobarlo, no hay más que ver el titular del artículo de opinión de Bloomberg 'La burbuja de la virtud está a punto de estallar, buena suerte', o la noticia de que el jefe de la unidad de gestión de fondos del Deutsche Bank fue destituido tras una redada policial que investigaba un supuesto 'lavado verde'.

En gran parte, se trata de una comprensible reacción exagerada ante el comprensible exceso de elogios de que ha gozado el concepto durante muchos años. También refleja la creciente comprensión de que la ESG sólo parecía ser una buena idea porque ofrecía grandes rendimientos. Al principio, con grandes flujos de dinero dirigidos a lugares que no habían recibido tanto capital antes. La ESG fue casi una profecía autocumplida. Un gran elemento de su éxito hasta la fecha, ahora se hace evidente, es la búsqueda de rentabilidad a la antigua".

John Authers, Bloomberg

En última instancia, los inversores buscan constantemente el rendimiento de la inversión a lo largo del tiempo. Como tal, la inversión ESG evolucionará o dará paso a una nueva raza de "Acciones del Pecado".

Sospecho que Wall Street ganará sea cual sea el resultado final.

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