En las historias de la mitología antigua, Atlas, el Titán de la resistencia, estaba destinado a sostener los cielos sobre sus encorvados hombros.

Era un símbolo solitario de resistencia, que se mantenía firme en medio de un mundo que se sumía en el caos.

En la actualidad, el mercado bursátil presenta un marcado paralelismo.

Un grupo de siete "titanes tecnológicos" -Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla- soportan ahora una carga similar a la de Atlas.

A diferencia de la esfera celeste del relato, su carga es el pesado índice S&P 500, sostenido en alto por su poder colectivo.

Sin embargo, existe una sensación de equilibrio, un tambaleante baile con el destino que recuerda la dificultad del Titán griego.

Esta semana desgranamos las capas de esta historia del Atlas Digital.

Analizamos la enorme influencia de estos titanes de la tecnología y descubrimos las posibles repercusiones si su equilibrio común se tambalea.

El mercado más saludable es aquel en el que las ganancias se obtienen gracias a la subida de la mayoría de los valores del índice, y no de unos pocos.

La amplia participación del mercado en un mercado alcista significa fortaleza en la economía, ya que todos los cilindros están funcionando bien.

Ahora mismo, estamos viendo todo lo contrario.

El S&P 500, con su construcción única, asigna mayor peso a las empresas más grandes dentro del índice. Como tal, el rendimiento del índice se ve influido principalmente por el rendimiento de estas empresas dominantes.

Esto conduce a una profecía autocumplida, ya que a medida que las acciones más grandes aumentan de valor, su peso dentro del índice es cada vez mayor.

Siete valores han impulsado el rendimiento del S&P 500 este año: Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla.

Juntos, estos siete valores representan el 27,0% (de los 38,1 billones de dólares de capitalización bursátil del S&P 500).

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

De media, la cotización de las acciones de este grupo de siete empresas ha subido un 95% en el año.

El índice S&P 500 ha subido un 19%, lo que significa que los miembros que forman el otro 73% del índice están obteniendo unos resultados muy inferiores.

El siguiente gráfico muestra los rendimientos del año hasta la fecha de las 7 Grandes frente al S&P 500.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Comparemos ahora el índice S&P 500 con una variante hipotética en la que todas las empresas tienen el mismo peso.

El gráfico siguiente presenta el S&P 500 a igualdad de peso, donde cada empresa tiene la misma influencia. Esto contrasta con el S&P 500 real, que varía las ponderaciones en función del tamaño de las empresas.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Como puede ver, por término medio, a las empresas de gran capitalización no les va tan bien como a las 7 Grandes.

Otro índice que nos gusta utilizar como sustituto es un índice compuesto por "empresas tecnológicas sin beneficios".

Puede proporcionar una perspectiva contraria única, dado que son las inversiones de mayor riesgo.

Podemos ver que, en el entorno posterior a la crisis, el índice se disparó masivamente con el estímulo del dinero gratis, sólo para caer precipitadamente una vez que los tipos de interés comenzaron a subir. Ahora, en 2023, el índice ha subido casi un 45%.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

A continuación, se muestran los rendimientos obtenidos hasta la fecha por diversas clases de activos y tipos de acciones.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

El Nasdaq es otro índice que también está ponderado por la capitalización bursátil.

Las 7 "grandes" empresas tecnológicas mencionadas cotizan en el Nasdaq, lo que explica su rentabilidad superior.

Un índice Nasdaq con la misma ponderación arrojaría una rentabilidad del 24% en lo que va de año, casi la mitad de la rentabilidad real del Nasdaq este año.

La clave es que la mayor parte de la rentabilidad generada por el mercado procede de un grupo muy reducido de empresas de un sector específico. No es una amplia franja de empresas de un conjunto diverso de industrias la que lidera el pelotón.

Para mí, esto indica que el mercado es muy frágil y probablemente muy apalancado a esas 7 acciones.

Si el impulso se desvanece, el globo explotará rápidamente y podríamos asistir a una corrección muy brusca a medida que las posiciones largas se deshagan rápidamente. Es algo para lo que hay que prepararse.

Aunque es posible, dada la subida prevista de los tipos de interés, es difícil que el resto del grupo alcance a estos pocos líderes del mercado.

Muchos valores del índice están atrapados ahora mismo en un ciclo de mercado determinado.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

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Imagen: Katusa Research