El estratega de Morgan Stanley Mike Wilson finalmente capituló y se disculpó por equivocarse con el mercado los últimos nueve meses. Era el analista favorito de todos en 2022. El rey de los osos. No había visto tanta baba por un estratega desde Abby Joseph Cohen en 1999.

Todos vivimos lo suficiente para ver nuestras reputaciones arruinadas.

¿Arruinada? Sí, arruinada. Si eres bajista de 3.500 a 4.400 en el S&P 500 (un movimiento del 25%), entonces estás totalmente equivocado.

Ahora bien, no conozco personalmente a Mike Wilson, y estoy seguro de que estar equivocado en el mercado de valores no disminuye su estatura como ser humano, pero a veces uno puede estar un poco demasiado seguro de sí mismo.

En cualquier caso, la razón por la que menciono a Mike Wilson es la siguiente: cuando el estratega más bajista de la calle se vuelve alcista, ¿significa eso que el mercado está a punto de sufrir una corrección?

Bueno, esa lógica es un poco demasiado en la nariz, pero...

Sí.

El último bajista capituló. Es hora de ponerse corto. Ahora, el gráfico que estoy a punto de mostrarte es uno de los gráficos más increíbles en la historia de los gráficos. Y te dará una idea de lo rápido que el sentimiento ha cambiado de bajista a alcista. ¿Están listos?

Fuente: Mauldin Economics, Bank of America

Este es un gráfico de las entradas y salidas de bonos del Tesoro por parte de clientes privados de Bank of America. Se puede ver que el último año no fue más que aversión al riesgo, con la gente amontonándose en letras del Tesoro estadounidense (T-bills), y en las últimas semanas todo el mundo cambió de opinión y se amontonó en las acciones tecnológicas. Justo en los máximos. Usted no podría haber guionizado esto mejor.

Pondría aquí un gráfico de los alcistas de AAII, pero sería pedante. Es volver a los niveles de donde estábamos haciendo el segundo estímulo durante la pandemia.

Todo el mundo es humillado por el mercado en algún momento. Todo el mundo. Incluso el gran Stan Druckenmiller convirtió su hedge fund en un family office después de pelearse con el mercado de bonos. Puedo sentarme aquí en mi salón con aire acondicionado y criticar a la gente, pero yo también he pasado por eso.

Pero hay una gran diferencia entre traficar con opiniones y traficar con posiciones. Si eres un operador, el mercado te impone disciplina. Tienes que admitir que te equivocas y cerrar tu operación, o de lo contrario corres el riesgo de arruinarte. La gente como Mike Wilson no tiene un PnL, todo lo que tienen es su reputación. Lo que ocurre con el capital de reputación es que hay que tratarlo con más cuidado que el capital real. ¿Por qué crees que se recordará a Mike Wilson: por tener razón cuando bajaba o por equivocarse cuando subía? ¿Por qué se recuerda a Abby Joseph Cohen? Exactamente.

Mike Wilson pertenece a una categoría de personas que llamaré "permas". Hay permabulls y permabears. Puedes ser un permabull, pero no si trabajas en un banco de inversión. No se puede ser estratega de renta variable y ser bajista en un mercado alcista durante nueve meses. Si tienes un estratega que es constantemente bajista, es difícil hacer negocios. Los bancos están más dispuestos a tolerar a un estratega alcista en un mercado bajista. El difunto Jeff Applegate, estratega hiperalcista de Lehman, no perdió su trabajo hasta 2003. Creo que Wilson tenía la correa muy corta.

Entre las disculpas de los estrategas y el YOLO de la gente con las acciones tecnológicas, creo que es hora de recoger todas las ganancias que tengamos y mantenernos al margen. Yo he pronosticado una corrección de entre el 10% y el 12%. Puede que sea menos. Puede ser más. Las cosas podrían empeorar. No lo sé. Todo lo que sé es que se dan todas las condiciones para una corrección de cierta magnitud. Y cogerá a mucha gente por sorpresa, como suelen hacer estas cosas.

En otras palabras, venda cuando pueda, no cuando tenga que hacerlo.

Ya que hablamos de aforismos de mercado, aquí va otro: nunca confundas la inteligencia con un mercado alcista. Estoy oyendo historias -no muchas, sólo unas pocas- de fontaneros que dejan sus trabajos y se dedican al day trading... otra vez. Ganaron mucho dinero con Teslay creen que es una estrategia repetible. Ya estamos otra vez.

Es inútil discutir los fundamentos. Podría sentarme aquí y hablar de cómo los tipos de interés están por encima del 5%, de cómo hay una guerra en Europa, de cómo existe una amenaza persistente de inflación, de lo bien valorado que está el mercado de valores... nada de eso importa. Son el tipo de tonterías de las que se habla en las cenas de ideas de Wall Street.

¿Quiere saber hacia dónde va el mercado? No siga al dinero inteligente; siga al dinero tonto.

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Desde 2004 el autor, analista y escritor financiero de best-sellers John Mauldin ha estado ayudando a inversores individuales e instituciones a desarrollar una comprensión más clara de las fuerzas que impulsan la economía mundial y los mercados de inversión desde 2004. En 2012 nace Mauldin Economics con la misión de llamar la atención de sus suscriptores sobre las inversiones específicas que John y su equipo descubren para cumplir con los objetivos de inversión más urgentes de hoy en día.

Fuente / Autor: Mauldin Economics / Jared Dillian

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