La oferta monetaria es un indicador muy importante. Ayuda a mostrar lo restrictivas o laxas que son las condiciones monetarias actuales, independientemente de lo que haga la Reserva Federal con los tipos de interés. Incluso si la Reserva Federal es estricta, si la oferta monetaria aumenta, tiene un efecto inflacionista.
Un indicador clave que se muestra a continuación es la cifra "Wenzel" de oferta monetaria anualizada a 13 semanas. Fue popularizada por el difunto Robert Wenzel, que realizaba un seguimiento semanal de esta medida como indicador de hacia dónde podría dirigirse la economía.
La oferta monetaria desestacionalizada se retrasa un mes. La desaceleración que se muestra a continuación es de enero.
Fuente: Quoth The Raven
En enero se produjo una caída bastante importante, del -2,6%.
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Esta cifra es muy inferior a la media de enero (+5,8%).
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Las cifras desestacionalizadas muestran datos hasta principios de febrero, con un gran repunte en el periodo más reciente.
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Los datos semanales que figuran a continuación muestran la actividad del último mes en la oferta monetaria no ajustada. Puede verse el gran salto de la semana más reciente.
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El difunto Robert Wenzel, del Economic Policy Journal, utilizaba un cálculo modificado para hacer un seguimiento de la oferta monetaria. Utilizaba una tasa de crecimiento media anualizada de las últimas 13 semanas, tal como se define en su libro The Fed Flunks. Utilizaba específicamente los datos semanales que no estaban desestacionalizados. Su analogía era que para saber qué ponerse fuera, quiere saber el tiempo actual, no las temperaturas que se han promediado a lo largo del año.
El objetivo de la media de 13 semanas es suavizar algunos de los datos entrecortados sin introducir demasiada historia que podría impedir a alguien ver lo que tiene delante. La media de crecimiento de 13 semanas puede verse en la siguiente tabla. Las tendencias de desaceleración aparecen en rojo y las de aceleración, en verde.
Fuente: Quoth The Raven
El gráfico siguiente muestra la comparación de este año con los anteriores. La media de 13 semanas alcanzó su mínimo histórico en mayo del año pasado, pero desde entonces se ha acelerado. Este podría ser uno de los componentes que impulsen al alza el mercado bursátil. El hecho de que el crecimiento negativo récord de la oferta monetaria se convierta en positivo supondrá sin duda un viento de cola para la renta variable.
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El siguiente gráfico muestra la historia de la inflación, la oferta monetaria y los fondos federales. Como se muestra, en 1970 la inflación funcionó con 2 años de retraso en comparación con la Oferta Monetaria. En vista de ello, es posible que otro brote de inflación esté acechando bajo la superficie.
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Los gráficos que figuran a continuación tienen por objeto situar las tendencias actuales en perspectiva histórica. Las barras naranjas representan la variación porcentual anualizada en lugar de una cantidad bruta en dólares.
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A continuación se muestra la media anualizada de 13 semanas a lo largo de la historia. Este gráfico se superpone a la rentabilidad logarítmica del S&P. El Sr. Wenzel propuso que las grandes caídas de la oferta monetaria podrían ser una señal de retrocesos del mercado de valores. Su teoría, derivada de Murray Rothbard, afirma que cuando el mercado experimenta una tasa de crecimiento decreciente de la Oferta Monetaria (o incluso negativa) puede crear problemas de liquidez en el mercado de valores, lo que lleva a una venta masiva.
Aunque no es una herramienta de predicción perfecta, muchas de las caídas de la oferta monetaria preceden a las caídas del mercado. En concreto, las grandes caídas de 2002 y 2008, del +10% al 0%. La caída de la oferta monetaria en 2022 estuvo muy relacionada con la caída de la oferta monetaria y el rebote se ha correspondido con el gran movimiento del mercado de valores que hemos visto recientemente.
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Otra consideración es el mercado de repos a la inversa de la Reserva Federal. Se trata de una herramienta que permite a las instituciones financieras intercambiar efectivo por instrumentos del balance de la Fed.
Los repos inversos alcanzaron un máximo de 2,55 billones de dólares el 30 de diciembre de 2022. El dinero ha estado saliendo a borbotones desde entonces. Mientras que la Fed ha estado manteniendo tipos de interés más altos, esta caída en los repos inversos está ciertamente proporcionando liquidez a la economía, impulsando la Oferta Monetaria y el mercado de valores al alza.
Fuente: Quoth The Raven
La oferta monetaria puede ser un indicador adelantado y ayudar a explicar la acción en el mercado de valores. La oferta monetaria cayó durante todo el año 2022, tocó fondo a principios de 2023 y ha estado subiendo desde entonces. Vigilar la Oferta Monetaria puede ayudar a entender cuánto viento tiene el mercado de valores a sus espaldas.
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Fuente / Autor: Quoth The Raven / Peter Schiff
https://quoththeraven.substack.com/p/money-supply-growth-continues-to
Imagen: The Zimbabwe Mail
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