El famoso efecto de disposición describe la tendencia de los inversores a vender los ganadores demasiado pronto y aferrarse a los perdedores durante demasiado tiempo. Evidentemente, esto es malo para el rendimiento, porque las inversiones muestran impulso y los ganadores tienden a seguir subiendo después de que el inversor los haya vendido, mientras que los perdedores tienden a seguir bajando. Desde el punto de vista del rendimiento, los inversores deberían hacer lo contrario y, si viven en un país en el que existen impuestos sobre las plusvalías, sin duda deberían hacer lo contrario, ya que la cosecha de pérdidas fiscales puede mejorar sustancialmente sus rendimientos después de impuestos.

Aparentemente, el efecto de disposición no sólo reduce el rendimiento, sino que también le altera la cabeza. Piense en ello. Si vende un valor ganador y acumula las ganancias, se sentirá bien con sus decisiones de inversión y podrá empezar a aburrir a todos sus amigos con sus historias de proezas inversoras. Vivimos en el siglo XXI, y es probable que abra un canal de Youtube y se convierta en una persona influyente en el mundo de la inversión gracias a su historial estelar.

No importa que el resto de tu cartera funcione mal, tus amigos y seguidores no lo sabrán porque no pueden verlo. Y aparentemente tú tampoco, porque mides tu rendimiento y tu habilidad en función de los rendimientos de las inversiones que has vendido, no de toda la cartera.

Katrin Gödker, Terrence Odean y Paul Smeets pusieron en marcha un par de experimentos de laboratorio en los que 301 inversores tenían que invertir en varias acciones con probabilidades predeterminadas de rendimientos positivos o negativos. A continuación, se obligó a una selección aleatoria de participantes a vender algunas acciones en cada ronda. En la condición denominada "venta de ganancias", se obligó a los participantes a vender acciones con beneficios, tal y como predeciría el efecto de disposición, mientras que en la condición "venta de pérdidas", se obligó a los participantes a vender acciones con pérdidas.

En la ronda final del experimento, se pidió a los participantes que calificaran si creían que sus rendimientos de inversión estaban en la mitad superior de todos los participantes. Por supuesto, esperamos que aproximadamente el 50% de los participantes se califiquen a sí mismos por encima de la media y, si observamos las autoevaluaciones de las mujeres en el siguiente gráfico, podemos ver que, más o menos, es correcto. La media de las dos barras se sitúa en torno al 50%. En cuanto a los hombres, más del 50% se consideran por encima de la media. Pero qué esperábamos.

Las barras de abajo están corregidas en función del rendimiento real de la cartera, de modo que cualquier desviación del nivel del 50% muestra el grado de exceso y falta de confianza inducido por el efecto de disposición. Y está claro que los hombres y mujeres que se vieron obligados a vender acciones con beneficios eran mucho más propensos a pensar que su rendimiento estaba por encima de la media aunque no fuera así. Lo que nos proporciona una vez más una importante lección sobre la inversión.

No, esa no.

Es que deberíamos contratar a mujeres como gestoras de inversiones. Por término medio, tienen menos exceso de confianza que los hombres.

Exceso de confianza provocado por el efecto disposición

Fuente: Klement on Investing, Gödker et al. (2023)

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/the-disposition-effect-messes-with

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