The Economist publicó un muy buen artículo sobre la creciente importancia del mercado de valores en los balances de los hogares.

Este es el gráfico más importante:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Economist

A finales de 2024, los estadounidenses poseían acciones por valor del 170% de su renta disponible, lo que vuelve a situarse en niveles récord y muy superiores a los de décadas anteriores.

La preocupación es que una caída sostenida de los precios de las acciones podría llegar a tener un impacto en la economía real.

Voy a tomar partido por ambas partes.

El 10% de los hogares con mayor patrimonio neto posee casi el 90% de las acciones. Este grupo también representa el 50% del gasto de los consumidores. Si las acciones sufren una caída prolongada, este grupo podría reducir considerablemente su consumo.

Si eso ocurre, la teoría dice que el mercado de valores podría provocar una ralentización de la economía.

Por otra parte, ya tuvimos un mercado bajista hace unos años y, sin embargo, la gente siguió gastando dinero durante la recesión:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

El mercado bursátil se hundió en 2022, mientras que las ventas al por menor subían.

Todo el mundo pensaba que íbamos a entrar en recesión. La inflación estaba fuera de control. La gente seguía gastando dinero.

Ahora, se podría decir que fue un evento atípico pandémico. Los balances de los hogares estaban en una forma increíble de cara a ese entorno. Ese periodo de 2022 podría ser una pandemia atípica que tienes que tirar por la ventana.

No estoy seguro de que la gente esté vendiendo sus acciones para financiar el consumo, por lo que el efecto riqueza es sobre todo de naturaleza psicológica. Se podría hacer un caso similar para la riqueza del mercado inmobiliario. A finales de 2024, los hogares estadounidenses poseían 47 billones de dólares en acciones y 48 billones en bienes inmuebles.

¿La gente gasta más dinero porque su casa vale más? Puede que sí.

Creo que la economía es más importante que el mercado de valores cuando se trata de consumo. Una de las grandes razones por las que no vimos un retroceso significativo del gasto durante 2022 es que la tasa de desempleo se mantuvo baja:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Si la gente empieza a perder su trabajo durante una desaceleración económica, eso va a tener un impacto mucho mayor en el crecimiento económico que la caída de los precios de las acciones. 

El efecto riqueza como indicador concurrente. Cuando las cosas van bien, los precios de las acciones suben y la gente se siente bien, pero todo eso va de la mano.

También es interesante observar las participaciones en bolsa como porcentaje de todos los activos financieros de los hogares:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Haver Analytics, Goldman Sachs

Esta cifra es mucho mayor que en el pasado, pero tiene sentido. Los inversores nunca han tenido tanto acceso al mercado bursátil a través de planes de pensiones, cuentas individuales, robo-advisors, cuentas de corretaje con operaciones a cero dólares en las que todo puede automatizarse. Las barreras de entrada eran mucho mayores en el pasado.

La situación financiera de los hogares estadounidenses es mucho mejor que la del resto del mundo, en parte gracias al mercado de valores. Tenemos que conseguir que más inversores de la zona euro y del Reino Unido inviertan en acciones a largo plazo.

No creo que más riqueza en el mercado de valores haga que la economía sea más propensa a auges y caídas. Ha habido 8 correcciones de dos dígitos en los últimos 15 años, lo que incluye dos mercados bajistas (en 2020 y 2022) junto con dos casi bajistas (en 2011 y 2018).

Solo ha habido una recesión en esa misma década y media y duró solo dos meses.

No creo que el mercado de valores pueda enviarnos a una recesión.

Sí creo que una recesión puede mandar a las acciones a un mercado bajista.

Artículos relacionados: 

Cuándo muere la estrategia Buy-and-Hold

La importancia de la asignación de activos para crear una cartera sólida

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2025/03/the-wealth-effect/

Imagen: Freepik