Estos días estamos inundados de cifras, muchas de ellas enormes, que se alejan de las normas históricas. Pero una de ellas es más importante que las demás. Para entender por qué, empecemos con un poco de historia.
En la década de 1960, Estados Unidos entró en la costosa y divisiva guerra de Vietnam, al tiempo que creaba importantes programas de ayuda social, como el (también muy caro) Medicare. En la década de 1970, los precios de las materias primas, encabezados por el petróleo, empezaron a subir debido en parte a los miles de millones de dólares nuevos que circulaban por el mundo, y en parte a la agitación de Oriente Medio.
Lo anterior se combinó para producir una inflación creciente y una caída del dólar, causando estragos en los mercados de divisas y planteando dudas sobre la viabilidad del dólar como moneda de reserva mundial. Era un problema enorme.
Pero EE.UU. reconoció la gravedad de la situación y, dirigido por el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, respondió agresivamente elevando los tipos de interés a niveles de dos dígitos. El tipo de interés de la Reserva Federal alcanzó casi el 16% a finales de 1979.
Fuente: ZeroHedge, Trading Economics, Reserva Federal
Esta subida de los tipos de interés, como es lógico, hizo que la economía entrara en recesión en 1981 y cayera el S&P 500 un 25%.
Fuente: ZeroHedge
Pero la dura medicina salvó al paciente. El aumento de los tipos de interés atrajo el capital de inversión mundial a Estados Unidos y eliminó la inflación del sistema. Después de caer un 29% frente a las demás monedas principales del mundo en la década de 1970, el dólar volvió a ser el activo de reserva más sólido del mundo en la década de 1980. Y la economía se recuperó y comenzó una larga racha de buenos tiempos que culminó en el épico mercado alcista de hoy.
Fuente: ZeroHedge
¿La lección? Hay una solución para el aumento de la inflación y la inestabilidad financiera: subir los tipos de interés. Pero, por desgracia, ya no disponemos de esa herramienta. En la década de 1970, a pesar del caos monetario, Estados Unidos estaba en buena forma financiera. Las deudas de los gobiernos, las empresas y los individuos eran muy bajas en comparación con los estándares actuales, lo que significa que unos tipos de interés más altos podrían cobrarse menos víctimas sobreapalancadas y enriquecer a los ahorradores con unos ingresos por intereses crecientes.
Hoy ocurre lo contrario. La deuda está en niveles récord en todos los sectores de todos los países importantes. Las empresas y los gobiernos "zombi" que sólo pueden sobrevivir con nuevos créditos están por todas partes. Un aumento de los tipos de interés a los niveles de 1980 llevaría a casi todo el mundo a la bancarrota y haría caer el telón del mundo actual impulsado por el crédito.
Por suerte, la inflación es buena y baja, así que no tenemos que recurrir a la política monetaria de los años 70, ¿verdad? Bueno, esa es la cuestión. Un número creciente de personas creíbles están empezando a predecir una mayor inflación, a medida que las materias primas industriales se unen a las acciones, los bonos y los bienes inmuebles en las curvas de precios ascendentes. Como señala ZeroHedge:
"Después de haber incursionado en los campos de la epidemiología viral y las encuestas presidenciales, el quant de JPM, Marko Kolanovic, se dispone a conquistar otro 'activo cruzado': las materias primas.
Dos días después de que Dylan Grice publicara el artículo 'The Stage is Set for a Bull Market in Oil' (El escenario está preparado para un mercado alcista del petróleo), con varias materias primas en todo el mundo disparadas, y el precio del petróleo subiendo un asombroso 64% desde noviembre, hoy Marko Kolanovic ha hecho una audaz predicción: que el mundo ha entrado en un nuevo superciclo de materias primas:
'En general, se considera que en los últimos 100 años ha habido cuatro superciclos de materias primas y que el último comenzó en 1996. Creemos que el último superciclo alcanzó su punto máximo en 2008 (tras 12 años de expansión), tocó fondo en 2020 (tras una contracción de 12 años) y que probablemente hemos entrado en una fase ascendente de un nuevo superciclo de materias primas.'"
Por su parte, el analista de valores mineros Jay Taylor, que elabora un indicador de "inflación/deflación", muestra una ruptura al alza:
Fuente: ZeroHedge, miningstocks.com
Lo que nos lleva a "El Número" prometido en el título de este artículo. Se trata del rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, que ha sustituido al tipo de interés de los fondos de la Reserva Federal como indicador de referencia para todas las cuestiones financieras. Ha estado subiendo últimamente, y si pasa del 1% a 2% o más, se pondrán en marcha muchas cosas, incluida la mencionada quiebra masiva. Así que digamos que un rendimiento del 3% es el número que hace saltar el mundo por los aires.
Fuente: ZeroHedge
Visto así, el entorno actual es similar al de 1977, una época de inflación creciente pero aún no desbocada, en la que el estado de ánimo está empezando a pasar de la complacencia a la preocupación. Todavía no hay alarma, y ciertamente no hay pánico. Pero eso llegará si no se frena rápidamente la inflación y la inestabilidad que conlleva.
Esta vez habrá que hacerlo, de alguna manera, sin subir los tipos de interés ni recortar el gasto público. Será interesante ver cómo funciona, y cómo reacciona la gente cuando cualquier otra cosa que intentemos no funcione.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / John Rubino
https://www.zerohedge.com/economics/number-blows-world-everything-bubble-edition
Imagen: Beold and Fit
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