La aprobación de los ETF de bitcoin por parte de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. la semana pasada marcó un hito importante para la clase de activos de criptomoneda. No obstante, tras el espectacular repunte reciente del bitcoin, la "noticia", ampliamente esperada, fue el detonante de una saludable recogida de beneficios, que podría ir a más. Aun así, el bitcoin ha subido un 160% desde principios del año pasado, recuperando la mayor parte de las pérdidas hasta 2022 y convirtiendo a las criptomonedas en la clase de activos con mejores resultados de 2023.

Sin embargo, para cualquiera que esté considerando comprar bitcoin o un ETF de bitcoin, persiste una preocupación general. ¿Tiene el bitcoin valor intrínseco? Muchos economistas, políticos e inversores de alto nivel han respondido con un rotundo "no". El gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, ha advertido:

"Si quiere comprar bitcoin, bien, pero comprenda que no tiene valor intrínseco. Puede tener valor extrínseco, pero no intrínseco."

Donald Trump ha dicho:

"No soy un fan de bitcoin y otras criptodivisas, que no son dinero, y cuyo valor es altamente volátil y basado en el aire."

La improbable pareja formada por Andrew Bailey y Donald Trump advierte de que si el bitcoin no tiene valor intrínseco, en realidad no es más que un elaborado esquema Ponzi. Su valor depende enteramente de encontrar a alguien a quien vendérselo a un precio más alto. O, como dijo el difunto Charlie Munger:

"Bitcoin me recuerda a la definición de Oscar Wilde de la caza del zorro: 'La persecución de lo indecible por lo indecible'."

El valor intrínseco de Bitcoin es que no puede ser confiscado.

Andrew Bailey, Donald Trump y Charlie Munger se equivocan. Bitcoin sí tiene valor intrínseco. Lo importante es que el valor intrínseco de algo no sólo proviene de lo que se puede hacer con ello, sino también de lo que no se puede hacer.

Lo que no se puede hacer con el bitcoin es confiscarlo.

Esto es significativo porque a lo largo de la historia, el Estado y las instituciones han confiscado nuestra riqueza. Lo han hecho de tres maneras:

A través de la inflación monetaria, que confisca sigilosamente el valor real de nuestra riqueza.

Mediante la quiebra de bancos y otras instituciones financieras que custodian nuestra riqueza.

A través de la expropiación directa de nuestra riqueza como, por ejemplo, sufrieron los judíos europeos en la década de 1930.

Fundamentalmente, el bitcoin no puede ser confiscado de ninguna de estas maneras.

Fuente: ZeroHedge

Esto no quiere decir que el bitcoin no pueda ser robado. Si alguien te obliga, a punta de pistola, a darle el llavero de tu monedero bitcoin, puede robarte tu bitcoin. Pero sería casi imposible que el Estado o las instituciones confiscaran el bitcoin de todo el mundo de esta manera.

El Estado podría prohibir bitcoin, pero esto no sería confiscación. Mientras siguiera habiendo una masa crítica de usuarios de bitcoin en todo el mundo, tu riqueza seguiría siendo tuya.

Y por supuesto, como cualquier activo, bitcoin puede ser objeto de fraude. Si pagas a alguien para que compre bitcoins en tu nombre y se embolsa el dinero, se trata de un fraude a la antigua usanza. Que es lo que fue el escándalo de FTX.

Pero una vez que tienes un bitcoin en tu propio monedero digital, es casi imposible que el Estado lo confisque, ya sea por inflación, por quiebra bancaria o por expropiación directa. Esto es lo que confiere al bitcoin su valor intrínseco: su "no confiscabilidad".

La mayor parte del valor del oro también proviene de su "no confiscabilidad.

Fuente: ZeroHedge

El oro también es no confiscable en dos de las tres formas. El oro no puede ser confiscado por la inflación, dada su oferta controlada. Tampoco puede ser confiscado por la quiebra de un banco.

Esto nos lleva a una segunda conclusión. Todo el valor del oro es "intrínseco". Una parte proviene de sus propiedades químicas y físicas: su inercia, que lo hace adecuado para joyas eternamente bellas, y su alta conductividad eléctrica y térmica. Y la otra parte proviene de su no confiscabilidad. 

Para cuantificar estas dos partes, tenga en cuenta que otros metales preciosos - plata, platino y paladio - pueden sustituir las propiedades químicas y físicas del oro. Por lo tanto, si todo el valor del oro proviniera de sus propiedades químicas y físicas, la relación entre el precio del oro y el de la plata, por ejemplo, sólo reflejaría la escasez relativa de oro en comparación con la plata, tal y como refleja la denominada "relación minera".

De hecho, durante siglos, la relación entre el precio del oro y el de la plata se limitó a seguir su relación de extracción. Pero cuando el mundo pasó a un sistema monetario fiduciario -tras el colapso del patrón oro en 1931 y, de nuevo, tras el colapso del "pseudo patrón oro" de Bretton Woods en 1971-, la relación entre el precio del oro y el de la plata se disparó hasta situarse muy por encima de su relación minera. Esto se debe a que en un sistema monetario fiduciario, la parte dominante del valor del oro se convirtió en su no confiscabilidad a través de la inflación monetaria.

Hoy en día, el oro es ocho veces más escaso que la plata según su ratio de extracción, pero la relación entre el precio del oro y el de la plata es un orden de magnitud superior, 88 veces.

Fuente: ZeroHedge

Por lo tanto, el precio del oro de 2.050 $/oz comprende alrededor de 190 $/oz de valor intrínseco por sus propiedades químicas y físicas (alrededor del 10%), y alrededor de 1.860 $/oz de valor intrínseco por su no confiscabilidad (alrededor del 90%).

Dado que el valor del oro sobre el suelo asciende a 15 billones de dólares, la parte del 90% que representa su no confiscabilidad equivale a 13,6 billones de dólares. Mientras tanto, el valor de mercado de las criptomonedas equivale a 1,7 billones de dólares. Esto significa que el valor de mercado total de la no confiscabilidad es de 15,3 billones de dólares, de los cuales el oro representa el 89% y las criptomonedas sólo el 11%.

El argumento estructural a favor del bitcoin es sencillo. En primer lugar, que el mercado de no-confiscabilidad de 15,3 billones de dólares crecerá en línea con el crecimiento de la riqueza mundial. Y segundo, que el bitcoin desplazará al oro para hacerse con una parte cada vez mayor de este mercado.

Después de todo, el bitcoin es superior al oro en su no confiscabilidad. Mientras que ni el bitcoin ni el oro pueden ser confiscados por la inflación o la quiebra de un banco, el oro puede ser confiscado por expropiación directa, como ocurrió con los judíos europeos durante la década de 1930. Sin embargo, es casi imposible confiscar bitcoin de esta manera.

Suponiendo que en los próximos años el mercado no confiscable crezca hasta unos 20 billones de dólares y que las criptomonedas aumenten su cuota de este mercado hasta alrededor del 20%, esto implicaría que el valor de mercado de bitcoin podría más que duplicarse. Dado que la oferta de bitcoins está alcanzando su límite superior, esto equivaldría a que el precio del bitcoin se elevara por encima de los 100.000 dólares.

En cuanto al oro, con las criptomonedas desplazándolo gradualmente en el mercado no confiscable, la principal fuente de demanda de oro se está agotando. Por lo tanto, es probable que el precio real del oro se mantenga en el rango lateral en el que ha estado durante los últimos diez años.

Por último, el bitcoin y el oro son muy susceptibles a las tendencias. Dichas tendencias, y en concreto su vulnerabilidad a la reversión, se analizan mejor mediante el desglose de su complejidad. En el caso del oro, su reciente repunte ha alcanzado la colapsada complejidad de 65 días que ha marcado con fiabilidad anteriores puntos de inflexión a corto plazo.

Como tal, una recomendación táctica es ponerse corto en oro, estableciendo un objetivo de beneficios y un stop-loss simétrico del 5%.

Esto nos lleva a nuestra tercera y última idea. Todas las principales tendencias alcistas estructurales del bitcoin han comenzado cuando la complejidad de 260 días de la venta precedente se desplomó a 1,3 puntos. Mientras que todas las principales tendencias bajistas estructurales de bitcoin -los llamados "inviernos criptográficos"- han comenzado cuando la complejidad de 260 días del rally precedente se desplomó a un nivel aún más bajo de 1,2.

Fuente: ZeroHedge

A pesar del fuerte repunte reciente del bitcoin, su complejidad de 260 días aún no se acerca al nivel de 1,2 que señalaría el inicio de otro criptoinvierno. Por lo tanto, aunque deberíamos esperar un movimiento contra-tendencia a corto plazo, la tendencia alcista estructural que comenzó en noviembre de 2022 sigue intacta.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Dhaval Joshi

https://www.zerohedge.com/crypto/intrinsic-value-bitcoin-and-gold

Imagen: CoinGape