La aprobación reglamentaria de un fondo cotizado no debería ser un acontecimiento mediático. Sin embargo, aquí estamos. El revuelo en torno a los ETF de Bitcoin ha alcanzado niveles de meme: los precios de las criptomonedas se están disparando, los hackers se están movilizando y los usuarios de Reddit están que trinan. Pero la promesa de un cambio en el juego, una adopción similar a la del oro, parece un meme demasiado lejano.
La acumulación especulativa hasta la aprobación del producto por parte de la Comisión del Mercado de Valores de EE.UU. ha sido música para los oídos de los operadores de Wall Street, que se apresuran a vender ETF a precios muy bajos, con comisiones de entre el 0,2% y el 0,4% y la perspectiva de reunir hasta 4.000 millones de dólares sólo en el primer día para unos 11 fondos en ciernes, según Bloomberg Intelligence. Los criptobros deberían sentirse libres de regodearse mientras Larry Fink, líder de ETF de BlackRock Inc, pasa de llamar al Bitcoin un "índice de blanqueo de dinero" a decir que está "digitalizando el oro".
Fuente: Advisor Perspectives
Sin embargo, cabe preguntarse qué pasará después. La tesis optimista de quienes llevan años impulsando este tipo de ETF, como los gemelos Winklevoss, es que se trata en realidad de Oro 2.0. Si el Bitcoin se considera cada vez más un depósito digital de valor, más un objeto brillante que atesorar que una aplicación de tecnología financiera revolucionaria, los analistas consideran que el precio actual tiene mucho más recorrido al alza. Gemini, el criptointercambio de los gemelos, considera que un ETF es clave para hacer que Bitcoin parezca un hogar legítimo para una parte de los 36,7 billones de dólares en ahorros y efectivo para la jubilación, similar a la adopción del oro tras su primer ETF hace 20 años.
Pero el camino hacia el Oro 2.0 para Bitcoin no parece ni recto ni brillante. La aprobación de un ETF al contado en 2024 llega bastante tarde: Bitcoin no es un desconocido y ya hay muchas formas de exponerse, desde acciones a productos similares a ETF. El hecho de que estos productos hayan tendido a comenzar con una explosión antes de desvanecerse, tener un rendimiento inferior o incluso cerrar - similar a los ciclos de bombo del mercado de criptomonedas - significa que los asesores financieros pueden encontrar más fácil predicar a los conversos que conseguir el apoyo de los neófitos nerviosos.
Así que, sí, los nuevos ETFs de contado pueden ir bien, pero eso puede tener mucho que ver con el dinero que ya está dentro del cripto sistema en busca de un hogar más barato o más eficiente que lo que está actualmente disponible, dice Jonathan Bier, director de inversiones de Farside Investors.
Mientras tanto, lanzar Bitcoin como un depósito de valor similar al oro - ETF o no - tiene otro problema: su historial. La historia del oro demuestra que puede funcionar como cobertura frente a la inflación, según un análisis de S&P Global Inc. publicado en mayo, según el cual el oro y las expectativas de inflación se han seguido mutuamente "bastante bien" desde 2003 hasta un nivel coherente con la causalidad. Y durante cualquier corrección importante del mercado de valores, el oro también ha sido una cobertura eficaz, según un informe de Morningstar de agosto. Bitcoin no ha mostrado ninguno de estos atributos.
Fuente: Advisor Perspectives
No cabe duda de que la moneda digital capta algunas de las cualidades especulativas del oro. Puedes comprarlo, guardarlo, contemplarlo (en tu cartera digital) y luego venderlo (y arrepentirte más tarde). No se pueden obtener ingresos pasivos de él. Lo único que hay que hacer es hablar de él, a menudo largo y tendido, en Internet, en reuniones familiares, en chats, hasta que tu familia y amigos ya no quieran verte ni hablar contigo (hasta que el precio vuelva a subir).
Pero eso no lo convierte en un activo seguro para la jubilación. El retraso de la SEC en la aprobación de un ETF de Bitcoin habla de las zonas grises regulatorias que todavía existen, por no mencionar el bulo tuiteado esta semana desde la cuenta oficial de la SEC, que afirmaba que el ETF había sido aprobado, y que el regulador dijo que se debía al acceso "no autorizado" de una parte "desconocida".
Como dijo el año pasado Coinbase Global Inc. en su lucha contra la SEC sobre su definición de si los tokens de su plataforma constituían valores: "Una venta de tokens en Coinbase no es diferente de un intercambio de una tarjeta de béisbol o de Pokemon o de un Beanie Baby o de un cuadro o de bitcoin o éter". ¿Es éste realmente el futuro de las finanzas?
La lección principal aquí parece ser que el atractivo actual de las criptomonedas consiste en apoyarse en la legitimidad de las instituciones, desde la SEC hasta los fondos cotizados en bolsa, del mismo modo que el sello del soberano da valor a una moneda de oro. No dice nada sobre dónde caerán finalmente las fichas en un mundo que sigue buscando un caso de uso de las criptomonedas en el que los bancos centrales emitan monedas digitales, los bancos de inversión emitan stablecoins y BlackRock y sus homólogos ofrezcan fondos de Bitcoin. Los memes brillan, pero esto no es oro.
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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Lionel Laurent
Imagen: Business Insider
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