Creo que la inversión ESG es una gran herramienta de gestión del riesgo. Pero cuando me reúno con personas a lo largo de la "cadena de valor de la gestión monetaria", tengo la sensación de que existe una brecha en términos de convicción.

Si hablo con propietarios de activos, ya sean inversores particulares, family offices o fondos de pensiones, la inversión ESG es un tema importante y la mayoría de las personas con las que hablo piensan que es un avance útil y necesario que los criterios ESG se incluyan en el proceso de toma de decisiones.

Cuando hablo con gestores de fondos, tengo la sensación de que hay más reticencia a integrar los ESG en su proceso de toma de decisiones. Aquí en Europa, la mayoría de los gestores de fondos están comprometidos con la integración de los criterios ESG en su proceso de inversión y consideran que aumenta la calidad de las decisiones de inversión. Pero sigue habiendo una minoría considerable de gestores de fondos que piensan que todo esto es una moda pasajera. Cuando voy a EE.UU., la situación es peor y creo que a la mayoría de los gestores de fondos no les importa realmente la inversión ESG, aunque el grupo de gestores de fondos comprometidos con el concepto está aumentando con el tiempo. Sin embargo, incluso con los gestores de fondos comprometidos con la integración de ESG en su proceso de inversión, a veces tengo la sensación de que lo hacen sobre todo porque sus clientes quieren que lo hagan y porque es más fácil atraer nuevos activos si lo hacen.

Y entonces entramos en el terreno de la venta. Aquí, la aceptación de la inversión en ESG me recuerda al enfoque más común para demostrar un teorema matemático que aprendí en la universidad: "Sea épsilon mayor que cero, entonces a medida que épsilon se acerca a cero, vemos que...".

Por supuesto, la mayoría de los corredores tienen equipos de investigación ESG dedicados, pero una vez que hable con los estrategas y analistas de renta variable o banqueros de inversión acerca de cómo las consideraciones ESG alimentan su trabajo, la mayoría de ellos le dará una mirada en blanco o le dirá que directamente que no se preocupan por esas cosas en absoluto.

Pero estas son sólo mis opiniones basadas en mi experiencia personal y pueden estar muy equivocadas.

Pero en lo que respecta a mi opinión sobre los gestores de fondos, un grupo de investigadores suizos ha descubierto que puede que mis opiniones no estén tan alejadas de la realidad. Vitaly Orlov y sus colegas analizaron los resultados en materia de ASG de unas 22.000 carteras de fondos en Estados Unidos. El truco que utilizaron para identificar si a los gestores de fondos "les importa" la inversión ESG consiste en comprobar si existen diferencias materiales en el rendimiento ESG de los fondos en los que el gestor del fondo tiene su propio dinero invertido frente a los fondos en los que el gestor del fondo no está invertido. Del mismo modo, si el gestor del fondo tiene más dinero invertido en un fondo, ¿cambia el rendimiento ESG de ese fondo?

Los resultados son sencillos y, lamentablemente, no buenos. Cuanto más dinero propio tenga invertido el gestor en un fondo, menor será el rendimiento ESG del mismo. Es más, si un gestor de fondos invierte más dinero en un fondo y, por lo tanto, posee una mayor participación en el mismo, el rendimiento ESG del fondo es menor con el paso del tiempo.

Esto indica claramente que, por término medio, los gestores de fondos en EE.UU. aplican factores ESG en sus carteras porque sus clientes lo exigen o para atraer activos adicionales. Sin embargo, yo sería reacio a extrapolar estos resultados a Europa o al Reino Unido. Como he dicho anteriormente, creo que la participación de los gestores de fondos en Europa es mucho mayor y que, por término medio, los gestores de fondos europeos están mucho más convencidos de las ventajas de la inversión ASG que sus homólogos estadounidenses.

Puntuación de sostenibilidad de los gestores de fondos

Fuente: Klement on Investing, Orlov et al. (2022)

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

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Imagen: Motley Fool