Es el movimiento de mercado más discreto del mundo, y eso es bueno.

En 2023, el oro no sólo rindió, sino que deslumbró.

Fuente: Katusa Research

El precio del oro alcanzó un máximo histórico de casi 2.150$/onza, estabilizándose posteriormente en torno a los 2.050$.

Este máximo, impulsado por factores como las tensiones en Oriente Medio, los recortes previstos de los tipos de interés en Estados Unidos y la debilidad del dólar, confirma el papel del oro como activo fiable en mercados inciertos.

A pesar de su importante subida, la cobertura siguió siendo mínima, destacada sobre todo por los entusiastas del oro.

De cara a 2024, el impacto de la coyuntura económica mundial sobre el oro sigue siendo uno de los principales focos de atención.

En estos momentos, la mayoría de los economistas prevén un año de modesta recuperación para 2024, con la mayoría de los países creciendo por debajo de sus tasas medias históricas de crecimiento del PIB:

Fuente: Katusa Research

La expectativa actual es que 2024 se caracterice por un "aterrizaje suave" tras el entorno de alta inflación de 2023.

Esto podría abarcar cualquier cosa entre el crecimiento positivo pero por debajo de la media descrito anteriormente y una leve recesión.

Pero atención.

Históricamente, la Reserva Federal no ha tenido el mejor historial de gestión de un aterrizaje suave tras un ciclo de subidas de tipos:

Fuente: Katusa Research, Bloomberg, Reserva Federal, NBER, World Gold Council

Con un aterrizaje suave, el impacto sobre el oro sería entre neutro y ligeramente positivo.

La menor incertidumbre económica podría disminuir el atractivo del oro como refugio seguro, pero la confianza de los mercados y las previsibles bajadas de tipos de la Fed en 2024 podrían aumentar su atractivo.

Por otro lado, un aterrizaje brusco (tradicionalmente el caso de la Fed) provocaría una recesión.

En este caso, el aumento de la incertidumbre y la disminución del apetito por el riesgo podrían hacer que los inversores acudieran en masa al oro. Además, un aterrizaje brusco justificaría nuevas bajadas de tipos de la Fed, lo que avivaría la llama de la subida del precio del oro.

Un aterrizaje brusco podría empujar al alza los precios del oro, potencialmente hasta nuevos máximos históricos.

Y hay que estar preparado.

Si un mercado alcista rugiente hace que el precio del oro supere los 2200 $ durante cualquier periodo de tiempo, cuidado.

En cualquier caso, la política de la Reserva Federal desempeñaría un papel clave a la hora de decidir cómo se desarrolla la situación.

Para los mercados, estar a merced de la Reserva Federal es una historia conocida.

Veamos ahora las tendencias de la demanda de oro.

Fuente: Katusa Research

A pesar del buen comportamiento del oro en 2023, los ETF de lingotes de oro registraron importantes salidas, que superaron los 13.000 millones de dólares hasta principios de diciembre.

La mayoría de estas salidas procedieron de fondos europeos, que registraron una caída del 11% en la demanda durante los últimos 12 meses.

Los fondos asiáticos, en cambio, aumentaron sus tenencias de oro un 14,6% desde principios de año.

Los bancos centrales fueron grandes compradores durante los 9 primeros meses del año.

Fuente: Katusa Research

Dado el entorno de altas tasas de inflación que comenzó en la segunda mitad de 2022.

Las compras de oro de los bancos centrales fueron las más altas en más de una década el año pasado.

Las cifras de fin de año aún no se han publicado, pero en septiembre de 2023... las compras de oro de los bancos centrales estaban al mismo nivel que en 2022, lo que indica un interés sostenido por el metal.

En general, la evolución del precio del oro en el próximo año vendrá determinada en gran medida por la calidad del aterrizaje.

Mientras que un aterrizaje suave requeriría menos relajación por parte de los bancos centrales y dejaría el oro prácticamente plano (aunque con potencial alcista), un aterrizaje más duro haría que el oro subiera.

Una recesión en EE.UU., o incluso una recesión mundial, aún no está del todo descartada. Incluso con los mercados rugiendo.

Si eso ocurre, es de esperar que el oro establezca nuevos máximos históricos.

Incluso 2.500 dólares no sería del todo descabellado si las cosas siguen empeorando a nivel mundial.

Pero teniendo en cuenta la cantidad de oro que han estado acumulando, los bancos centrales no quieren correr riesgos. En este sentido, China, Polonia y Singapur han sido los principales compradores de 2023.

Kazajstán fue el único vendedor importante de la nota - aunque como hemos señalado anteriormente, tienen una cosa segura de su propia apuesta, que tenía un increíble 2023 que los kazajos esperan que siga subiendo.

En los próximos meses, seguiremos de cerca la inflación, el desempleo y, por supuesto, los posibles recortes de tipos de la Fed.

Mientras tanto, seguiremos de cerca las mejores empresas en busca de grandes movimientos y volumen.

No todas las mineras de oro son iguales. Incluso en un entorno de precios altos del oro, no todas las empresas auríferas registrarán un buen comportamiento de los precios.

Las mejores empresas, con los activos y equipos de gestión de mayor calidad, son las que ofrecerán los mayores rendimientos.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

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