Margin debt, la cantidad de dinero que los particulares y las instituciones toman prestada contra sus tenencias de acciones, se disparó en 56.000 millones en diciembre, después de haberse disparado en 63.000 millones en noviembre, con diferencia los dos mayores aumentos intermensuales registrados, hasta los 778.000 millones de dólares, según la FINRA, la autoridad reguladora de la industria financiera. Desde marzo, esta medida ha aumentado en casi 300.000 millones de dólares, o un 62%.
El margin debt registrado por la FINRA en sus empresas afiliadas no es la única forma de apalancamiento bursátil, pero es la única que se divulga mensualmente. Hay muchas otras formas de apalancamiento bursátil por parte de instituciones y particulares que no se divulgan, o que sólo se divulgan voluntariamente en las presentaciones de la SEC por parte de los traders y bancos que prestan a sus clientes contra sus carteras, como los "préstamos basados en valores". No sabemos cuánto es el apalancamiento bursátil total, pero el margin debt indica la tendencia, y hemos visto otro momento espectacular:
Fuente: Wolf Street, FINRA
Saldos de márgenes elevados tienden a preceder ventas épicas del mercado bursátil, como se ve en el gráfico anterior.
En estos gráficos de dos décadas, los cambios a largo plazo en los importes en dólares son menos relevantes, ya que el poder adquisitivo del dólar ha disminuido a lo largo del periodo. Pero a corto plazo, los movimientos son muy indicativos de la subida o bajada del apalancamiento en el mercado de valores.
En términos interanuales, el margin debt aumentó en casi 200.000 millones de dólares en diciembre, la cifra más alta de la historia:
Fuente: Wolf Street, FINRA
El apalancamiento bursátil es un acelerador. Cuando las acciones suben, y los inversores se sienten confiados, piden dinero prestado para comprar más acciones, y pueden pedir más préstamos contra sus acciones porque su valor ha subido. Y este dinero prestado adicional persigue entonces a las acciones y crea así más presión de compra, y los precios suben aún más.
Y el apalancamiento bursátil es un acelerador en la caída, cuando los precios de las acciones ya están cayendo y los corredores emiten llamadas de margen a sus clientes que luego tienen que vender acciones para seguir cumpliendo, lo que desencadena una racha de ventas forzadas, y muchos inversores apalancados venden antes de las llamadas de margen para evitar verse obligados a vender en el peor momento posible.
Este repunte del margin debt en los últimos meses es otra señal de que los mercados se han vuelto locos, y todo el mundo está persiguiendo todo, independientemente de lo que sea, ya sea una acción de un centavo con un nombre similar a algo que Elon Musk mencionó en un tweet, o si es la propia acción de Tesla, o cualquiera de los fabricantes de vehículos eléctricos o presuntos fabricantes de vehículos eléctricos que nunca podrían producir en masa, o incluso un fabricante de automóviles tradicional que ahora está promocionando sus inversiones en vehículos eléctricos, o lo que sea, incluyendo Bitcoin, que se disparó, antes de caer un 28% en dos semanas.
Todo está siendo perseguido al alza por los especuladores que son totalmente indiferentes a las valoraciones, que se centran sólo en el hecho de que otros están persiguiendo estas cosas más arriba, y las valoraciones son irrelevantes, y parte de esta persecución está sucediendo con dinero prestado, desde margin debt tradicional a pedir prestado contra la casa o las tarjetas de crédito. Eso es lo que nos dice este aumento del margin debt. Se han vuelto locos ahí fuera.
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de WOLF STREET, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Richter / Wolf Street
Imagen: Limit Markets
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