Los titulares recientes dan la sensación de que la gente tira la toalla ante la idea de que la inflación estadounidense es transitoria:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Todavía no estamos seguros de que todos podamos ponernos de acuerdo sobre lo que significa realmente "transitorio" en este momento, pero es difícil negar que los precios parecen estar subiendo en una amplia gama de bienes y servicios de la economía.

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Tal vez se trate de un pico puntual que vuelva a su tendencia, pero es difícil decirlo en este momento. Nadie sabe cómo resultará la combinación de una pandemia y un gasto público sin precedentes.

Además, predecir la inflación, incluso en tiempos "normales", no es fácil. 

Si el aumento de la inflación está aquí para quedarse, parece ser un gran riesgo para el mercado de valores. Es posible que un susto inflacionista asuste a los inversores, pero los datos históricos no dan señales claras de ello. 

A continuación, se muestra la rentabilidad del año natural del S&P 500 junto con la tasa de inflación anual desde 1928:

Fuente: A Wealth of Common Sense

No hay un patrón claro.

Esto podría deberse a que el mercado de valores se supone que está orientado hacia el futuro y la inflación implica datos retrospectivos, pero incluso si se hiciera algún tipo de análisis prospectivo, no hay nada.

E incluso cuando la inflación ha sido tan alta o más alta de lo que es ahora, el mercado de valores se ha mantenido bastante bien en el pasado.

Aquí hay una tabla que clasifica las tasas de inflación más altas del año natural con los correspondientes rendimientos del mercado de valores:

Fuente: A Wealth of Common Sense

La rentabilidad media del S&P 500 en estos años fue del 9,4%. Eso es básicamente la media a largo plazo de los últimos 90 años.

No está mal.

Ocho de los 17 años tuvieron rendimientos de dos dígitos. Casi un tercio de las veces, los rendimientos fueron superiores al 20% cuando la inflación era la más alta.

Obviamente, esos rendimientos fueron menores en términos reales después de tener en cuenta la mayor inflación. Pero no es que sea un desastre total para las acciones cuando la inflación es alta.

Tiene sentido que el mercado de valores se mantenga en un entorno inflacionista si se piensa en ello desde la perspectiva de las empresas. No es que la mayoría de las empresas estén dispuestas a pagar precios más altos. La mayoría de ellas repercute esos precios más altos a sus clientes.

Así es como los precios suben en primer lugar.

Así que los costes de los insumos aumentan, pero también los beneficios. De hecho, algunos de los mayores crecimientos históricos de los beneficios se produjeron en los años 40 y 70.

¿Qué tienen en común estas dos décadas?

Ambas décadas experimentaron altas tasas de inflación (como se puede ver en la tabla anterior).

Vale la pena señalar que los años 40 y 70 no fueron precisamente las mejores décadas para los mercados financieros. Sin embargo, las décadas siguientes, los años 50 y 80, fueron testigos de extraordinarios mercados alcistas.

No pretendemos saber lo que vendrá en lo que respecta a los niveles de precios en la economía. Sus conjeturas son tan buenas como las nuestras.

Pero si la inflación es más alta en el futuro que en el pasado reciente, no es automáticamente una sentencia de muerte para el mercado de valores.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/10/inflation-vs-stock-market-returns/

Imagen: GlidePath Wealth Management