Tras la advertencia reciente de que la estructura de plazos del VIX estaba señalando posibles problemas en el futuro, Bloomberg informa que un operador hizo una gran apuesta la pasada semana de que la calma de hoy dará paso a una tormenta pronto.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Mientras el VIX al contado languidece complacientemente en los mínimos prepandémicos, señala Bloomberg, la parte media de la curva del VIX que muestra las expectativas para finales del verano y principios del otoño cuenta una historia diferente. 

El diferencial entre el índice VIX y la volatilidad implícita a 30 días dentro de cuatro meses se sitúa cerca del nivel más alto desde 2012.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

"No es irreal pensar que hay algunos que están cubriendo la idea de que algunas ventas modestas podrían convertirse en algo más significativo a finales del verano/principios del otoño", dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers, que citó la incertidumbre sobre el proyecto de ley de infraestructuras como una de las razones de la ansiedad de los operadores de volatilidad.

"Hasta este verano, el proyecto de ley de infraestructuras y cualquier aumento de impuestos asociado son principalmente teóricos. Es probable que ese debate se caliente y se convierta en algo potencialmente tangible este verano."

Y, como detalla Bloomberg, al menos una "ballena" está apostando por esa perturbación en la fuerza que se avecina. Mientras el VIX cerraba por debajo de 17 por primera vez desde febrero de 2020 (antes de la pandemia), Katie Stockton, fundadora de Fairlead Strategies, dijo a Bloomberg Television que "el nuevo suelo está potencialmente por debajo de 11 basándose en dónde ha tocado fondo en el pasado".

Sin embargo, un trader hizo la semana pasada una importante apuesta a que el índice VIX subirá hacia 40, y no bajará de 25, en julio.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

El trader probablemente realizó la compra en varios tramos, comprando primero 100.000 contratos en dos operaciones en bloque y volviendo a comprar 100.000 más. Pagaron 3,40 dólares por las opciones a 25 y recibieron 1,30 dólares por la venta de 40 opciones.

La operación hizo que los volúmenes de opciones de compra del VIX se dispararan.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Por último, observamos que el llamado "sesgo" en las opciones del S&P 500 está mostrando la menor prima de protección a la baja en relación con el alza desde finales de 2019.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Por lo tanto, si va a apostar por un movimiento alcista de la volatilidad, en contraposición a un retorno al nirvana prepandémico, ahora parece un momento tan bueno como cualquier otro desde una perspectiva de valoración.

"Con el VIX cotizando en la zona baja de 17, me imagino que veremos más de estas apuestas de mayor tamaño en el futuro", comentó Kris Sidial, codirector de inversiones de Ambrus Group.

"Creo que el dinero inteligente entiende que, aunque la volatilidad se ha contraído mucho en estos dos últimos meses, todavía estamos viendo aparecer signos de exceso de fragilidad en el mercado desde muchos ángulos diferentes".

A corto plazo. SpotGamma advierte de una posible volatilidad en cualquier movimiento a la baja:

"Aunque el rango estimado no ha cambiado mucho, nuestra visión EH muestra un punto de inflexión en 4090, por debajo del cual podríamos ver un repunte moderado de la volatilidad. Como se puede ver en el gráfico de abajo, es >4115 y <4090 donde la volatilidad puede aumentar debido al cambio en la distribución señalada anteriormente. Vemos el soporte en 4075 y luego en 4050."

Fuente: ZeroHedge, SpotGamma

Quizá la realidad de la ralentización del apoyo de los bancos centrales a las acciones a nivel mundial esté empezando a hacerse notar.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Y a juzgar por el resurgir de los flujos hacia los fondos del mercado monetario, parece que el apetito por el riesgo puede estar disminuyendo.

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Como nos decía un veterano trader de volatilidad, esto es "otro momento episódico de 'calma antes de la tormenta'... y el dinero inteligente lo sabe".

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El VIX que no ladra

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden

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