Los relatos de reflación se están convirtiendo en consenso, pero hay pocas razones para ser contrario por el mero hecho de ser contrarios. 

Los estrategas están inundando los buzones de los clientes con pronósticos y temas para el año que viene, y es sorprendente lo similares que son los argumentos. La conclusión común de estos informes es que las carteras deben posicionarse para una recuperación económica.

Nos guiamos por los datos, y no hay nada en nuestros indicadores que contradiga el punto de vista de la recuperación. Hay pocas razones para ir en contra sólo por ser contrarios en la actualidad, y nos apegaremos a este punto de vista siempre y cuando los datos lo justifiquen.

La encuesta mundial de gestores de fondos de BAML muestra que sus balances monetarios están virando hacia las acciones y con sobreponderaciones cíclicas.  Al mismo tiempo, los analistas de renta variable están revisando sus previsiones al alza para las empresas cíclicas. 

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Sin embargo, seguimos pensando que hay mucho más espacio hasta que los trades de reflación se saturen. Los activos del mercado monetario son muy elevados y vemos en la experiencia de 2009 que lleva un tiempo para que el dinero se despliegue en activos de más riesgo.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Aunque la recuperación actual puede parecer que no lo es, los datos lo apoyan. Nuestros indicadores adelantados están en máximos históricos.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Los datos económicos semanales también siguen siendo positivos.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Hemos mantenido que hay mucho estímulo potencial a la espera, pero las ganancias económicas sólo se pueden obtener cuando se suavicen las restricciones relacionadas con el virus.  La perspectiva de una vacuna efectiva es un gran impulso para el camino de la recuperación ya que las restricciones voluntarias a la movilidad son un obstáculo persistente para la recuperación. Por lo tanto, aunque se mantengan las restricciones impuestas por el gobierno, un calendario para una vacuna permitirá que el miedo se calme y ayudará a levantar aún más la actividad económica.

Esta es una buena noticia para los países europeos que están atravesando su segunda ola y que han visto aplazada su recuperación.

Europa también verá el apoyo de la fuerte recuperación de China. China suele liderar las economías de la eurozona, por lo que la recuperación de China es la base de la recuperación europea.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

Además, como la demanda occidental ha caído, China ha llenado el vacío en los mercados industriales.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

A medida que la demanda occidental se recupere, esto reforzará la dinámica de reflación que solemos ver al final de las recesiones. El cobre frente al oro es un barómetro útil de la reflación mundial que sigue recuperándose. El continuo aumento de la prima de plazo también es coherente con la dinámica de la reflación en marcha.

Fuente: Variant Perception, Bloomberg, Macrobond

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Fuente: Variant Perception

https://www.variantperception.com/2020/12/10/its-the-most-wonder-bull-time-of-the-year/

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