La dinámica en esta etapa del repunte de la economía parece favorable para las industrias apalancadas a la recuperación, pero que también ofrecen modelos de negocio estables y consistencia en sus beneficios.
Si bien las acciones de crecimiento han tenido un rendimiento superior al del mercado en general durante este año, muchas acciones cíclicas también han estado generando fuertes rendimientos relativos, ya que el rendimiento del mercado se ha matizado durante los últimos tres meses. A nivel sectorial, los materiales básicos y los industriales han estado entre los de mejor rendimiento. Vemos un patrón similar a nivel de la industria. Dentro de la tecnología de la información (TI), los semiconductores registraron fuertes ganancias, mientras que la industria del software, menos cíclica, generó retornos más modestos.
Si bien podría decirse que es necesario un estímulo económico adicional, el aparente enfoque del despliegue de una vacuna en los Estados Unidos sugiere que esto podría adoptar la forma de un parche temporal. Mientras tanto, la economía tiene impulso. Aunque el aumento del empleo en los Estados Unidos se ha ralentizado desde el verano, las recientes mejoras han sido suficientes para reducir la tasa de desempleo por debajo del 7%. Durante la última recesión, llevó aproximadamente tres años hasta que la tasa de desempleo cayera por debajo de este umbral.
La caída del desempleo, las tasas de interés récord y los sólidos balances de los hogares son ingredientes para el aumento del consumo. Un buen indicador de la tendencia de los consumidores a gastar es la venta de automóviles nuevos. Por lo general, las ventas de automóviles tardan muchos años en recuperarse de una recesión; sin embargo, en esta recuperación, ya se han recuperado hasta un nivel no muy lejano al de hace un año. Esto pone de relieve una dinámica más extendida en la economía actual que obliga a favorecer a los cíclicos de alta calidad, es decir, a las empresas que están orientadas al ciclo económico, pero que son más rentables que sus pares.
Fuente: Advisor Perspectives, Refinitiv, Wards Inteligence, Blackrock
La combinación de un considerable estímulo monetario, unos hogares fuertes, mejoras en las manufacturas y un creciente optimismo para la distribución de una vacuna en 2021 apoyarán a los activos de riesgo en los próximos meses. La mejora sostenida de los datos de empleo puede ser cuestionada a corto plazo, especialmente en industrias como los restaurantes, el ocio y la hostelería. Sin embargo, creemos que la mejora de la eficiencia y la productividad de las empresas apoyará el crecimiento de las ganancias en 2021. Nuestra exposición se inclina hacia los cíclicos de alta calidad dentro de químicas especializadas, ferrocarriles, semiconductores, compañías de pago y vivienda.
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Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Russ Koesterich
Imagen: Cubux
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