Para entender los precios y la producción de petróleo hay que comprender la importancia del petróleo en Rusia.

La industria petrolera moderna nació en una zona conocida como "La Tierra del Fuego" en el Imperio Ruso.

En 1846 se perforó el primer pozo petrolífero moderno del mundo en la península de Apsheron, cerca de la actual Bakú (Azerbaiyán). Eso fue 13 años antes de que Drake perforara el pozo de Titusville en Estados Unidos.

Llamado campo petrolífero Bibi-Heybat, sentó las bases del recién encontrado "oro negro".

En 1899, el zar Nicolás estaba en su primera década de gobierno sobre el Imperio Ruso, y Azerbaiyán (que entonces formaba parte del Imperio Ruso) lideraba ese año la producción mundial de petróleo: producía la mitad del petróleo del mundo.

Poco entendía Nicolás II cómo la dinámica de los precios del petróleo llevaría a la dinastía de su familia a gobernar el Imperio Ruso durante más de 300 años.

A principios del siglo XX, el Imperio Ruso era el mayor productor de petróleo del mundo. Sólo los campos petrolíferos rusos de Bakú producían 230.000 bopd, mientras que todo Estados Unidos producía 183.000 bopd.

Nicolás II descubrió de primera mano lo que ocurría con el ciclo de auge y caída del mercado del petróleo y no estaba preparado para la eventual revolución de 1917, en la que él y su familia fueron asesinados. Entonces los comunistas tomaron el poder y se produjo la nacionalización de sus empresas petroleras.

Lo interesante de la Revolución de 1917 fue que el capital extranjero no abandonó Rusia. Salieron los Rothschild y los Nobel y entraron los Rockefeller Standard Oil de Nueva York (más tarde conocida como Mobil).

En el auge económico posterior a la Segunda Guerra Mundial, se descubrieron grandes yacimientos de petróleo en Rusia.

El aumento de las exportaciones de petróleo soviético provocó un descenso de los precios mundiales del petróleo y fue una de las razones por las que se formó la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) en 1960.

El siguiente gráfico muestra la producción rusa de crudo desde 1960.

Fuente: Katusa Research, CEIC, Bloomberg, OPEC

A día de hoy, Rusia sigue siendo uno de los mayores y más poderosos actores petroleros del mundo.

Cuando los rusos invadieron Ucrania, las sanciones comenzaron a acumularse sobre Rusia y sus bancos.

Se calcula que 3 millones de barriles diarios de petróleo ruso podrían verse afectados por estas sanciones.

Esto avivó el fuego en un mercado petrolero ya desabastecido. Y ha hecho que el precio del crudo se dispare de nuevo hacia sus máximos históricos.

A continuación se muestra un gráfico del petróleo Brent, que es la referencia internacional más utilizada para fijar el precio del crudo.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Mientras el precio del crudo mundial se ha disparado, los precios del petróleo ruso se han desplomado.

La referencia rusa clave para el crudo, conocida como Ural, ha caído a un descuento récord frente al crudo Brent.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Al contrario que el descuento de los Urales con respecto al brent, que está en o cerca de mínimos históricos, los precios de las acciones petroleras se están disparando a niveles nunca vistos en años.

Tanto si se trata de un pequeño productor de petróleo junior como de Exxon, todas las empresas están recogiendo los frutos.

El ETF XOP es una cesta de productores de petróleo norteamericanos y ha subido casi un 350% desde el 1 de abril de 2020.

Eso supera con creces al S&P 500 y al Nasdaq en una comparación posterior a la recuperación de la pandemia.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Una gran tendencia potencial que se va a ver ahora es la de los productores de petróleo que van sin cobertura, ya que las empresas empezarán a creer que los precios altos del petróleo están aquí para quedarse.

Es habitual que los productores de petróleo fijen precios fijos para una parte o la totalidad de su producción de petróleo en los próximos 3-24 meses. En Estados Unidos, el 30-40% del petróleo está cubierto para 2022.

Esta estrategia funciona bien para los bancos, que conceden préstamos a las empresas petroleras en función de estos "precios fijos".

Sin embargo, cuando los precios sorprenden al alza o a la baja de forma importante como lo han hecho, repercute negativamente en el productor de petróleo. Especialmente cuando las compañías petroleras apuestan por que los precios se mantengan dentro del rango previsto y venden opciones para obtener ingresos adicionales.

Esto se conoce como un collar de tres vías y ya ha penalizado a la industria petrolera cuando los precios se desplomaron de 100 dólares por barril a 30 dólares por barril en el lapso de 18 meses. 

Ahora, con la subida de los precios por encima de lo previsto, muchas compañías petroleras han "vendido opciones de compra". 

Si ha vendido una opción de compra de petróleo, está obligada a proporcionar al comprador el petróleo a ese precio especificado.

Si ha vendido una opción de compra de petróleo a 75 dólares por barril, y el precio del petróleo es ahora de 100 dólares, perderá 25 dólares menos la prima por la que vendió la opción de compra.

Si va a ser un inversor serio en petróleo, tiene que conocer bien la estrategia de cobertura de su empresa, o de lo contrario podría estar muy equivocado.

Podría llevar a proyectar flujos de caja y precios de las acciones mucho más altos de lo real.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

https://katusaresearch.com/oil-importance-in-the-russian-land-of-fire/

Imagen: Culture Trip