A lo largo de los años, Warren Buffett ha sido oportunista y "fluido" con sus ideales y opiniones políticas -se describe a sí mismo como "demócrata", pero sin pestañear exige rescates gubernamentales para su cartera de empresas-, pero se ha mantenido firme en una cosa: se niega a gastar dinero en compras de acciones o adquisiciones de empresas a menos que haya un valor significativo que explotar. En cuyo caso, probablemente se pueda concluir que el mercado sigue estando lamentablemente sobrevalorado, porque hoy mismo Berkshire Hathaway, el conglomerado de Buffett, ha presentado unos sólidos beneficios en el tercer trimestre, pero lo que es más importante, ha revelado una pila de efectivo que ha crecido en 10.000 millones de dólares en el tercer trimestre, hasta alcanzar la cifra récord de 157.200 millones de dólares. 2.000 millones de dólares (30.800 millones en efectivo y 126.400 millones en inversiones en bonos del Tesoro, frente a los 93.000 millones de finales del año pasado), y está a punto de superar los 162.000 millones de dólares de Apple (que, como señalamos a principios de esta semana, han ido disminuyendo) tan pronto como este trimestre.
Fuente: ZeroHedge
"El uso de caja definitivamente se está ralentizando", dijo Jim Shanahan, analista de Edward Jones. "En última instancia, Berkshire va a empezar a sentir cierta presión para poner efectivo a trabajar".
Tal vez... pero todavía no; de hecho, en el tercer trimestre, Berkshire fue un vendedor neto de acciones para el cuarto trimestre, liquidando otros 5.300 millones de dólares en acciones y elevando el total de ventas en los últimos 12 meses a la cifra récord de 38.300 millones de dólares.
Fuente: ZeroHedge
A pesar de que en los últimos años Berkshire ha acelerado su maquinaria de adquisiciones, la empresa ha seguido teniendo dificultades para encontrar muchas de las grandes operaciones que impulsaron el renombre de Buffett, lo que le ha dejado con más efectivo del que él y sus ayudantes de inversión han podido utilizar rápidamente. Tras mantenerse al margen durante la pandemia, desde entonces ha adquirido acciones de Occidental Petroleum (a pesar de poseer el 26% de la empresa, Buffett ha dicho que no tiene planes de adquirirla directamente) y llegó a un acuerdo de 11.600 millones de dólares para comprar Alleghany. Buffett también ha apostado fuertemente por la recompra de acciones ante la escasez de alternativas atractivas, alegando que estas medidas benefician a los accionistas.
Por otra parte, el conglomerado también registró unos beneficios de explotación de 10.760 millones de dólares, lo que supone un aumento con respecto al año anterior, ya que se benefició del impacto de los elevados tipos de interés en la pila de efectivo y de las ganancias en sus negocios de seguros. Sin embargo, si se incluyen las pérdidas por inversiones y derivados, Berkshire registró unas pérdidas trimestrales de casi 12.800 millones de dólares, muy por encima de los 2.800 millones del año pasado, que se debieron en gran medida a la caída de su gran participación en Apple. Las acciones del fabricante del iPhone cayeron un 11,7% durante el trimestre, pero han repuntado más de un 3% desde entonces.
La fortaleza de la unidad de seguros de Berkshire, más la inclusión de los beneficios de Pilot Flying J, que Berkshire no incluyó en los resultados del año pasado, ayudaron a impulsar la rentabilidad. Berkshire dijo que sus negocios de seguros registraron un beneficio de 2.420 millones de dólares, frente a una pérdida en el período del año anterior, cuando el sector de los seguros estaba siendo golpeado por las catástrofes.
Geico, la joya de la corona del imperio asegurador de Berkshire y el "hijo predilecto" de Buffett, registró otro trimestre rentable gracias a la reducción de los gastos publicitarios en un 54% en lo que va de año; los beneficios totales de la unidad ascendieron a 1.100 millones de dólares. La aseguradora de automóviles se encuentra en pleno cambio tras perder cuota de mercado frente a su competidora Progressive. La mejora se debe a los esfuerzos de la división por revisar la suscripción de seguros, después de tener que hacer frente a unos costes más elevados de sustitución o reparación de vehículos siniestrados. El esfuerzo le costó cuota de mercado, lo que plantea la cuestión de si tratará de recuperar ese terreno.
Sin embargo, el ferrocarril de Berkshire, BNSF, registró un descenso del 15% en los beneficios, ya que la división ferroviaria tuvo que lidiar con menores volúmenes y costes más elevados.
Berkshire obtuvo mayores beneficios operativos a pesar de que Buffett advirtió en su reunión anual celebrada en Omaha en mayo que los beneficios de la mayoría de sus unidades operativas podrían caer este año a medida que se acerca el final de un "periodo increíble" para la economía estadounidense. Aun así, las rápidas subidas de tipos de la Reserva Federal ayudaron a la empresa a obtener enormes rendimientos del efectivo que acumula, principalmente en bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.
Dicho esto, estos tipos más altos también crearon dolores de cabeza para algunos de los negocios industriales de Berkshire: los negocios de productos de construcción del conglomerado vieron caer sus ingresos un 11% debido a la subida de los tipos hipotecarios.
"Los efectos de los aumentos significativos de los tipos de interés hipotecarios en EE.UU. durante el año pasado han ralentizado la demanda de nuestros negocios de construcción de viviendas y otros productos de construcción", dijo Berkshire en un informe de resultados. "Seguimos previendo que algunos de nuestros negocios experimentarán un debilitamiento de la demanda y descensos en ingresos y beneficios hasta 2024".
El salto en los beneficios ha sido recompensado por el mercado, que impulsó las acciones de clase B de Berkshire a un máximo histórico en septiembre, ya que los inversores buscaron su diversificada gama de negocios como una cobertura contra el deterioro de las condiciones económicas. Y aunque las acciones han recortado parte de esas ganancias, siguen subiendo casi un 14% en el conjunto del año, en línea con el S&P500.
Una parte de ese impulso a las acciones de BRK provino de la propia empresa: la firma gastó 1.100 millones de dólares en recompras en el tercer trimestre, lo que eleva el total de los nueve primeros meses del año a unos 7.000 millones de dólares. El conglomerado recortó su cartera global de renta variable en el trimestre, con casi 15.700 millones de dólares en ventas netas de compras.
Como es habitual, Berkshire Hathaway pidió a los inversores que miraran más allá de las fluctuaciones trimestrales de la cartera de renta variable de Berkshire.
"El importe de las ganancias/pérdidas de las inversiones en un trimestre determinado no suele tener sentido y arroja cifras de ganancias (pérdidas) netas por acción que pueden resultar extremadamente engañosas para los inversores que tienen poco o ningún conocimiento de las normas contables", dijo la empresa en un comunicado.
Berkshire también reconoció el impacto económico negativo de la pandemia, así como los riesgos geopolíticos y las presiones inflacionistas.
"En diversos grados, nuestras actividades operativas se han visto afectadas por las medidas adoptadas por los gobiernos y el sector privado para mitigar los efectos económicos adversos del virus COVID-19 y sus variantes, así como por el desarrollo de conflictos geopolíticos, las interrupciones de la cadena de suministro y las medidas gubernamentales para frenar la inflación", declaró Berkshire. "Los efectos económicos de estos acontecimientos a más largo plazo no pueden estimarse razonablemente en este momento".
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden
Imagen: Analytics India Magazine
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