Un lector pregunta:

"El S&P ha ganado un 18% en 2020 después de un año caótico, en 2021 la volatilidad ha bajado mucho y el S&P ha ganado un 28%, ¿qué efectos psicológicos tiene esto en los inversores teniendo en cuenta todo lo que ha pasado en los últimos dos años y que los mercados estadounidenses siguen teniendo un rendimiento superior? Teniendo esto en cuenta, ¿las recientes ventas se han basado totalmente en la valoración o cree que también hay una dinámica de comportamiento en juego?"

Hay una letanía de razones por las que el mercado de valores está bajando ahora mismo.

Obviamente, esta semana todo ha girado en torno a la guerra entre Rusia y Ucrania.

Pero históricamente ha habido momentos en los que el mercado de valores ignora los acontecimientos geopolíticos, la Fed o los datos económicos.

Luego hay momentos en los que los mercados se preocupan mucho por estos factores.

¿Cuál es la mayor diferencia? ¿Por qué el mercado se preocupa a veces por estas cosas pero las ignora en otras ocasiones?

Si tuviera que reducirlo a una razón, probablemente sería el precio.

Después de las grandes ganancias, algunos inversores van a encontrar invariablemente razones para vender y asegurar sus ganancias. Y después de grandes pérdidas, algunos inversores van a encontrar invariablemente razones para comprar, incluso cuando las noticias siguen siendo sombrías.

Durante un mercado alcista, todo el mundo parece un genio y parece que los buenos tiempos van a durar siempre. Las cosas mejoran, pero al final lo hacen a un ritmo más lento.

Una vez que se han incorporado las expectativas más altas y el rendimiento ha sido bueno, es mucho más fácil para los inversores vender. Cuando las cosas empiezan a caer, muchos inversores quieren asegurar sus beneficios.

A veces estas correcciones se convierten en mercados bajistas.

Durante los mercados bajistas todo el mundo parece un idiota y parece que los malos tiempos van a durar siempre. Las cosas empeoran, pero finalmente lo hacen a un ritmo más lento.

Así es como los mercados tocan fondo y vuelven a subir.

Estos ciclos no funcionan con un calendario fijo, pero se entiende la idea. 

Basta con mirar las ganancias de los últimos tres años del S&P 500:

• 2019 +31,5%

• 2020 +18,4%

• 2021 +28,7%

Y ahora los del Nasdaq 100:

• 2019 +39,0%

• 2020 +48,6%

• 2021 +27,4%

Esto supone una rentabilidad total en tres años del 100% para el S&P 500 y más del 160% para el Nasdaq 100.

Los rendimientos han sido fenomenales.

Los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, han sido aplastados en los últimos meses, y muchos de ellos han caído entre un 50% y un 80% en el último año.

¿A qué se debe esto?

Por supuesto, está la Reserva Federal y la subida de los tipos de interés, así como el aumento de la inflación y las expectativas infladas por la pandemia. Pero este grupo también experimentó rendimientos extraordinarios durante muchos años.

El Nasdaq 100 subió más de un 1400% en total desde 2009 hasta 2021. Eso es una rentabilidad anual de más del 23% durante casi una década y media. Los buenos tiempos simplemente no podían durar para siempre.

La caída del lunes negro de 1987 es un ejemplo perfecto de este fenómeno.

Hubo muchas fuerzas estructurales que contribuyeron a causar el peor desplome de un día de la historia.

Los tipos de interés estaban subiendo (casi un 10% para el bono del Tesoro estadounidense a 10 años) y los seguros de cartera ayudaron a desencadenar una cascada de órdenes de venta ese día.

Pero las acciones también habían experimentado rendimientos descomunales en el período previo a ese desplome.

Hasta agosto de ese año, el S&P 500 había subido casi un 40% (sin contar los dividendos) antes del desplome:

Fuente:  A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Y ese 40% de rentabilidad se produjo tras un 20% de rentabilidad anual entre 1982 y 1986.

A veces, la razón por la que las acciones caen es porque las ganancias fueron demasiado buenas durante demasiado tiempo y las expectativas de los inversores no se ajustan a la realidad.

Se podría culpar de ello a las valoraciones más altas, pero la psicología del inversor es lo único que importa a corto plazo.

Supongo que esto podría convertirse en una situación de colapso en toda regla si se tienen en cuenta todas las piezas móviles que intervienen en la economía mundial en estos momentos.

Pero también es importante recordar que la mayoría de las veces que el mercado de valores cae, es mucho más probable una corrección que un crash.

Según mis cálculos, ésta es la 37ª corrección del 10% o peor1 desde 1950 para el S&P 500. Este es el aspecto de la distribución de esas correcciones: 

Fuente:  A Wealth of Common Sense

Aproximadamente 3 de cada 4 caídas de dos dígitos han sido sólo una. Los mercados bajistas, los desplomes y las crisis en toda regla ocurren, pero son poco frecuentes.

Por supuesto, eso no significa que esta corrección no se convierta en un crash. Aquí es donde la psicología del inversor hace que predecir estas cosas sea extremadamente difícil.

Al igual que el mercado de valores puede dispararse al alza, a veces las pérdidas engendran pérdidas y el péndulo oscila demasiado en la otra dirección.

En estos momentos parece que el mundo se está deshaciendo.

Algún día dejará de sentirse así.

Pero no sé cuándo.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2022/02/investor-psychology-during-a-sell-off/

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