Las farmacéuticas y la biotecnología camino de un repunte

En el último año, los valores defensivos se han comportado muy bien en relación con el mercado en general. Sectores como Sanidad, Servicios Públicos y Bienes de Consumo Básico figuran entre los ganadores en un mercado acosado por el temor a una recesión mundial. Las subidas de tipos provocadas por la Reserva Federal, que ha elevado el tipo de los fondos del 0,25% - 0,50% al 4,25% - 4,50%, han ahuyentado a los inversores de los valores de crecimiento en favor de los valores de valor. Los valores tecnológicos del índice Nasdaq fueron los que más sufrieron. Pero incluso dentro de sectores defensivos como el de Sanidad, hay subsectores con un rendimiento inferior. Mientras que los valores farmacéuticos bajaron un 7,9% (casi la mitad de la caída del mercado general), los biotecnológicos perdieron casi un 19,3% en 2022.

El mercado en general tuvo un buen comienzo este año y tanto las farmacéuticas como las biotecnológicas también han subido. 2023 será probablemente un año difícil para las acciones debido a la posibilidad de una recesión, pero la biotecnología y los productos farmacéuticos están a punto de repuntar. En los últimos cinco años, estos sectores han tenido un rendimiento inferior al del mercado en general. El S&P 500 subió un 42%, mientras que las farmacéuticas y la biotecnología bajaron un 6,2% y un 2,3%, respectivamente. Esta situación se refleja en el siguiente gráfico, en el que los índices subsectoriales SPDR XPH y XBI representan los sectores farmacéutico y biotecnológico, respectivamente.

Fuente: Master Investor, TradingView

Durante la pandemia de COVID-19, los valores biotecnológicos se beneficiaron del aumento de la demanda de vacunas y tratamientos relacionados. Algunas de las empresas, como Moderna, nunca habían tenido beneficios, pero de repente se vieron impulsadas por una incipiente demanda de sus productos. El precio de las acciones de Moderna subió de 20 a 400 dólares. En el gráfico anterior, podemos identificar fácilmente un máximo para XBI en febrero de 2021. Demasiado optimismo impulsó los precios de las acciones biotecnológicas. Pero la tendencia bajista que siguió no fue menos espectacular. El gráfico siguiente se centra en el periodo que comienza en febrero de 2021 para ofrecer una mejor imagen de lo ocurrido desde entonces. Muestra lo mal que les ha ido tanto a las acciones biotecnológicas como a las farmacéuticas durante estos dos últimos años.

Gráfico, Histograma

Descripción generada automáticamente

Fuente: Master Investor, TradingView

Mientras que el S&P 500 se mantiene prácticamente plano, las farmacéuticas y las biotecnológicas han bajado un 21% y un 48%, respectivamente.

En gran medida, el descenso de la biotecnología está relacionado con la tendencia alcista anterior. La demanda de vacunas y tratamientos afines inducida por el COVID aumentó el optimismo en torno a las empresas biotecnológicas, impulsando el precio de sus acciones. Pero, cuando el optimismo se desvaneció debido a un reajuste de las prioridades que se alejaban de la pandemia y los problemas sanitarios, el sector sufrió una fuerte caída. Sin embargo, la tendencia a la baja también es consecuencia de la subida de los tipos de interés. Las empresas biotecnológicas dependen en gran medida de la financiación de la deuda para financiar sus gastos de investigación y desarrollo. Pueden pasar años (o incluso más de una década) hasta llegar al punto de vender algo. La subida de los tipos de interés supone una pesada carga para sus finanzas, las hace más propensas a quebrar y reduce el flujo de caja previsto en el futuro. Como resultado, los precios de las acciones bajan.

Las empresas farmacéuticas corrieron mejor suerte porque son más grandes que las biotecnológicas y se basan en negocios consolidados, que ya generan flujos de caja sustanciales. Si tomamos el concepto de duración de los bonos, podríamos decir que las acciones farmacéuticas tienen una duración menor que las biotecnológicas y, por tanto, son menos sensibles a las variaciones de los tipos de interés. Esta característica explica por qué las acciones farmacéuticas han superado últimamente a las biotecnológicas.

Los valores biotecnológicos y farmacéuticos europeos se han comportado mejor que sus homólogos estadounidenses porque las subidas de tipos en Europa han sido más suaves que en Estados Unidos. Sin embargo, con los tipos de interés ahora en el 4,5% en EE.UU., espero que la Reserva Federal ralentice su ritmo de endurecimiento. A medida que los tipos de interés se estabilicen, el sector biotecnológico se recuperará más rápidamente que el mercado en general. Además, aunque la pandemia supuso un alivio temporal para el subsector gracias a la demanda de vacunas, la biotecnología no es sólo vacunas. Muchas de estas empresas están profundamente implicadas en el tratamiento de enfermedades importantes como el cáncer y el Alzheimer. La pandemia impulsó el desarrollo de nuevos tratamientos y terapias que pueden tener usos más amplios.

Para construir una cartera diversificada de valores biotecnológicos y/o farmacéuticos, la mejor opción es utilizar ETF. Hay muchos ETF dirigidos a estos subsectores. Yo selecciono seis, cuatro dedicados a la biotecnología y dos a la farmacéutica.

El iShares Nasdaq Biotechnology ETF (IBB) sigue la evolución del índice NASDAQ Biotechnology invirtiendo en 275 valores. Se trata de un ETF bien establecido, con una trayectoria de más de 20 años. Es una buena opción para los inversores preocupados por la diversificación.

Compañías: 275 / Inicio: 2001 / Ratio de gastos: 0,44% / Posiciones principales: Gilead, Amgen, Vertex, Regeneron, Moderna.

El SPDR S&P Biotech ETF (XBI) sigue la evolución del S&P Biotechnology Select Industry Index. Este ETF mantiene una cartera diversificada de empresas de los sectores biotecnológico y farmacéutico, que actualmente incluye 155 valores. Los ETF SPDR siguen las subdivisiones de S&P de todo el mercado en sectores. Por ello, invertir en este fondo es lo más parecido a tener una cartera sectorial de biotecnología estadounidense.

Compañías: 155 / Inicio: 2006 / Ratio de gastos: 0,35% / Posiciones principales: Madrigal, Exact Sciences, Catalyst, TG Therapeutics, Acadia.

Siempre examino la oferta de VanEck porque creo que la empresa es uno de los mejores proveedores de ETF (si no el mejor). En comparación con la oferta de BlackRock (a través de los fondos iShares), VanEck suele ser más barato.

El VanEck Vectors Biotech ETF (BBH) sigue la evolución del índice MVIS US Listed Biotech 25 Index, por lo que invierte en sólo 25 valores. Es una apuesta más concentrada en biotecnología que IBB y XBI y el 13% de sus participaciones se mantienen en empresas con sede fuera de los EE.UU..

Compañías: 25 / Inicio: 2011 / Ratio de gastos: 0,35% / Posiciones principales: Amgen, Gilead, Vertex, Moderna, Regeneron.

Para una opción diferente, me gustaría mencionar el GlobalX Genomics & Biotechnology ETF (GNOM). Invierte en empresas del ámbito de la ciencia genómica. Esto incluye actividades como la edición de genes, la secuenciación genómica, la medicina/terapia genética, la genómica computacional y la biotecnología. GNOM invierte el 20% de sus fondos fuera de Estados Unidos. Se trata de un ETF más reciente, menos diversificado y más caro que los tres anteriores. No obstante, tiene sus propios méritos.

Compañías: 40 / Inicio: 2019 / Ratio de gastos: 0,50% / Posiciones principales: 10X Genomics, Genscript Biotech, Biomarin, Alnylam, Sarepta.

Para una apuesta específica en el sector farmacéutico, con el 38% de los fondos invertidos fuera de EE.UU., los inversores tienen el ETF VanEck Pharmaceutical (PPH). Se trata de una cartera de gran capitalización dirigida a las mayores capitalizaciones bursátiles del sector.

Compañías: 25 / Inicio: 2011 / Ratio de gastos: 0,35% / Posiciones principales: Johnson & Johnson, Abbvie, Eli Lilly, Merck & Co, Novo Nordisk.

Los inversores que buscan una apuesta sectorial pura, el SPDR S&P Pharmaceutical ETF (XPH) es finalmente la mejor opción. Este ETF representa lo mismo que XBI pero para la industria farmacéutica.

Compañías: 40 / Inicio: 2006 / Ratio de gastos: 0,35% / Posiciones principales: Revance Therapeutics, Organon, Perrigo, Catalent, Viatris.

En conclusión, los valores biotecnológicos y farmacéuticos están preparados para subir en un futuro próximo. Ambos subsectores de la atención sanitaria han tenido un rendimiento inferior al del mercado en general durante los últimos cinco años, y les espera un repunte. Aunque los tipos de interés pueden hacer mella en los valores de crecimiento, entre los que se incluyen en gran medida los valores biotecnológicos, la mayoría de los efectos negativos ya se han dejado sentir en el sector. Los inversores deberían considerar la posibilidad de añadir estos valores a sus carteras, ya que pueden ofrecer fuertes rendimientos en los próximos meses.

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