En 1989, el mercado de valores japonés alcanzó su máximo histórico. Japón crecía rápidamente y no se veía el final de la industria y la innovación japonesas. El tema dominante era que Japón superaría pronto a Estados Unidos. Esto es similar a la situación actual, en la que se ve a China como la potencia económica dominante emergente que destronará a EE.UU. como economía número uno del mundo.

Japón se encontraba en medio de una burbuja bursátil e inmobiliaria en la década de 1980. El mercado de valores japonés llegó a ser mayor que el estadounidense en 1989, con una capitalización total del mercado de más de 4 billones de dólares, frente a los 3 billones de Estados Unidos.

Fuente: Dividend Growth Investor

Los precios del suelo en Japón también estaban fuera de control. Los terrenos situados bajo el Palacio Imperial de Tokio valían más que los de todo el estado de California en 1989.

Sin embargo, esa burbuja estalló a principios de 1990. Después de más de 30 años, la economía japonesa se ha estancado, y los precios de las acciones y de los inmuebles siguen estando por debajo de los máximos históricos de 1989. El máximo histórico del índice Nikkei 225 fue de 38.915,87 en 1989.

Hay muchas razones por las que el mercado de valores no lo ha hecho bien.

La razón más obvia es que las acciones japonesas estaban muy sobrevaloradas en 1989. Se vendían a más de 50 veces los beneficios en 1989. 

Los rendimientos por dividendo eran bajos, del 0,50%. Los rendimientos de los dividendos habían estado disminuyendo desde 1970, ya que los precios de las acciones seguían subiendo más y más.  Los inversores no se preocupaban realmente por los dividendos cuando los precios de las acciones seguían subiendo. Esto es lo que suele ocurrir durante una carrera alcista maníaca que se mantiene durante un largo periodo de tiempo. 

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Sin embargo, el hecho más interesante es que los beneficios reales por acción no crecieron entre 1970 y 1990. Los beneficios reales por acción son el BPA ajustado por la inflación.

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La fuente de los gráficos hasta ahora es el siguiente documento de Kenneth French y James Poterba.  "¿Estaban los precios de las acciones japonesas demasiado altos?"

Como ya se ha establecido anteriormente, los precios de las acciones japonesas eran muy altos. Un inversor que planeara retirarse con acciones japonesas en 1989 probablemente habría esperado que los precios de las acciones siguieran subiendo. Desgraciadamente, eso no funcionó y si hubieran seguido una regla del tipo del 4% en la que se vende el 4% de las acciones cada año para vivir, se habrían quedado sin dinero. 

Alguien que fuera un inversor en dividendos habría visto la baja rentabilidad de los dividendos y habría llegado a la conclusión de que sólo puede vivir con el 0,50% del valor de la cartera, que es lo que la rentabilidad de los dividendos era en 1989. Es baja, y yo no basaría una jubilación en una cifra tan baja, ya que hay alternativas. Sin embargo, muestra que los rendimientos futuros estimados eran bajos.

Si avanzamos hasta 2022, el índice Nikkei 225 sigue estando por debajo de su máximo histórico establecido en 1989.

Sin embargo, las empresas japonesas empezaron a aumentar los dividendos hace unos 15 o 20 años. Esos diminutos dividendos, cuando se componen con el tiempo, acabaron acumulándose en las cuentas de corretaje de los inversores hasta el punto de que la renta variable japonesa es mucho más atractiva que los depósitos o los bonos.

Sin embargo, el Nikkei ha tardado casi 32 largos años en superar su máximo de 1989 utilizando la reinversión de dividendos. El Nikkei 225 Total Return alcanzó un máximo histórico en 2021.

Fuente: Dividend Growth Investor

Según este investigador, si usted invirtiera regularmente en acciones japonesas a partir de 1989, en estos momentos estaría obteniendo beneficios.

Fuente: Dividend Growth Investor

Hoy el Nikkei tiene una rentabilidad por dividendo del 2,10% y un PER de 13. 

Los dividendos del índice Nikkei pasaron de 108 en 2004 a 489 puntos en 2021.

Fuente: Dividend Growth Investor

Creo que comprar una inversión con una valoración alta es arriesgado. Esto se debe a que hay un margen de seguridad limitado en esta inversión, incluso si sus fundamentales se comportan de acuerdo con las expectativas. Incluso si los beneficios crecen de acuerdo con las expectativas, el inversor que paga en exceso puede tener que esperar mucho tiempo para ganar dinero.

Una baja rentabilidad por dividendo en una bolsa muestra que la valoración es alta. Si la valoración es alta, quizás un inversor no debería gastar más de lo que su inversión puede generar en dividendos. En teoría, pueden apostar a que los precios subirán a corto plazo cuando necesiten dinero para gastar. Pero eso es especulación, ya que nadie puede predecir sistemáticamente dónde estarán los precios de las acciones.

Si usted es un inversor que no sabe nada, la creación de riqueza a lo largo del tiempo a través del promedio del coste funciona. Sin embargo, hay que ser capaz de atenerse a ese plan en las buenas y en las malas, en las subidas y en las bajadas, y seguir invirtiendo con regularidad. También hay que tener un plazo largo.

Al analizar la renta variable, hay que tener en cuenta la rentabilidad total. Mirar sólo los precios de las acciones es engañoso, ya que no muestra la imagen completa de los rendimientos de los inversores. El Nikkei está hoy en 28.400, frente a un máximo histórico de 38.915 en 1989. Teniendo en cuenta la rentabilidad total, ya ha superado los máximos de 1989. Los dividendos son importantes.

También es importante tomarse muchas "predicciones" sobre el futuro con excepticismo, por más que estén ampliamente aceptadas. A finales de la década de 1980, Japón gozaba de una opinión muy favorable y se suponía que iba a superar a Estados Unidos. La realidad resultó ser diferente unos 30 años después. Nadie sabe realmente nada.

Para sobrevivir y prosperar como inversor, hay que crear un proceso propio, gestionar el riesgo y atenerse al plan en las buenas y en las malas. Al mismo tiempo, hay que aprender de los errores y tratar de mejorar continuamente. 

En mi caso, si hubiera invertido en Japón, probablemente habría dejado de comprar empresas a principios de la década de 1980. Habría mantenido las empresas existentes, pero habría destinado el dinero a otros lugares del mundo si fuera posible. Las empresas estadounidenses eran mucho más baratas a lo largo de la década de 1980; muchas empresas europeas también lo eran a principios de la década de 1980;

Lo más difícil habría sido perderse la épica carrera alcista de las empresas japonesas entre 1980 y 1989, y sentirse fuera de contacto con esta "nueva realidad", "nuevo paradigma", etc. Cuando a alguien le va mejor que a ti, puede ser más escandaloso que cualquier otro. 

Esta experiencia habría enseñado a todos las malas lecciones de que la valoración no importa, los dividendos no importan, sólo importan las ganancias del precio de las acciones, etc. Así que, como inversor, desarrollar la paciencia para mantener tus acciones cuando siguen subiendo de precio, y desarrollar la paciencia para mantener tus acciones cuando están planas o las acciones de otros lo hacen mejor, es un superpoder.

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Fuente / Autor: Dividend Growth Investor

https://www.dividendgrowthinvestor.com/2022/08/lessons-from-japanese-stock-market.html

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