Los inversores en bolsa y los aficionados al fútbol no son tan diferentes. A finales de 2023, los inversores profesionales y aficionados empiezan a pensar en qué bolsa o tema de inversión subirse para el próximo año.

Este año, los 7 Magníficos son los favoritos para ganar la Champions bursátil. Aunque nos quitamos el sombrero ante los que se benefician de los 7 Magníficos, debemos mirar hacia delante. Para ello, debemos apreciar los prejuicios que albergan nuestras mentes y no dejar que nublen nuestra visión del futuro.

El bandwagon bias (efecto arrastre) es un fenómeno psicológico que se produce cuando la gente hace algo porque otros ya lo están haciendo. En la jerga bursátil se suele denominar "seguir al rebaño" y obliga a muchos inversores a tomar decisiones de las que acaban arrepintiéndose.

El grupo de inversión más popular de este año es el de los 7 magníficos, formado por Apple, Microsoft, Google, Tesla, Nvidia, Amazon y Meta. Los gráficos siguientes, cortesía de Goldman Sachs, y nuestra tabla muestran que estos 7 valores ganaron un 71% este año hasta la fecha, mientras que los 493 valores restantes sumaron un mero 6%. Este rendimiento superior ha elevado su contribución al S&P 500 a casi el 30%. Por último, la fuerte subida de los precios de las acciones ha llevado al grupo a unas valoraciones aún más extremas.

Fuente: Real Investment Advice, Goldman Sachs

Fuente: Real Investment Advice

Los 7 Magníficos son empresas fundamentalmente más fuertes que el conjunto del S&P 500. Según Goldman Sachs, se espera que los ingresos de los 7 Magníficos crezcan un 8% más que los del S&P 500. Al mismo tiempo, se prevé que los márgenes netos se sitúen en torno al 21% durante los próximos dos años. Al mismo tiempo, se prevé que los márgenes netos ronden el 21% en los próximos dos años. Esto es el doble que el S&P 500.  

¿Está justificada la rentabilidad superior de sus acciones? Sí. Sin embargo, si los precios superaron a sus fundamentales, como probablemente sea el caso, ahora será mucho más difícil que se repita en 2024.

Para ayudar a apreciar lo que puede estar por venir, comparamos Nvidia con Albemarle. Nvidia ha subido un 230% en lo que va de año. Como resultado de la subida de las acciones, los inversores de Nvidia están pagando una prima del 250% por los beneficios de Nvidia en comparación con los del S&P 500. Los beneficios de Nvidia se recuperarán en el futuro. Sin duda, los beneficios de Nvidia crecerán más rápido que el mercado durante un tiempo, pero ¿en cuánto y durante cuánto tiempo? ¿Podrán evitar la competencia y las presiones sobre los márgenes y mantener al mismo tiempo unas ventas elevadas durante el tiempo suficiente para justificar la prima?

El mayor productor mundial de litio se encuentra en la situación opuesta. A pesar de la fuerte demanda de litio por parte de los vehículos eléctricos (VE) y de un déficit previsto de litio para satisfacer las crecientes necesidades de los VE, los inversores de Albemarle sólo exigen un precio a beneficios de cinco, aproximadamente una quinta parte del S&P 500. Sus acciones han bajado cerca de un 30% de un año a otro. Sus acciones han bajado cerca de un 30% en lo que va de año.

A pesar del importante valor de Albemarle en comparación con Nvidia, los inversores siguen persiguiendo a Nvidia y vendiendo Albemarle. Compararlas no justifica poseer Albemarle o vender Nvidia, pero muestran cómo los mercados pueden ser muy ineficientes.

Como destacamos con Nvidia y Albemarle, a corto plazo, las narrativas y las bandadas de inversores impulsan los valores y los mercados individuales, independientemente de si la narrativa tiene sentido o no.

Hace tan sólo unos meses, el discurso popular en el mercado de renta fija advertía de que la emisión masiva del Tesoro estadounidense era la responsable de la subida de los rendimientos. Pues bien, dicha emisión ha continuado sin cesar, pero los rendimientos han caído precipitadamente. A pesar de la realidad de la situación, la narrativa reforzó un creciente arrastre, lo que se tradujo en un aumento de los rendimientos. Hoy en día, la narrativa y el carro cojean.

Tal es la naturaleza de los arrastres. Este año, los 7 magníficos eran el grupo al que había que subirse. Es fácil suponer que lo que funcionó en 2023 funcionará en 2024. Puede que así sea. O puede que lo sea durante los primeros cuatro meses. Aunque la narrativa es fuerte, puede desvanecerse rápidamente, como la narrativa de los bonos.

Comprender nuestro sesgo hacia los 7 magníficos nos permite tomar decisiones racionales cuando cambia la narrativa. Mantenerse en el carro de ayer puede ser peligroso. Si no que se lo pregunten a los que están cortos en bonos por la narrativa de la emisión del Tesoro.

Y lo que es igual de importante, alquilar, no poseer, una tendencia nos permite cambiar al tema ganador con mayor rapidez.

Por ejemplo, desde principios de noviembre, los valores de pequeña capitalización han batido ampliamente al S&P 500 y a los 7 Magníficos. Estos valores son sensibles a los tipos de interés. Ergo, la postura más moderada de la Reserva Federal debería ayudar a estos valores relativamente deprimidos más que a los valores de gran capitalización menos sensibles a los tipos de interés. Los valores de pequeña capitalización pueden ser o no el carro ganador para 2024.

La Champions League suele tener diferentes finalistas que compiten por el trofeo cada año. Algunos equipos aparecen más a menudo que otros, pero hay pocos campeones que repiten.   

Así es la inversión. La Tabla Periódica de Rentabilidad de Inversiones de Callan que figura a continuación clasifica la rentabilidad de las inversiones por año para los principales índices. Como podrá observar, no hay un ganador predominante año tras año.

Fuente: Real Investment Advice

La tendencia a subirse al carro del mercado puede ser positiva, ya que seguir un tema o grupo de valores de moda ayuda a los inversores a aumentar su patrimonio. Desgraciadamente, subirse demasiado tarde al carro del mercado puede tener un alto coste.

A medida que nos acercamos a 2024, hay que estar abierto a la posibilidad de que los ganadores del año pasado no se lleven la corona este año.

No sabemos qué sustituirá a los 7 Magníficos ni cuándo, pero nos aseguraremos de mantener nuestros prejuicios bajo control y permanecer abiertos a nuevas ideas.

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Michael Lebowitz tiene más de 25 años de experiencia en mercados financieros y gestión de riesgos. A lo largo de su carrera, Michael ha participado en el trading, la construcción de carteras y la gestión de riesgos de algunas de las carteras más grandes y activas del mundo. Además de su amplia experiencia institucional, también construyó una exitosa RIA independiente que le permitió ampliar su experiencia en el ámbito de la gestión de inversiones para individuos y family offices. Es Portfolio Manager de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Michael Lebowitz

https://realinvestmentadvice.com/from-magnificent-7-to-a-new-team-conquering-bandwagon-bias/

Imagen: Exploring Psychology